爱较真的伟仔
原油暴跌，美股垄断，2020年世界经济将走向何方？
今年以来，国际油价持续下跌，由最高时的70多美元每桶跌到了现在的30多美元，下跌幅度非常大。以沙特为首的欧佩克和俄罗斯的限产保价协议没有达成，导致了油价的进一步下跌。随后双方展开针锋相对的斗争，你方唱罢我登场，刺激石油价格的进一步降低 。
显然这种争斗，对于沙特和俄罗斯，乃至美国都是一种伤害。
美国股市不到10天的时间，飞流直下三千尺，暴泻30%，短短三天之内发生两次熔断，道琼斯指数单日跌幅9%更是创下了历史，欧洲和亚太股市紧随其后，一个比一个惨，八国股指出现熔断。
为了挽救股市，各国纷纷开始禁止做空股市，泰国证交所主席表示临时调整卖空规则；意证券交易委员会宣布禁止做空股票；英国金融行为监管局暂时禁止部分卖空工具和交易，包括禁止股票卖空；韩国禁止股票卖空交易6个月；韩国禁止卖空股票的政策从3月16日起实施。
石油暴跌，国际资本市场剧烈动荡，让全世界都陷入了一片恐慌之中。无辜的投资者还没有来得及反应，毕生积攒的财富就已经灰飞烟灭。和失去财富相比，让他们更加担心的是，一切也许才刚刚开始，倒下的只是第一块多米诺骨牌。
是的，恐惧是源于对未来的不确定。接下来世界经济将走向何方？资本市场又何去何从？
一种观点认为，世界经济正在发生衰退，接下来资本市场的风暴将更加激烈。现在全世界的救市行为只是螳臂挡车，可以暂时缓跌，但是长久来看，暴跌还将继续。这对于认为牛市已经到来的那部分人来说，无疑是巨大的打击。
可以预见的是，2020年全球经济大概率负增长。企业也会节约开支，收缩投资，减少用工。对于个人来说，也会减少消费，手拿现金，预防流动性。
另外一种观点认为，世界经济没那么悲观，道琼斯指数目前2万点左右就是底部区域了，而且美元指数快速回升，说明美国经济并没有出现根本性的问题。接下来各路资本应该会回流美国进行抄底，北向资金近期大幅流出可以佐证这一说法。而我国A股牛市格局已经形成， 当前正处于主升阶段，根本无需悲观。
但是无论如何，疫情都是一个不可忽略的重要因素。如果说经济还可以人工干预的话，那么病毒完全就是自然灾害，降准也好，降息也罢，任何的金融手段在病毒面前都无足轻重。如果疫情不能在短期内及时控制住，而是扩大全球的蔓延，对全球的贸易将是致命的打击。
目前来看，确实还是没有那么乐观，疫情虽然在中国得到了很好的控制，但在国际上还没有引起足够的重视，很多国家甚至向病毒投降，放任病毒肆虐，采取不作为政策，这是非常可怕的，后果也是无法预料的。
全球范围内，过去的量化宽松所累积的泡沫需要释放，那么资本市场还会有惊涛骇浪，直到所有人生无可恋，已经不抱任何希望的时候，黎明就要来到了。
南公子
2020年的世界经济，正飞着三只“黑天鹅”，有可能“飞向”衰退的方向。
第一只“黑天鹅”：国际公共卫生事件——新冠肺炎
病发于中国的新冠疫情，经过近两个月的全民防控防护措施，疫情在中国得到逐步控制的情况下，却出现了全球性扩散。
据世卫组织报告，当前新冠肺炎已在全球100多个国家地区蔓延，病例数超10万，新冠肺炎成为大流行病的威胁已变得非常现实，除南极洲外六大洲均有确诊病例。
随着世卫组织将公共卫生事件风险级别从“高”升级到“非常高”，全球资本市场、金融市场开始变得动荡不安，世界经济增速接连遭到下调。3月2日，经合组织发布最新全球经济增速预期，将2020年全球经济增速预期从2.9%下调至2.4%。
第二只“黑天鹅”：沙特发起“自杀式”原油价格战
近日，欧佩克+会议减产协议流产，俄罗斯拒绝进一步减产，全球油价暴跌10%；紧接着沙特开启“自杀式“原油价格战，周日国际油价“闪崩”大跌30%。
全球资本市场陷入极度恐慌，中东股市、欧股、美股、日本股市等全球主要资本市场全部沦陷，出现股市历史上罕见的”熔断“危情。美10年期国债收益率创出历史新低破0.4%，大量流动性涌入黄金和国债市场。
打响原油价格战的沙特正在让紧张局势升级。沙特阿美当地时间3月10日发布公告，4月份供应量将达到1230万桶/日。俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯将日产量提高50万桶/日，原油日产量达到创纪录的1180万桶。
