預計2019年業績增長20%-40%，公司發佈2019年業績預告，預計實現歸母淨利潤1.54-1.79億元，同比+20%-40%，符合預期，收入增長帶動業績持續穩定增長。
高低壓電器檢測龍頭，收入業績穩健增長
電科院主要從事高壓電器、低壓電器、環境等領域的檢測業務，其中，1）高壓電器檢測業務收入佔比超75%，高壓電器檢測行業資質壁壘、資產壁壘、技術壁壘高，公司是該領域的絕對龍頭。根據中國認監委數據，我國電子電器檢測 2018年市場規模約137億元，過去三年行業增速超20%，受益於國家相繼出臺的配電網、智能電網和特高壓等大規模投資計劃以及電力裝備“十三五”規劃等利好政策，公司高壓檢測業務從2015年的2.56億元增至2018年的5.49億元，CAGR達28.99%，遠超行業增速，預計未來受益業務向核電、光伏等新能源行業仍將保持穩健增長；2）低壓電器檢測業務屬於國家強制性產品認證，所有項目均有國家統一定價，行業進入門檻較低，市場化充分競爭，公司是業內龍頭，業務收入保持穩健，維持在1-1.5億元左右。
在建工程陸續轉固，業績拐點將至
電科院電器檢測業務屬於重資產投入，營業成本中折舊費用佔比超過60%，公司近年來持續加大資產投入，預計大部分項目將在 20 年完成，公司折舊費用將在 21 年達到最高值，此後隨著資本開支放緩將進入收穫期，業績彈性有望釋放。
盈利預測與投資建議：
公司作為高低壓電器檢測龍頭，短期收入業績穩健增長，21年後隨著實驗室產能利用率提升疊加折舊費用逐步下行業績彈性有望大幅釋放，我們預計2019-21年歸母淨利潤1.67/1.96/2.41億元，對應EPS0.22/0.26/0.32元，PE 30/26/21倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
收入不及預期；公司產能利用率提升不及預期；公信力受影響
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