航空板块整体估值偏低，资产优质，长期趋势看好，运营效率逐步提高。巴菲特近期大幅增持美国航空股。
成本节约趋势延续，单位非油成本降约4%航油成本方面，航空煤油出厂价同比下降10%左右，受中东沙特事件影响，原油价格大幅下挫，公航油成本预计将会大幅下降。非油成本方面则延续节约势头，我们测算单位非油成本同比下降约4%，节约幅度大于2019全年。
期待国内线需求恢复，维持“买入”评级
公司退盟天合后不断加强与国际航司的合作，广州国际中转客增加有望带来客座率提升。北京大兴机场投产将成为公司实现广州-北京“双枢纽”战略的重要契机，航线结构将不断优化。期待国内航线出行需求恢复，维持“买入”评级。
风险提示
航油成本增长超预期，人工成本增长超预期，境内外疫情长期持续
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