隨便扒一扒鹽湖鉀肥的黑歷史財經頭條網

我來隨便扒一扒鹽湖鉀肥的黑歷史

一、2006年之前，關聯交易吸第一滴血

老股民肯定清楚鹽湖鉀肥有多牛，要是來談現金流，什麼貴州茅臺、什麼格力電器，10幾年前這都是小弟弟，真正的現金奶牛是鹽湖鉀肥，一個控制了中國83%的鉀肥資源的企業，毛利率74%，至於鉀肥是幹什麼的，自己去問問中國廣大的農民伯伯去，有句話怎麼說的來著：請客可以不喝白酒、種地可以不用鉀肥嘛？

如果說貴州茅臺核心競爭力就是不折騰，那麼鹽湖鉀肥的核心敗家力就是折騰，公司在有了鹽湖鉀肥（000792）這一個上市公司之後，還註冊了n個關聯公司，包括鹽湖集團、鹽湖發展等等，這些關聯公司和鹽湖鉀肥賣的東西其實是一樣的，2007年鹽湖鉀肥的關聯銷售額超過11億元，將近其總銷售額的33%。而這麼多公司的區別就在於成本，關聯公司的東西成本為零，成本都算到上市公司裡去

但就算這樣，鹽湖鉀肥（000792）業績照樣牛得一塌糊塗，股價從10塊炒到100塊

二、2006年到2011年，整體上市吸第二滴血

關於整體上市，上市公司其實是非常抗拒的，高管多次在交流會上表示無意整體上市。但這是國務院定下的，大勢所趨，你不做還不行，不過大夥以為鹽湖鉀肥就這麼乖乖得整體上市了？小朋友，你太天真了

我們理解的整體上市，就是把非上市公司的資產，定一個價格，裝到上市公司裡面去。但鹽湖鉀肥大股東明顯很有想法，公司是我們幾代鉀肥人奮鬥出來的，憑什麼讓你們小股東來分收益，你們小股東算個屁啊

於是乎，鹽湖鉀肥（000792）吸收關聯企業比如鹽湖集團，不是直接吸收，而是讓鹽湖集團先借殼ＳＳＴ數碼（000578），有個撐杆跳的行為

2008年，兩湖合併就有不少人質疑：

第一，如果不用借殼上市“撐杆跳”，鹽湖集團的資產簡單注入鹽湖鉀肥價值是多少呢？鹽湖集團借殼ＳＳＴ數碼時的評估報告認為，鹽湖集團全部股權價值在108.13億元至116.52億元之間。2008年半年報還顯示，ST鹽湖賬面淨資產只有５６億元多，但是此刻已經是上市公司的鹽湖集團，得到的市場估值卻是９５１億元。所以，僅是借殼上市一步，ST鹽湖首先實現了近１０倍的價值“飛躍”！！！！

第二，作為鹽湖鉀肥大股東，鹽湖集團在啟動合併前壓低鹽湖鉀肥中報業績時，竟然毫不掩飾。2008年7月30日，仍處於停牌狀態的“兩鹽湖”給了投資者第二個出其不意：當日兩公司中報聯袂亮相，ＳＴ鹽湖淨利大增2382.94％，淨利潤7.7億元；而一向利潤豐厚的鹽湖鉀肥淨利潤5.1億元，只增長了3.13％。

對此，市場一片譁然： “鹽湖鉀肥、ＳＴ鹽湖的主體利潤來源都是鉀肥，但是ＳＴ鹽湖不到鹽湖鉀肥產能的80％，為什麼利潤反而會高出50％？更何況一季度中ＳＴ鹽湖的淨利潤還低於鹽湖鉀肥？”一位研究人士質疑。

第三，3股ST鹽湖換１股鹽湖鉀肥的比例，也令鹽湖鉀肥投資者非常不滿。不少基金都認為合理的比例應當在４：１，底限也是３.５：１。

行了，都洗洗睡吧，最後2011年，兩湖最終合併的時候，換股比例是2.9：1

有個網址是專門主題的，大家自己去感受一下網頁鏈接

三、定向增發吸第三滴血

終於，整體上市成功了，躺著金山銀山，躺著一堆的現金流，那麼上市公司就該好好經營了對吧？小朋友，你太天真了

2015年12月29日，鹽湖股份(000792)公司以18.36元每股的價格，定增2.67億股，募集資金淨額48.5億元。八名認購對象中，除長城資產管理公司外，其餘均為基金公司，包括泰達宏利、申萬菱信、鵬華、財通、光大保德信、金鷹、天弘等。

值得注意的是，控股股東青海國投、第二大股東中化化肥均未參與。定增資金用於150萬噸/年鉀肥擴能改造工程項目、30萬噸/年鉀鹼項目及補充流動資金。

至於為什麼公司壟斷著74%毛利的氯化鉀產品，還會缺現金，我不懂，你們別來問我，問城管去

四、債轉股吸第四滴血

“12鹽湖01”於2012年發行，募集規模50億，發行存續了7年，直到2019年6月28日之前評級都是AAA，鹽湖股份的鉀肥壟斷優勢也都一直為市場所熟知。