#李奇霖微訪談# 我個人覺得今年影響宏觀的主邏輯是中美貿易戰和寬鬆去槓桿。在中美貿易戰壓力下，對內去槓桿的高壓可能有所緩和，所以政策會維持一個相對寬鬆的局面，但至少從目前來看，寬鬆也僅僅是維持在貨幣層面，還未體現在信用層面，寬貨幣與寬信用是不一樣的，寬信用我們需要看到社融和M2的企穩向上，目前還沒看到這一點。而如果社融與M2持續萎縮，那麼企業信用風險的壓力就持續存在。在這樣的背景下，勾勒出大類資產配置的一個邏輯主線：1）股票仍然有壓力，雖然貨幣寬鬆，但中美貿易戰、信用風險，還有股票質押等矛盾還沒有完全化解，機會有限，短期還是看一些避險類標的，包括醫藥、消費白馬，如果寬鬆持續徐，可以考慮金融地產的配置機會。2）債券是一個結構化牛市，我們也提到過，對普通投資者來說，做利率債交易的不多，更多的都是買各類理財產品，我個人覺得目前對產品投資要抱有謹慎的態度，不是說不能買，只是買的時候要看清楚底層資產，在信用風險的高發期，得看清楚底層資產是不是存在風險。要警惕高收益陷阱。3）匯率在經常賬戶逆差、資產價格維持高位以及中美貿易戰下仍有貶值壓力4）商品在經濟總需求下行的趨勢中，還是偏謹慎吧5）房子如果考慮自住的需求，有條件還是在核心城市趕緊入手，不過如果是投機性需求還是等等看，政策層面不會鼓勵炒房，流動性方面會有諸多限制，不容易轉手，價格即使上去了，也可能只是紙面財富。
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