价格战刚开始，原油价格有可能跌到20美元，由此引发经济金融市场连锁反应……
第三只”黑天鹅“：美国疫情待爆发，第一大经济体或许陷入衰退
自疫情全球扩散以来，美股开始出现阴跌，直到2月24日跳空暴跌持续一周，美三大股指跌幅超10%。美联储”非常规“紧急降息50基点，降准50基点，然而市场呈现大幅度震荡。本周一即3月9日开盘就”熔断“，这是美国股市历史上第二次危情。
奇怪的是，美国在发现疫情扩散的情况下，竟然缺乏检测试剂和重视，大有做表面文章之嫌，用口头表达来掩盖疫情的严重性。
据美国有限新闻网统计，当地时间9日晚，全美已确诊至少687例新冠病例，死亡22例。疫情已蔓延到全美34个州，至少10州宣布进入紧急状态。可是《大西洋月刊》报道，在美国，只有1895人接受了检测。
从种种迹象显示，美国的疫情在麻痹中还没有爆发，到真的完全爆发，在防控隔离状态下，美国经济社会和金融资本市场将会遭到前所未有的打击。
到那时，美股的”熔断“可能还会发生，全球第一大经济体极可能陷入衰退……
全球供应链正面临随时中断或瘫痪的风险，全球经济可能陷入衰退。
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野马和尚
当地时间3月9日，美国三大股指受到新冠疫情全球扩散及油价暴跌双重打击，均出现暴跌。
道指在交易日结束后下跌超过2000点，创下2008年金融危机以来最大跌幅。
当天开盘后不久，由于标普500指数迅速下跌超过7%，触发市场熔断机制停盘15分钟。早上9点48分复盘后，市场跌幅有所收窄，但在午盘后三大股指重新开始掉头向下。最终道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数及纳斯达克综合指数均下跌超过7%。
并且，我们从技术形态上已经看到，美股跌破了历史上一根重要的支撑线，如果1-2周内无法修复这个跌幅，回到支撑线之上，那么未来继续下跌的概率就会很高，熊市也就真正开启了。
从经验来看，这个跌幅的空间可能达到30%~40%左右！
那么，美股下跌，对于2020年来说会如何影响世界经济呢？
1、那些过度依赖美国的国家会遭受到拖累，无疑美国的经济下滑，美股下跌，这些国家的经济和股市也不会好到哪里去。
2、自身估值过高的、风险较大的，会如同美股一样下跌，如果自身国家的金融市场和美股一样走出了几年的大牛市，存在一定的泡沫和风险，那么无疑会加重下跌的势头，和美股一起步入熊市；
那么，对于A股呢？
其实对于A股就是机会了！
第一，我们国家自身的实力非常强，不依赖美国经济；
第二，我们股市已经走了2015-2018年的4年熊市，早就已经挤干净泡沫和风险，估值也相对较低，所以，短期可能会受到错杀连累，但是长期显示的是一个“长线价值投资的黄金坑”；
第三，历史的数据一次又一次告诉我们，美股大跌和A股没有关系！！2000年和2008年的经济衰退开始，金融危机爆发，A股都是走出了一波大牛市，在估值过大，泡沫过高后才自行进入下跌；
结论：
所以，此次的美股大跌其实无疑是让全世界的资产进行一个重新配置的结果。他们自然会远离涨出来的风险，布局跌出来的价值！
大家要懂得抓住机会！！
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琅琊榜首张大仙
最近全球资本市场波动很大，原油价格大跌30%，创30年罕见之情境！美股自1998年亚洲金融危机以来再次发生熔断事件！大跌超过7%，疫情在全球发展，如一朵乌云笼罩在世界经济上空。大有金融危机再现的意味，也有不少机构或者个人发出警示。就世界经济未来的方向有几种说法：
1、疫情是黑天鹅，成败皆看疫情的发展好坏
对今年的全球经济来说，疫情莫过于是最大的黑天鹅了，首发于中国，造成中国数万亿的经济损失，全民居家隔离抗疫，中国为此付出了沉重的代价。
