沒有人能預計疫情完全結束的時間。更無法預測的是，疫情結束後素質教育機構面臨的行業競爭態勢。因為，“能不能撐到那個時候還不知道”。
新冠肺炎疫情的爆發，對於線下教學場景尤為依賴的素質教育機構而言，面對校區關停問題挑戰巨大。一些綜合生存能力不強的素質教育機構將會面臨撐不下去的困境，從而導致倒閉、關停。就算是一些綜合生存能力稍強的機構，也不乏出現高管零薪、員工減薪，乃至裁員的現象。
但令人意外的是，在疫情籠罩下的至暗2月，素質教育各賽道中卻仍然有十幾家機構宣佈完成融資的好消息。
據睿藝統計，今年2月疫情期間，素質教育賽道共計發生11起融資事件，其中包括VIPCODE、凱叔講故事、鯨魚外教培優等機構。對比2018年2月的11起融資事件、2019年2月的15起融資事件，今年2月所發生的融資案例數上下浮動的變化並不大。
從資本市場的角度來看，這個時期可能是可以更清楚瞭解素質教育各個賽道的行業格局，對於一些重點關注項目團隊運營以及應對危機能力的進行判斷時機。那這個時期，是否存在資本以及為完善業務佈局的素質教育企業進行抄底投資或併購的可能？
抄底的最佳時機或將在暑假之後，但價值高低卻有待驗證
對於2月份發生的11起融資事件，小新星國際教育CEO李穎表示，“近期，大部分對外公佈完成融資、收購消息，都是年前敲定或鋪墊好的。雖然現階段教育行業受疫情影響非常嚴重，但也不排除有資本抄底的情況。其中，一部分抄底的動作，可能會出現在頭部公司對業務佈局的加碼和拓張方面。”
同時，對於資本和企業方的最佳抄底時機，李穎判斷應該在暑假之後。“最近還不是抄底的最好時機。因為經過疫情之後，那些具備綜合生存能力、不受現金流影響、能快速恢復運營的線下素質教育機構更有被抄底的可能。”
就李穎的判斷，睿藝對不久前宣佈對少兒美術教育機構“蝸牛村·慢美術” 完成收購的貝爾科教也做了採訪。採訪中，貝爾科教集團創始人、董事長王作冰表示，“我們對蝸牛村關注了很久，他們的單體經濟模型已經跑通。收購蝸牛村的決定在疫情前就已經做好了，只是在疫情期間完成了後續的交割動作。”
“同時，我們的戰投部圍繞‘少兒素質教育全產業鏈’的集團發展戰略，一直在關注少兒素質教育賽道的項目。遇到單體經濟模型已經跑通，且轉介紹、口碑轉化率較高的項目，不排除出手投資或併購的可能。”
的確，面對這次疫情的挑戰，很多的機構都會出現營業危機。但是，此次疫情之危，也為素質教育賽道帶來了加速競爭格局的演化、行業迭代的週期以及頭部機構建立明顯優勢的潛藏之機。
這對於投資機構而言，或許是一個選擇項目的機遇。對於投資機構而言，想要長週期把握住趨勢，取得不錯的成績，一定是堅持在未滿足需求的賽道發掘頭部項目，無論這個賽道是面臨短期的挑戰抑或是長期的挑戰，都要堅持優中選優的選項標準。同時，還要對被投項目做好投後的支持和管理。
一村資本也是如此踐行。“我們這兩年投資了包括秦漢衚衕、昂立STEM、易貝樂少兒英語在內的一些素質教育機構，在這段時間我們首要的工作是為被投企業做投後管理，包括對接資源、進行免費課程宣傳等，希望幫助被投企業渡過難關。”一村資本董事總經理劉晶說道。
同時，劉晶也坦言，“這個時期對於素質教育行業而言，是檢驗機構運營能力、應對危機能力的時機。在疫情期間，具備優質教學內容，且能夠順利調整教學、運營、服務等環節的模式，保持穩定現金流的機構，會得到行業、家長以及資本方的認可。 因此，對於既有線下教學和服務的能力，又有線上特色課程引流和補充的素質教育機構，是我們未來的關注重點。如果單體經濟模型正常的情況下，我們不會受疫情影響，會正常做出投資的選擇。”
對於疫情期間的投資和併購，東方劍橋教育集團副總裁李輝則有著另外的看法：存在抄底機會，但是否為機遇卻還有待驗證。
目前來看，受到這次疫情影響最嚴重的是小規模的素質教育機構。因為，教育企業都是預收款，並且目前還沒有出現大規模退費的現象。所以，疫情對於規模體量比較大的素質教育機構而言，雖然影響不小，但還不至於無法生存。
