「凱恩斯」獲取行業策略！
“對於真正的投資者，價格波動真正的意義在於，當價格大幅下跌後低於內在價值，提供給投資者買入的機會，並且相信價值最終會迴歸……”
有的人說，我無法忍受股價k線的波動，我只要直線上漲。事實上，真實的成長都是曲折向前，你要的直線其實包含了所有的成長，包括所有的向下、向上的波動。接納挫折，也等於接納了成功；接納逆境，也等於接納了順境。否則當你完美的躲過了，下跌，也一定會躲過上漲的時間。
通常市場出現恐慌性拋售、緊急性拋售、盲目性拋售後一段時間都是一個好的買入時機……
1 行業分析
【通信行業】
低頻5G啟動規模建設，毫米波應用前景廣闊
毫米波具有帶寬大、波束窄的特點，在5G網絡、寬帶衛星通信及雷達領域應用前景廣泛。毫米波是指波長為1至10毫米的電磁波，對應頻率26.5至300GHz，其中可用帶寬高達135GHz，可為無線通信網絡提供超大的帶寬資源，毫米波波束寬度極窄，因此可以分辨相距更近的小目標或者更為清晰地觀察目標的細節，使其可大幅提高雷達的觀測精度。毫米波是5G頻譜的重要組成部分，隨著2/3/4G無線通信網絡的發展，全球各國的低頻頻譜資源已非常稀缺，更大的帶寬資源只得向高頻方向探尋，毫米 波在無線通信網絡的應用應運而生。
毫米波的大帶寬可賦予5G更優的性能表現，5G兩大關鍵性能指標傳輸速率與網絡容量則與網絡帶寬正相關，毫米波可提供高達400至800MHz的載波帶寬，相比4G提升數十倍，傳輸速率及系統容量相應大幅提高，毫米波在傳輸距離上存在天然劣勢，5G網絡中將毫米波定位為高價值熱點區域的覆蓋解決方案，作為Sub 6GHz 5G廣覆蓋網絡的補充。海外運營商5G毫米波網絡已率先商用，高價值區域提供高性能5G服務，而大範圍的Sub 6GHz 5G廣覆蓋優先級較低，我國5G網絡建設以Sub 6GHz為基礎，以全國大範圍廣覆蓋為優先目標，隨著5G用戶滲透率的提高，及例如AR/VR的5G新應用逐漸成熟，5G網絡向高低頻混合組網方向演進，5G毫米波網絡的建設亦將隨之提速。
毫米波因其高頻率、大帶寬的特性、對基帶芯片、射頻芯片、天線、變頻器、移相器、功放、低噪放、射頻開關等關鍵器件提出了新的要求。天線方面5G毫米波的高頻率使得大規模天線陣列技術的優勢得以充分體現，並彌補毫米波的性能缺陷，在天線陣子數和製造工藝方面帶來新需求。毫米波產業鏈已初步成熟，各基站廠商均已推出了毫米波基站產品。終端芯片方面僅高通推出了支持毫米波的終端芯片，我國運營商明確毫米波應用時間，即可快速實現基站到終端芯片的閉環產業鏈支持。
我們認為毫米波具有大帶寬頻譜資源及波束高分辨率的特點，應用前景廣泛，除了相控陣雷達等傳統軍用領域，毫米波在5G、寬帶衛星及車載雷達等民用領域有著巨大的應用前景，5G毫米波網絡將在低頻廣覆蓋完成後進入加速發展階段。A股有關毫米波的優質企業，擁有毫米波T/R 芯片自主研發能力的和而泰，深度佈局毫米波AIP天線的碩貝德，相控陣雷達芯片國產化龍頭金信諾。
風險提示： 5G毫米波發展不及預期，中美不確定因素。
【醫藥製造】
海外疫情提振短期需求，長期邏輯凸顯醫藥行業戰略重要性
WHO於3月11日宣佈COVID-19成為大流行病，主要因海外眾多國家出現疫情爆發和流行，受疫情本身快速增長以及對經濟衝擊的雙重影響，海外市場出現巨幅震盪，美國股市在三天之內兩次向下熔斷，全球多國央行緊急降息也未能阻止下跌趨勢，而國內初期管控措施較為嚴格，成功遏制了本土傳播勢頭，社會生產生活有序恢復，A股醫藥板塊在市場劇烈震盪中表現相對穩健，體現出較好的防禦性和相對收益。