但是对中国来说，疫情已经到了拐点，抗疫得到了较好的成效，全国大部分城市已经零病例了，也有数个省份已经零病例了，现有的确诊病例也跌至16000多例，这是一个非常大的改善，全国每日新增确诊病例也下降到了30人左右，而且到了预防输入疫情的情况。
总体了来说，中国已经度过了最艰难的时间，但是令人意外的是，疫情在全球发展起来了，韩国、伊朗和意大利成为最严重的三个国家，意大利累计确诊病例已经超过了1万例，境外现有的确诊病例已经大大超过中国目前现有的确诊病例。意大利的死亡率高达6%，已经实施全国封城的举措。
而且在法国和西班牙也有加速的迹象，法国一天新增了286例，累计确诊病例1784例，西班牙新增435例，累计确诊病例1695例，而美国一天也新增了259例，累计确诊病例超过了1000例，为1004例，这些迹象都表明疫情在境外呈现上升趋势。并且多过蔓延加速的迹象，瑞士昨日新增144例，累计确诊491例。
好消息就是，韩国之前疫情严重，大有失控之势，但是目前看来韩国是取得了不错的抗疫效果，每日新增确诊病例从高峰时期的1000多例降低到了昨日的131例，这是很大的改善，累计病例是7755例，死亡近63例，不到1%的死亡率。
确实当前的疫情发展已经成为了影响全球经济发展最大的不确定因素。疫情在上半年控制数，那么经济损失尚能持续，如果失控，损失无法估量，还有一种情况就是病毒变异，杀伤力降低，但是传染性更长，会变成一个无法彻底消灭的病种，那么每年都需要来预防，这个成本也是巨大的。
如果 有一种新药能够有效治疗，那么这个问题也就游刃而解了，或者有疫苗产生，那么问题也随之而解了。
2、疫情只是那颗稻草，全球经济本身就有问题
持这种看法的尤其是以奥地利经济学派为代表，认为过去十几年全球央行的货币政策是失策的，并没有真正的达到央行本来该有的目的，而是为了一些非本质的经济指标而服务，所以央行货币政策失策组长 了全球经济的“毒瘤”。
我们知道央行作为银行的银行，他有他的目标，央行的目标是什么？失业率？通货膨胀率？经济增长率？还是币值的稳定？
按照奥地利经济学派的观点，央行的目标只有一个，那就是维持币值的稳定，其他的失业率、经济增长速度以及通货膨胀率都不是第一目标。
现在全球政府过度依赖央行，经济一有什么问题就想到了央行，央行似乎就是万能药，而忽略了真正的经济制度本身的改革，经济增速降低了，那么就需要 央行降息降准，失业率高了，还是央行降息降准，通货膨胀率高了，还是央行降准降息，实在没法降了，那么就超发货币。
比如日本已经是负利率了，欧洲央行的基准利率也到零了，降息空间极为有限，美联储的基准利率是1%-1.25%，那么美联储最多还有1%的降息空间，如果每次0.25个百分点，那么也就只有五次机会了。
自从2008年金融危机以来 ，美联储以及全球央行实施量化宽松，导致流动性泛滥，虽然通货膨胀率不高，但是我们的CPI只监测了商品的价格，并未把房地产和金融资产囊括在内，这个就导致美股创下了10几年的牛市，成为这些货币的蓄水池。
无独有偶，中国的货币蓄水池在房地产，房价屡创新高，成为货币最大的容器，所以才没有发生恶性通货膨胀。
所以，这种观点就认为疫情只不过一根稻草，如果仅仅是疫情，那么就好比人一样，一个健康的人即便是感冒了，那么也能恢复，但是如果本身就有疾病，那么感冒就会加重这种疾病的爆发。
这两种观点都有自己的道理，你怎么认为呢？
壹号股权
“原油暴跌、美股熔断”，这对于世界经济史都是值得记录的大事件，2020年果然注定不平凡。溯源暴跌、熔断的诱因，表面上来看有很多外部因素造成，比如病毒疫情的全球扩散、石油联席减产会议失败等等，还有原油和股指本身之前涨到了一定高度，有个调整也是正常的市场反应。但这些问题的存在并不足以导致原油和美股近似黑天鹅事件的同时发生，所以说一定有更深层次的内因，大概可以肯定的是美国当前资本市场出现了严重恐慌情绪，特朗普的全球贸易政策，几乎导致全世界各国的反抗，所以对于美国经济下滑的担忧和实力衰退的担心做出了抛盘反应。