素質教育機構不同於學歷教育機構，學歷教育機構的校舍、辦學許可證存在很大的價值。但是，這些受到疫情衝擊的小規模素質教育機構中，大部分是租賃場地、使用兼職老師進行授課，其最核心的部分是學生的數量。因此，現階段抄底收購或者投資這類的機構，價值可能不會太高。
對被抄底項目的要求是什麼？
誠然，眼下各家資本方、賽道頭部企業都不排除出手投資的可能，但對於被抄底項目的要求卻有著驚人的一致：有能獨立自生存(self sufficient )的商業模式，有良好的品牌，有一定的教研實力。
對此，瑞思教育董事長、CEO王勵弘表示，無論是資本方還是企業方在選擇標的時，都希望找到一個有獨立自生存(self sufficient )商業模式的素質教育機構，而非靠融資不斷燒錢，或靠預收學費來維持運營的機構，這是毋庸置疑的。
教育機構承擔的責任重大，有健康的商業模式是非常重要的。因為，需要依靠融資的不斷補血、或是疫情截斷現金流就無法生存的商業模式是不具備持續性的，這對於教育機構而言，非常不可取。
另外，對於素質教育機構的良好品牌和一定的教研實力，王作冰解釋為，“我們對併購項目的選擇，主要會關注這個項目是否與貝爾科教的體系形成互補。因為貝爾科教以機器人、編程等科技教育起家，目前在中心運營、平臺研發、軟硬件研發等方面有著豐富的經驗和實力。因此，對於其他賽道的項目，我們主要關注其課程是否研發得足夠好、足夠成體系化，師資是否足夠專業。 ”
對於課程、師資足夠專業的項目，貝爾科教基於豐富的經驗，在完成收購後可以快速對其進行商業模式和運營模式的優化，並快速進行業務擴張，這是貝爾科教進行戰略收購的意義所在。
對於資本方而言，選擇抄底項目要從宏觀的市場環境和微觀的機構個體兩方面來看。其中，從素質教育的宏觀市場環境來看，目前還處於需求側紅利的釋放階段，未來2-3年後，才有可能走到釋放供給側紅利的階段。
“目前，基於政策的加持以及家長對於教育理解的加深，素質教育行業的市場需求正處於不斷增長和爆發的階段，未來的1-2年內也會依然如此。這個時候，素質教育機構正在享受需求側的紅利，關於招生、運營、口碑轉介紹等方面的數據非常重要。因此，我們會將項目標的的學員增長比例、營收增長比例與其他競品機構，乃至整個行業來對比，從而判斷這個項目是否具有投資的價值。”劉晶表示。
從微觀的角度來看，一村資本目前會更加關注素質教育機構在優質教育內容生產和運營這兩方面的能力。因為可以產出優質的教學內容，是一家教育機構的根本所在。基於優質的教學內容，在運營方面，一村資本則會重點關注轉化率、完課率、續費率、退費率等數據。因為從這些方面的數據，可以非常直觀的看到素質教育機構是否有比其他機構更好地抓住需求側紅利。
而未來的2-3年後，劉晶預判，素質教育賽道將會步入下一個發展階段，這個階段對於素質教育機構的要求是能否釋放供給側的能力。在這期間，資本對於機構的成本控制、OMO模式探索等方面將會尤為看重，這些方面的實力也決定了素質教育機構能夠走多遠。
2019年12月，睿藝根據一定的營收規模、估值水平、品牌知名度等標準出版的素質教育行業圖譜中，一共收錄了87家線上公司（STEM賽道25家、藝術賽道7家、早幼教賽道9家、綜合體賽道0家、營地遊學賽道0家、少兒英語賽道25家、綜合素養賽道10賽道、體育教育賽道1家、大語文賽道10家）、242家線下公司（STEM教育賽道40家、藝術教育賽道57家、早幼教賽道34家、教育綜合體賽道9家、營地遊學賽道29家、少兒英語賽道26家、綜合素養賽道4家、體育教育賽道36家、大語文賽道7家）。
現階段，疫情已經在全國大範圍內得到控制，但遠未完全結束。當疫情完全結束時，2020年底我們再回顧這場疫情的影響，素質教育各賽道的格局是否會發生改變？OMO模式又是否會成為行業的普遍形式？
本文轉載自微信公眾號“睿藝（ID：ruiyi-news）”，作者李志祥。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉載請聯繫原作者。
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