1：干了三年半，还亏了0.21元？
光线传媒最新市值223.83亿，2014-2017年税前分红合计9.52亿，二者加在一起233.35亿。2014年12月31日，光线传媒收盘市值239.4亿。相当于所有的股东从2014年末至今合计亏损6.05亿。光线传媒总股本29.336亿，相当于3年半股东一股亏了0.21元。
2：实际经营赚了0.78元？
2014-2017年，光线传媒归属于上市公司股东净利润分别为：3.29亿；4.02亿；7.41亿；8.15亿。4年合计22.87亿。这说明，光线传媒实际经营过程中一股为股东赚了0.78元。但为什么股东一股还赔了0.21元呢？这里面的差额0.99元哪里去了？
3：被市盈率吃掉了
光线传媒股东整体亏钱的根本原因还是买贵了。2014年收盘市值239.4亿，对应2014年净利润3.29亿市盈率72.77倍。而目前市值223.83亿，对应2017年净利润8.15亿市盈率下降到27.46倍。投资者的金钱被市盈率从72.77倍到27.46倍吃掉了。
4：愚蠢的人们？
2013年，光线和华谊为代表的影视公司被年轻的公募基金经理看作新经济的标志。资金疯狂炒作影视公司股价。中国早在1905年就拍摄了第一部电影《定军山》，我怎么都看不出来影视行业是什么新经济呢？查理.芒格对影视公司一点点兴趣都没有，这是非常正确的。想想影视公司资产负债表上的那些预付款和存货吧（光线传媒有14.65亿）？那些钱早就花掉了，只不过在报表上留下了一组数字而已。
我对内在价值的理解是：一家公司的内在价值相当于未来10年净利润的总和。是不是我们可以认为影视公司的市盈率不能超过10倍呢？想想那些在2014年以72.77倍买入光线传媒的人有多愚蠢吧？（作者：马喆）
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