那么美国市场反应会对世界经济有何影响呢？2020年世界经济又将因此走向何方呢？经济全球化时代，几乎可以断定的是雪崩时没有一片雪花是无辜的，所以说全世界经济都将受累美国经济拖累产生连锁反应，区别在于各个国家地区自身抵御状况，所受到的影响程度将不同。整体来说，世界经济下行趋势将越发明显，经济衰退不是一个伪命题。
针对原油和美股，我们最好区别来看它们的影响。原油大宗期货暴跌，或许几家欢喜几家愁，对于买方市场——比如中印大国来说，将降低采购成本，对本国消费经济增长起到一定刺激作用。美银美林估计，油价下降10%，中国GDP增速提高0.15个百分点，国际货币基金组织预计，油价下降将使中国增速提高0.4至0.7个百分点。当然相反，对于原油生产国，比如欧佩克产油国，特别受到美国制裁打压的伊朗等国，将是雪上加霜，经济将一步遭到打压。
对于股票市场，基于美国市场产业空心化和负债的居高不下，市场恐慌情绪得不到有效缓解，随着美股熔断，世界其他股指相应做出了跟随反应，比如中东股市随后暴跌。短期来看，世界范围内股票市场出现下跌趋势，但长远来看，这将对整个经济产业链造成巨大冲击，消费萎靡、经济通缩等连锁反应不远了。
个人观点:世界经济下行周期已经开启，普通人感受的日子越发难过在所难免，但对于中印等高速发展国来说，也不妨是一场世界格局变革，争夺市场主导权的机遇。未来不确定风险增加，所以国家间经济碰撞越发激烈，谁具备完整产业链和实体经济将在不断摩擦中最终取得优势。
马上财经
美国走向衰落，早已露出征兆。若不是东方大国经济的坚实做劲，世界经济，早早会被这个经济体量最大的霸权国家带入灰暗，今天，还不早早来拜（中国）？！
昨天美股熔断，是继两周来美欧股市风雨飘摇之后，帅帅的坠落，也是美股一直以来居高不下（近十一年的牛市攀爬），英勇的刹车。当然，疫情，是燃爆点，原油是燃爆点。这一回，世界倒要看看特总统怎么说？巧的是，这几天，特朗普个人推特上，突然少了声音，美国后面，似乎也预示着什么？
美国式的民主政治，以大选为标志性事件，政客们（今天）集会呀集会！忘了一个“死”字儿，那么多百姓，跟着你喊口号，要不要命？有空儿，有钱，给民众核酸检测降下价格呗，闹得自己哄骗自己，只看到确诊者，才区区几百人。
原油暴跌，考验的是经济，美股熔断，烧到的是世界。美国提振经济的备用筐里，还会有招儿吗？特总统不淡定了吧？佩洛西嘴里的美丽风景线，会不会让欧美顺势把世界带入“瘪三儿”窘境？ 美国，不是伟大吗？接下来，世界他国受其连累，是板上钉钉了，美国风光，会是怎样的，值得持续观察。
原油暴跌，也许能够顺应东方大国，续势石油战略储备，……但是，在一定程度上，她也要受伤，比如，暂时的订单需求减少，工厂开工不足等。对于世界经济，她是重要贡献者，她的大国胸襟，她的遇难而上的民族精神，于惊涛骇浪于不顾，拨开险浪继续前行，最后，磐石般坚挺，成为世界经济名副其实的中流砥柱。或许，她真的就是那座世界屋脊上的喜马拉雅救世方舟！中国，吉祥，为世界，领跑。
植草牧童
这次金融市场大动荡，表面看好像是因为疫情的原因，根本原因还是经济内在原因。金晚美股再次触发熔断，本周第二次，史上第三次，德国，法国股票暴跌10%多。这真是几十年来头一次见到，股票暴跌，黄金也暴跌，更是罕见。
这样动荡的金融市场，后面该如何是好？这个时候我们绝不能抱有任何幻想，如果认为股票会很快回暖，那么肯定吃大亏。这次的危机，短期肯定恢复不了，我们一定要做好风险防范。这个时候现金为王，不能再乱投资了。
我认为今年经济将会非常的萧条，大家都不容易。所以这个时候一定要好好把工作做好，一旦失业，想再找工作就比较难了。先熬过今年再说。
月牙亮投
2020年1月份，新冠疫情在中国蔓延，中国积极开展防控措施，经济相应放缓。
2020年2月底，新冠全球肆虐，韩国、日本、意大利、伊朗等遭受疫情考验。
2020年3月6日，受新冠疫情和原油减产协议谈判破裂的影响，国际原油价格大跌31%。
2020年3月9日，美国三大股指均受重创，出现暴跌。
美国经济一直是世界经济的“晴雨表”，特别是当今经济全球化的今天，一国经济出现危机可谓“牵一发而动全身”。
那么美股暴跌会对2020世界经济产生怎样的影响呢？
