自全球金融危机以来，伦敦（CNN商业）公司已经花费了数年的时间来偿还债务。现在，由于冠状病毒大流行可能使世界陷入衰退，加剧了对经济的破坏并加剧了金融市场的崩溃。
为了利用低利率，公司近年来急于发行债券，其收益可用于发展业务。根据国际金融研究所的数据，非银行公司债务从2009年底的48万亿美元激增至2019年底的75万亿美元。
随着冠状病毒的传播-引发油价暴跌和旅行崩溃，以及关闭从意大利到中国的工厂 -越来越多的警报表明，能源，酒店和汽车行业的公司将无法 偿还债券。这可能会引发大量的评级下调和违约，这将进一步破坏金融市场的稳定并加剧经济冲击。
Capital Economics的全球经济学家西蒙·麦克亚当（Simon MacAdam）表示：“这肯定是在公司债务负债篝火旁的另一场比赛。” “绝对有潜在的系统性风险。”
冠状病毒休克
随着股票抛售和原油价格暴跌，投资者对本周公司债务的忧虑日益增加。在公司债务市场上买卖证券的能力变得更加困难。投资者要求以更稳定的政府债券持有公司债务的额外收益已经飙升，这表明他们现在被认为是风险更高的资产。
该SPDR巴克莱彭博高收益债券ETF （JNK）本周下跌超过6％，而安硕iBoxx $投资级企业债券ETF跌幅超过8％。美国银行周五告诉客户，波动性急剧上升，公司债券基金的流出量创历史新高。
这种焦虑与依赖稳定的能源价格和旅游业来赚钱的公司挂钩。当这些公司的业务变得更艰难时，这可能会阻止它们偿还债务，从而导致违约。评级机构也可能开始将其中许多公司降级，迫使一些债券持有人出售。
高盛首席信贷策略师洛菲·卡鲁伊（Lotfi Karoui）本周对客户说：“自当前商业周期开始以来，违约和降级风险已升至最高水平。”
能源公司承担着很大的风险，这些公司近年来增加了借款以建设管道并为其他项目提供资金。这些公司现在由于油价暴跌而承受着巨大的压力，自从1月初以来，燃油价格已经下跌了50％，原因是对燃料的需求不断蒸发以及主要的能源生产国沙特阿拉伯和俄罗斯之间的联盟破裂，这有助于防止石油大量涌入全球市场。
休斯敦咨询公司Lipow Oil Associates总裁安迪·利普奥（Andy Lipow）表示：“依靠更高的价格来偿还贷款以便进行石油钻探的石油生产商承受着巨大的压力。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，投资者本周抛售了两家美国能源公司的股票，切萨皮克能源公司 （CHK）和怀廷石油公司 （WLL）在明年有违约风险。切萨皮克（Chesapeake）的股票在星期四跌至15美分，而惠廷（Whiting）的股票收于75美分。
随着行动限制的增加以及越来越多的人在家中徘徊，航空公司，酒店和邮轮公司也陷入困境。一对旅行禁令从欧洲到美国，由特朗普政府周三宣布，全净膛航空股。负债累累的廉价航空公司挪威航空（Norwegian Air）表示，在周四股价下跌22％之后，它将暂时裁员多达一半的工人。
惠誉国际评级周四表示：“冠状病毒对航空旅行的迅速增加的影响给全球航空公司的信用状况造成了下行压力，特别是因为存在风险，需求恢复所需的时间要比以前的冲击要长得多。” 它正在监视负债累累的美国航空公司 （AAL），以及总部位于西雅图的阿拉斯加航空 （ALK），西雅图是美国重大疫情的发源地。
随着意大利工厂的关闭，汽车制造商也受到了关注，随着这些地区感染数量的增加，整个欧洲和美国的潜在关闭也越来越多。由于对汽车的需求下降以及中美贸易战，该行业已经进入销售衰退的第三年。
谁持有债务？
随着降级和违约风险的增加，投资者的关注点转向了持有这些债务的人，这些债务可能会迅速失去价值。
根据Capital Economics的MacAdam的数据，与2008年的不良抵押贷款相比，银行所承担的风险企业债务风险要小。但这并不意味着公司债务危机不会在金融体系中引起反响。
一个问题是，被评级为BBB的公司债券数量在不断增加，处于所谓的“投资级”债券范围的低端。如果这些债券被降级为高收益或“垃圾”状态，则投资基金可能会根据其授权被迫抛售。这可能进一步给市场带来压力，并导致流动性枯竭。
根据Capital Economics的数据，2011年，评级为BBB的公司债券约占市场的三分之一。如今，此类债券已占近一半。
能源公司发行的许多债务都符合该描述。摩根士丹利（Morgan Stanley）的数据显示，能源公司发行的投资级债券中，估计有67％被评为BBB，而整体评级为50％。一个或多个评级机构已经对340亿美元的BBB级能源债务进行了负面信用监控。
另外，所谓的“影子银行”（即比传统贷方面临更少监管的金融实体）已经抢购了大量公司债务。十年来持续低迷的利率压低了更安全的政府债券的收益率，鼓励了私募股权公司，对冲基金甚至养老基金购买具有更高回报率的高风险资产。
“随着经济周期的成熟和投资者选择了所有低下的果实-良好，坚实的投资能够带来可观的回报，并且风险不大-您自然会在几年前寻找更具风险和风险的事物您将不会碰到驳船竿，”麦克亚当说。
国际金融研究所（Institute of International Finance）全球政策倡议主任埃姆雷·蒂维蒂克（Emre Tiftik）表示，很难确定这些参与者的脆弱程度。
他说：“我们真的对私募股权和对冲基金敞口了解不多。”
播种系统性风险
国际货币基金组织（International Monetary Fund）在其最新的金融稳定报告中发出了有关成堆的高风险公司债务的警告，称这可能加剧问题并加剧下一次衰退。
该小组根据假设的经济冲击进行了压力测试，假设该冲击的严重程度是2008年全球金融危机的一半。结果表明，来自八个国家（中国，美国，日本，英国，法国，西班牙，意大利和德国）的价值19万亿美元的公司债务在未来如此严重的下滑中有违约的风险，因为公司会努力产生足够的现金来偿还还款。那将是所有公司债务的40％。
一波违约浪潮，甚至一系列的评级下调和重新定价，都会动摇金融体系。
“信贷市场正在迅速走向无回报的点，随着资金来源枯竭，发行人面临流动性紧缩，信贷损失增加，投资者急于退出，信贷周期的转变变得不可避免且不可逆转。流动资金稀少，”美国银行高收益信贷策略主管奥列格·梅伦捷夫（Oleg Melentyev）周五对客户说。
梅伦捷夫说，虽然这是信贷周期的标准终结，但它似乎正在以正常速度的三到四倍发挥作用。
国际货币基金组织指出，如果情况进一步恶化，还将给企业带来经济后果，因为公司急于减少其债务负担。可能会有裁员浪潮，商业投资可能会减少。违约也会打击银行，并可能导致贷款减少。在最需要的时期内，公司可能会发现借贷更加困难。
这将加剧由冠状病毒引起的全球衰退，现在越来越多的经济学家警告说，这确实是一种可能性。
可以预期的是，如果世界确实陷入衰退，那将是锋利而短暂的，随着病毒威胁的消退，全球经济将迅速反弹。但是系统中的信用风险带有很大的问号。
麦克亚当说：“债务是一种自动稳定剂。”
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