在未來1-2周歐美主要國家將面臨非常大的疫情壓力，全球金融市場仍將對疫情保持高度敏感，不排除更嚴重後果的可能性。關注藥物、疫苗及其他創新領域的研發進展，全球醫藥行業和資本市場多項COVID-19相關藥物、疫苗的臨床試驗進展，其中瑞德西韋在中國進行的兩項ph3臨床試驗有望在4月獲得初步結果，國內外研發的疫苗也有望在3-4月份進入ph1臨床試驗，此外也有多種藥物獲得臨床許可、多項臨床試驗正在進行中。如果COVID-19疫苗能夠成功研發並經過臨床驗證，將成為疫情防控的最重要防線。藥監局近期又批准多個潛在重磅產品或其新適應症，創新藥公司的研發管線也在不斷豐富，市場應當密切關注和持續跟蹤研發進展。海外疫情提振短期需求，長期邏輯凸顯醫藥行業戰略重要性。疫情帶動抗病毒藥物以及醫療設備、器械耗材、體外診斷試劑和儀器、第三方獨立醫學檢驗服務等多個領域的短期需求，國內援助和出口到多個海外國家，也向全世界展現出中國製造、中國創新的巨大潛力。
更重要的是通過COVID-19疫情，全社會充分認識到醫藥衛生領域的戰略重要性，居民健康意識也明顯提升，隨著供給端、需求端逐步恢復，行業運行重回原本的運行軌道，未來醫療基礎設施軟硬件的長期投入力度將顯著增加，多領域改革創新措施迅速推進，有利於支撐和強化醫藥行業的長期邏輯，注重醫藥行業的中長期發展趨勢。醫藥板塊整體估值處於合理水平，年報前瞻表明醫藥板塊業績增長仍然穩健，近已有175家上市公司發佈2019年業績快報、13家上市公司發佈2019年年報、7家上市公司發佈2020年一季度預告，歸母淨利潤同比增速超過50%的有30家公司，醫藥上市公司整體業績表現良好。
我們認為疫情對市場的衝擊是暫時的，醫藥行業長期向好的趨勢不變，下調提供了較好的買入機會，看好業績表現優異、估值合理的優質標的，三條投資主線首先是受益於政策導向、符合行業發展方向的創新藥以及產業鏈，估值修復+高品質的原輔料行業，消費升級帶來可選消費以及醫療服務醫療器械行業，優選業績增長穩健、估值相對合理的細分領域龍頭長期配置
風險提示：藥品、器械、耗材降價幅度超預期，全球金融市場黑天鵝事件。
【消費升級】
高端白酒影響較小估值修復，必選大眾品較受青睞
近期疫情所帶來的白酒預期下調的邊際影響逐漸減弱，白酒行業迎來修復，目前估值修復仍在進程中，高端酒方面市場提價預期再起，茅臺具備強護城河，良好的商業模式，稀缺性和高壁壘，疫情並不影響高端擴容的趨勢，高端白酒景氣度將持續向上。次高端方面疫情之後宴席市場有望率先復甦，區域酒企由於供應鏈、客情等優勢，或將率先開啟動銷。食品板塊在市場給予2020Q1高預期的基礎上繼續超出市場預期，且在訂單量大、供不應求的情況下，必需消費公司受益期或從2020Q1延續至 2020H1。堅定看好長期基本面穩固的必需食品類公司。
乳製品奶粉作為剛需品，部分渠道閉店僅造成消費者轉移渠道，需求不會消失，從渠道上看疫情對奶粉銷售總量不構成影響。疫情或影響國產奶粉地推活動的開展，從而影響獲新，2019年企業新客積累業績同比增長仍有一定確定性，同時各公司採取直播方式舉辦活動進行彌補，隨著地推活動逐漸恢復，奶粉公司2020Q1業績增長或超預期。餐飲產業鏈目前市場預期較低，包含對2020Q1業績增速低的充分預期，疫情對企業的實際影響程度及企業應對策略效果，部分企業或存在超出預期可能，從而出現估值修復，但疫情或將加速下游餐飲連鎖化率的提升，同時由於居家飲食頻率的提升，複合調味品有望同時受益B端和C端需求增長，行業龍頭將受益下游集中度的提升，同時全國化快速擴張和定製餐調業務的發展可期。
飲料的春節送禮需求減少，節後面臨去庫存階段，由於春節前備貨計入19年，2019年業績預計符合預期或略超預期。啤酒主要系餐飲端需求受影響，淡季影響較小，需求有望快速恢復，啤酒行業當下處於淡季，疫情後啤酒行業的需求有望率先得到復甦。
我們認為疫情對於消費需求產生短期影響，長期來看消費升級趨勢持續，行業景氣度仍向上，高端白酒以及大眾品中必選消費相對穩定，且往全年看業績增長確定性較強，結合行業前景、競爭格局等高端白酒、調味品行業仍是投資首選。
風險提示：疫情進一步限制消費，行業惡性競爭引發價格戰，渠道庫存過度積壓。
2 市場消息
1、科技部：針對重型、危重型的救治重點推動恢復期血漿等療法
針對輕型、普通型向重型轉化的阻斷，重點推動磷酸氯喹、法匹拉韋和中醫藥，針對重型、危重型患者的救治，重點推動恢復期血漿、託珠單抗、幹細胞和人工肝的臨床應用，目前均已取得良好的進展。