首先对于美国国内：我对美国国内的现状并不乐观，原因是美国政府对此次疫情的态度十分不重视，新冠疫情的严重性是有目共睹的，相对于我国大力防控、防止扩散的态度不同，美国的态度始终遮遮掩掩，一方面告诉民众不需要戴口罩、不需要过度担心，另一方面各州各部门相互推诿，推卸责任。
基于美国消极的防控态度，我认为美股熔断或许只是美国经济遭受重创的开始，一旦新冠疫情在美国扩散，引起民众恐慌，势必还会沉重打击美国经济，这才是美经济走下坡路的开始。
再者对于国际社会：对于之前靠美国“吃饭”的一众国家必将受美股熔断的影响。过分依赖美国的国家、过分依赖美国的企业，要好好想想对策了。
2020年必将是载入史册的一年，年初开局不利，但是我们并不要过于悲观，正所谓有“危”就有“机”：
第一方面：国际原油暴跌对我国疫情结束后的复产复工工作非常有利，可以有效降低经营成本，部分对冲疫情影响。
我国是原油进口大国，也是原油消耗大国，很大一部分企业的经营生产依赖原油进口。航空业、塑料加工业、运输业等，都是原油消耗“大户”，国际原油价格下跌等降低很大一部分成本。
第二方面：我国A股跟美股关系不大，A股相对泡沫和风险都要低的多，所以并无需过多担心。
总结
2020年初，一系列公共卫生突发事件的出现连带原油价格暴跌、美股暴跌，世界经济正在遭受考验。
但就我国而言，原油暴跌对我国有利，作为原油进口大国，加之疫情之后复工复产都十分有利。因此我们无需过于担心。
另外需要重点提醒一点的是，目前黄金价格、原油价格起伏较大，建议投资者谨慎入市。
评论点赞，腰缠万贯；关注老刘，越来越牛。
中年老刘聊财经
说真话、讲实话、不废话、没套话，让我们今天说一点大家都能够听得懂的人话，大家好我是你们的社长。
虽然人们都爱听好听的话，但忠言是逆耳的，也就是说原油暴跌美股熔断，2020年世界经济走向的方向比你想象的还严重。
换句话说，世界的经济是由自然规律来决定的，不是说我们唱多他就能走好，不是说我们整天高呼呐喊，他就能走向我们想象的方向。
经济蝴蝶效应
可能很多人对蝴蝶效应有所了解，但很多人并不相信蝴蝶效应，经济也存在着同样的蝴蝶效应，也就是说一个点引起了一个面。
此次美股暴跌盘中熔断，其实早已经引发了全球的金融危机，或许是你没有看到，也或许是你不愿意承认。
原油的下跌一定程度上减缓了金融危机爆发的力度与速度，但延长了金融危机发展的过程，当然这一点如果你没有学过经济基本上难以理解。
2020年世界经济走向何方？
投资股票的人，做金融的人都知道股神叫巴菲特，巴菲特在美国，美国有个华尔街，华尔街掌握了全球的金融财富，他的一举一动都会影响着世界的经济。
在2020年3月3日美联储降息50个基点，意在让美股止跌企稳，实则进一步加剧了金融危机的爆发，随后我们看到澳大利亚与马来西亚开始降息，香港金管所紧随其后降息。
3月11日英国降息50个基点，进一步引起了全球降息的预期，这时候各个国家的国情不同，出现了一些国家对于债务违约的情况。
在这种情况下，不管是公司债务还是个人债务都将会出现集中爆发增长，当前我国也加快了针对中小企业扶持资金的投放力度。
综合来看：当前的疫情影响是严重的，各国面临的金融危机也是不可忽视的，从美股的下跌和欧美股市跌幅超过20%，原油下跌原油暴跌带动黄金下跌，金融危机似乎已经不远了，提前做好准备，以免措手不及。
社长财经
2020年的伊始，全球金融市场就遭遇了一只巨型的黑天鹅。人们发现，轻轻拍动翅膀就能引发风暴的不仅有蝴蝶，还有蝙蝠——新型冠状病毒肺炎席卷全球，最终引发了全球金融市场的系统性危机。
在小小的病毒面前，已经持续了十年大牛市的美股，开始下跌了。截止2020年2月28日，道琼斯指数的周跌幅达到了12.36%，创造了08年金融危机以来的最大值，甚至在二战后的周跌幅排名中也达到了第三名。
而这也坚定了我的一个观点——美股是全世界最大的资金盘。
为什么会这么说呢？在阐述原因之前，我们先来搞清楚资金盘的定义。简单说，资金盘就是以滚动或静态的资金流通形式，拆东墙补西墙，用后加入会员的钱支付给前面会员的金融工具。无论是麦道夫的庞氏骗局，还是席卷数百亿的E租宝，抑或是币圈臭名昭著的PlusToken，本质上都是资金盘。
为什么资金盘这种事物能持续上百年而经久不衰呢？在我看来，是因为它顺应了人性。有一个段子，是关于人类的四大本质：酸柠檬（羡慕嫉妒恨），复读机（从众心理），王境泽（真香定律），鸽子（不诚信）。
而资金盘同时顺应了人类的这“四大本质”：看人赚钱羡慕嫉妒恨，酸柠檬；忍不住跟风入场，复读机；原本内心拒绝但身体却很诚实，赚到钱大喊真香，王境泽；最后上当受骗本钱有去无回，放鸽子。
所以，有趣的事情发生了——事实上，人类社会的很多看起来正常的金融工具，本质上也是资金盘，或者带有一些资金盘的性质。按照这个逻辑，全球有四大资金盘，规模都在万亿美元以上。其中两大在美国，分别是美股和美元。两大在某国，分别是XXX和XXXX。
必须要说明的是，由于某国高效的政府调控能力与相对独立于全球范围内的金融监管制度，我不认为某国的两大资金盘在未来10年内有崩溃的风险。至于美国，就不一定了。尤其是美股，总市值超过40万亿美元，是美国M2的接近3倍，M1的超过10倍；如果不知道这个数字是什么样的概念，可以做个对比：中国A股的总市值只有M2的四分之一，与M1不相上下。
美股能成为全球最大资金盘，不是没有原因的，接下来我们就来讲讲它的三大独门秘诀：
机构投资+被动ETF
与A股不同，美股是一个机构投资者为主的市场，占比超过66%。考虑到“家庭部门”的部分里还没有剔除掉上市公司实际控制人等非流通部分，机构投资者的占比只会更高。
当然，美股是“机构盘”，A股是“散户盘”，这早就不是什么新闻了。而且在很多人（包括过去的我）看来，这正是美股市场的优势——散户喜欢追涨杀跌，机构选择长期持有，因此美股市场更理性，市值更贴近基本面。
但在和无数券商、投行、上市公司接触，更深入了解金融市场运行的基本规律后，我发现事实并非如此。在美国机构投资者中，占比最高的是两部分：一个是共同基金，一个是ETF。
共同基金有点类似我们平时说的“公募”，基金经理操盘。基金经理的收入来自于基金管理费和盈利部分的Carry。因此，一旦投资者积极申购共同基金，作为基金经理就必须买入股票来确保自己不跑输大盘。否则就要面对业绩不佳引发的大笔赎回。这种情况在牛市期间尤其明显：如果今年道指的涨幅是9%，而你的收益率只有8%，那么明年你的基金管理规模一定会大幅缩减，你的收入也就会同步缩水。在这种情况下，美国的共同基金在牛市期间很少有空仓的情况，大多都是满仓前行。
而ETF就更简单了。由于格雷厄姆思想的影响，越来越多的投资者开始相信自己的投资无法跑赢指数，开始配置被动型指数基金。而随着这一思想的扩散，指数基金愈发受到欢迎，一方面使得ETF的规模不断扩大，一方面也拉升了指数，从而使得指数基金的回报率稳定提升，让更多人相信这一观点，最终形成马太效应。从2008年至今，美国ETF的资产规模已经增长了近10倍，超过4万亿美元。
总结一下，共同基金和ETF这两者的共同点是：会在任何时间无视价格买入，而且较少主动卖出。
但是以上的情况出现在牛市期间，那么一旦市场转熊，会发生什么呢？
对于共同基金来说，一旦市场转熊，基金净值下跌，投资者就会赎回基金份额，此时基金经理必须卖掉手中持仓的股票，来确保基金中的现金余额足以应付次日的投资者赎回。
换句话说，共同基金的“追涨杀跌”比起散户其实有过之而无不及。最严重的问题在于，大多数投资者在赎回共同基金时，根本无法意识到自己会在什么价格卖掉股票；而作为基金经理，哪怕他的理性决定了他不会在最低位时割肉，却在投资者的赎回面前根本没有选择的余地，只能含泪斩仓。而这种行为会导致股票价格进一步下跌，基金净值继续下降，进一步引发投资者赎回，形成恶性循环。
而对于ETF来说，情况就更差了。人们购买ETF，是因为相信可以在取得高收益的同时有效降低个股带来的风险（听起来是不是更像2007年的CDO了？）。而一旦市场开始下跌，这一预期被打破，ETF就一定会遭遇大规模赎回。作为被动型基金，投资者赎回意味着无视价格卖出所有ETF成分股，而很多ETF成分股的流动性并不乐观。