2、加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設
加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，重點加大公共衛生服務、應急物資保障領域投入；加強脫貧攻堅、交通能源、重大水利、農業農村、生態環保、市政設施、社會民生、城鎮老舊小區改造等補短板領域建設。
3、上期所：銅、鋁、鋅、螺紋等品種交割手續費調整為0
上期所公告自2020年4月10日起至2021年1月8日，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不鏽鋼、黃金、白銀、天然橡膠、紙漿、燃料油、石油瀝青期貨交割手續費標準暫調整為0（含期貨轉現貨和標準倉單轉讓等通過交易所結算並按交割標準收取手續費的業務）。
4、加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度
發佈會上表示，為應對疫情對投資運行的影響，將貫徹落實黨中央、國務院決策部署，聚焦補短板等重點領域，選準投資項目，充分發揮有效投資關鍵作用，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度，更加註重調動民間投資積極性。
5、資本市場“含金量”提升，真金白銀回饋投資者成常態
截至3月16日，1887家上市公司披露了2019年業績，其中，116家發佈年報，1771家發佈業績快報，1348家營業收入同比增長，佔比為71.44%。值得關注的是，116家發佈年報的上市公司中，有93家公司披露現金分紅計劃，佔比80%。
6、兩市融資餘額減少173.11億元
截至03月16日，上交所融資餘額報5789.48億元，較前一交易日減少69.18億元；深交所融資餘額報5031.96億元，較前一交易日減少103.93億元；兩市合計10821.44億元，較前一交易日減少173.11億元。
7、國產14種檢測試劑盒已向11個國家供貨
在保障我國檢測需要基礎上，我國的病毒檢測試劑已經走出國門，我國多所高校研發14種新冠病毒檢測試劑盒進入歐盟市場，向意大利、英國、荷蘭等11個國家供貨。多家公私募研判A股仍是高安全性資產16日A股百股跌停，科技成長與藍籌白馬均遭重創。基金認為長期來看，中國消費升級與產業升級潛力較大，A股韌性或強於海外市場，當前國內疫情已基本得到控制，A股有望成為全球資產避風港。
8、央行：2019年第四季度移動支付金額95萬億元 同比增長超兩成
央行公佈2019年第四季度支付體系運行總體情況。本季度，銀行共處理電子支付13業務621.03億筆，金額654.92萬億元。其中，網上支付業務216.23億筆，金額529.73萬億元，同比分別增長33.90%和4.30%；移動支付業務307.34億筆，金額94.92萬億元，同比分別增長73.56%和21.34%。
9、豬肉批發價格環比下降0.2%
上週（3月9日至15日）全國食用農產品市場價格比前一週下降1.2%，生產資料市場價格比前一週下降1%。肉類價格不同幅度回落，其中豬肉批發價格為每公斤49.02元，下降0.2%，牛肉、羊肉批發價格分別下降0.1%和0.5%。
10、將進一步充實完善穩定和擴大居民消費的政策預案
發佈會上表示，下一步，將積極會同有關部門進一步充實完善穩定和擴大居民消費的政策預案。既要保障吃穿用行這樣的基本消費，重振文化旅遊和餐飲消費，把被凍結被抑制的消費釋放出來，穩住傳統消費和實物消費，又要培育升級新型消費，擴容提質服務消費，全面推廣健康消費，把疫情期間催生壯大的以網絡消費為代表的新消費潛力、動能釋放出來，使消費回補和擴大增量有機結合，不斷拓展消費新的增長點。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
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