《大空头》电影的原型，曾做空次贷赚取数倍利润的Michael Burry最近也开始看空ETF。他以标准普尔500指数为例，该指数包含了一些全球最大的公司，但仍有266只股票的交易量低于1.5亿美元，一旦市场开始下跌，ETF将成为这些个股最大的卖家，而在市场流通性不足的情况下会严重影响这些个股的价格，进而使得指数进一步下跌。
换句话说，美股的所谓“机构投资者”，其实也是一群不看价格就买入和卖出的“韭菜”，比起A股有过之而无不及。
可能看到这里有人会问：就算美股的机构投资者是一群韭菜，但华尔街有大量的投资标的，为什么他们一定要选择投资股票呢？这个答案，其实是美联储和上市公司的管理层们一起创造出来的。
2。降息放水+高额分红
美股能有今天的局面，和美联储的放水是分不开的。
08年金融危机后，各国央行争相降息放水，创造了全球三大泡沫：美国的股市，欧洲的债市，和中国的X市。尤其是2008年12月16日，美联储将基准利率降低到0-0.25%，并且在此后的整整7年里都保持在这个值没有变化，随之而来的就是债券等各类投资收益率直线下滑。我们知道，股票市盈率的合理值是和银行利率有关的，当利率下降时，人们显然更倾向于配置股票等高收益资产，从而获取更高额的派息。
而美股市场的另一个特点是：派息普遍相当可观。
不同于A股大多数上市公司只拿一部分利润出来分红，美股上市公司大多会把大部分利润用于进行分红。这也是很多A股投资者羡慕美股市场的原因之一。以道指的几支成分股的股息率（年度派息/股价）为例：埃克森美孚6.78%，可口可乐2.84%，强生2.81%，宝洁2.55%，哪怕是科技公司也不遑多让，英特尔2.33%，微软1.18%，苹果1.1%。这个数字对比起美联储的基准利率1%-1.25%可能并不算特别令人眼红。但对比一下A股的对标公司：中国石油3.25%，贵州茅台1.28%，恒瑞医药0.21%，至于科技板块就更不用说了。
这样一来，美国投资者的选择也就不难理解了——持有优质上市公司的股票，既能享受股价增长的收益，获得的分红又比银行存款利息高很多，何乐而不为呢？
不过，别以为美股高分红就是资本家发善心。由于美股市场机构投资者居多，普遍认可价值投资理念，因此大家普遍认为每年分红的公司才是好公司。而美国大公司的管理团队普遍是职业经理人，收入的最大一块来自于期权奖励。对于他们而言，通过分红带动股价上涨，自己不仅能保住工作，手中的期权价值也会成倍增长，自然也乐得把上市公司赚到的钱全都分红出去。
当然，也有反例。比如通用电气在2017年将分红下降50%，随之而来的是股价大跌，CEO被解雇，甚至公司也被踢出了道琼斯指数成分股当中。有了通用电气的前车之鉴，上市公司的管理团队更加明白：哪怕公司不赚钱，也要打肿脸充胖子想办法进行分红。
但是，这种情况建立在一个基础上，就是：账面始终有钱分红，而且股息率要高于联邦基准利率。而随着股价的上涨，完成这件事对于公司管理层们变得越来越难。
2015年底，美联储重启加息周期，但在2018年连续加息四次后，市场开始吃不消了，美股创造了08年金融危机以来最大的跌幅。无奈之下，2019年美联储重新开始降息，并在连续降息四次后，终于使得道指再创新高。换句话说，今天的美股市场就像是那只被巴普洛夫驯化的狗，每当市场下行，就会条件发射地指望美联储降息放水来重启牛市。
但是问题在于，水龙头里的水并不是无限的，当利率已经到了降无可降的地步，而上市公司的业绩增长又无法支撑巨额的分红，又该怎么维持高企的股价呢？
接下来，令人大开眼界的玩法来了，这也是美股这个资金盘的精髓。
3.股票回购+优先股
答案很简单：股票回购。
股票回购这个概念相信大多数人都不会陌生。简单说，当一家公司的市值显著低于其内在价值时，董事会就可以动用账面现金启动股票回购，从而减少总股本，提升每股净资产和EPS。
股票回购曾经是巴菲特非常青睐的事情，然而到了今天的美股市场，这个玩法就开始变味了。越来越多的大公司发现，只要我们能一直回购，哪怕利润不增长，EPS也能持续上涨，最终带动股价上涨。从2011年到2019年，美国上市公司的收入只增长了56%，EPS却增长了367%。
以美股短暂下跌的2018年为例。这一年虽然很多公司的股价下跌，但从长周期来看并非历史低位，大多数公司的市净率也保持在1以上。然而，却有很多公司连忙抛出了回购计划，希望把股价保持在较高的位置——尽管这会导致每股净资产逐渐降低而非升高。
以苹果为例。2019年，苹果花在股票回购上的资金超过了671亿美元。这在使得苹果股价增长100%创造历史新高的同时，也使得公司的市值与净资产严重偏离。目前，苹果的股价是289美元，而每股净资产是多少呢？只有20美元。
如果说苹果还是一家经营情况较好的公司，那么有些公司的问题可能就更加严重了，这方面一个很典型的例子就是惠普。作为一家以个人电脑为主营业务的公司，惠普在移动互联网时代遭遇了相当严重的冲击。屋漏偏逢连夜雨，股价连年跑输大盘的惠普，又遭到了同行施乐的恶意收购。为了对抗收购，提振股价，惠普管理层连忙抛出了150亿美元的股票回购计划。
而惠普的总市值是多少呢？300亿美元。而这里边的很大一部分市值，又属于共同基金和ETF等长期持有者。换句话说，如果惠普完成了150亿美元的股票回购计划，毫无疑问这家公司的股价可以上天。
但是，且慢！惠普的150亿美元，从哪来呢？我们不妨来看看惠普的资产负债表。
不看不知道，一看吓一跳。偌大的惠普，账面居然只剩下42亿美元现金等价物，而且净资产居然是负的。从理论上来讲，惠普公司早已资不抵债，怎么可能有能力掏出150亿美元回购股票呢？
别急，办法还真不是没有——借钱。
华尔街市场拥有成熟的融资机制，其中，优先股和可转债是很多保守投资人青睐的标的。前文中说到，美股的机构投资者中还有相当比例来自养老基金，而他们出于风险控制的要求，一定不会把全部资产都配置在普通股上。这时，很多上市公司就会发行优先股或者可转债，这两者的共同点是投资者可以在到期后选择以股票或者债权形式结算。这种进可攻、退可守的形式，自然很符合这一类防御型投资者的心意。
而当大笔的钱借来之后，这些上市公司会去拿来干什么呢？发展业务？投入研发？偿还债务？都不是，而是——回购股票。
还是以前文中提到的通用电气为例。从2008年到2017年，通用电气斥资539亿美元回购了20.7亿股股票，平均价格为26美元。而与此同时，公司经营情况却每况愈下，如今的资产负债率接近90%。而通用的“大手笔”，在整个美股市场的上市公司回购中，甚至连前十都排不进去。
2009年一季度到2018年一季度，标普500指数成份上市公司回购总金额达到了4.23万亿美元，大幅超过ETF和共同基金累计购买的1.64万亿美元。实际上，2009年以来，美股最大的买家就是上市公司本身。
当然，一旦将现金用于回购股票，公司的资产负债表必然会恶化——市值2900亿美元的宝洁，最主要的净资产居然是400亿美元的商誉，却只有62亿美元的现金；市值1900亿美元的辉瑞，最主要的净资产同样是586亿美元的商誉，而现金和短期投资总共只有98亿美元。
上市公司的管理层们之所以敢于冒这样的风险，原因很简单：通过回购股票可以让公司股价持续上升，等到优先股或者可转债到期后，股价早已远远高于转股价格，投资者出于趋利避害当然会选择转为普通股而不是要求公司赎回。更直接一点地说，只要股价能上涨，公司从投资者手里借的钱就永远不需要还。
到这里我们发现，美股市场的玩法已经彻底变成了“左手倒右手”的资金盘玩法。首先，上市公司通过发行优先股来借钱；接下来，利用机构投资者“只买不卖”的特点，不断回购股票和分红从而提升股价；最后，引导优先股投资人转为普通股，并以更高的股价重新发行优先股借更多的钱。这个游戏一旦玩不下去，华尔街的投行与上市公司管理层就通过影响力绑架美联储降息放水，让永动机重新转起来。
但盛宴终有结束的一天。正如我曾目睹过的无数个案例，每一个资金盘的崩塌都来自于泡沫的过度膨胀，当风险累积到一定程度时，压垮骆驼的只需要最后一根稻草。而随着美股市场价格与价值的偏离越来越远，这一天已经开始越来越接近。就在前几天，美联储降息50个基点，而美股却并没有上涨，反而全线暴跌近3%，饥饿的华尔街对流动性的渴求已经欲壑难填。
