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“对于真正的投资者，价格波动真正的意义在于，当价格大幅下跌后低于内在价值，提供给投资者买入的机会，并且相信价值最终会回归……”
有的人说，我无法忍受股价k线的波动，我只要直线上涨。事实上，真实的成长都是曲折向前，你要的直线其实包含了所有的成长，包括所有的向下、向上的波动。接纳挫折，也等于接纳了成功；接纳逆境，也等于接纳了顺境。否则当你完美的躲过了，下跌，也一定会躲过上涨的时间。
通常市场出现恐慌性抛售、紧急性抛售、盲目性抛售后一段时间都是一个好的买入时机……
1 行业分析
【通信行业】
低频5G启动规模建设，毫米波应用前景广阔
毫米波具有带宽大、波束窄的特点，在5G网络、宽带卫星通信及雷达领域应用前景广泛。毫米波是指波长为1至10毫米的电磁波，对应频率26.5至300GHz，其中可用带宽高达135GHz，可为无线通信网络提供超大的带宽资源，毫米波波束宽度极窄，因此可以分辨相距更近的小目标或者更为清晰地观察目标的细节，使其可大幅提高雷达的观测精度。毫米波是5G频谱的重要组成部分，随着2/3/4G无线通信网络的发展，全球各国的低频频谱资源已非常稀缺，更大的带宽资源只得向高频方向探寻，毫米 波在无线通信网络的应用应运而生。
毫米波的大带宽可赋予5G更优的性能表现，5G两大关键性能指标传输速率与网络容量则与网络带宽正相关，毫米波可提供高达400至800MHz的载波带宽，相比4G提升数十倍，传输速率及系统容量相应大幅提高，毫米波在传输距离上存在天然劣势，5G网络中将毫米波定位为高价值热点区域的覆盖解决方案，作为Sub 6GHz 5G广覆盖网络的补充。海外运营商5G毫米波网络已率先商用，高价值区域提供高性能5G服务，而大范围的Sub 6GHz 5G广覆盖优先级较低，我国5G网络建设以Sub 6GHz为基础，以全国大范围广覆盖为优先目标，随着5G用户渗透率的提高，及例如AR/VR的5G新应用逐渐成熟，5G网络向高低频混合组网方向演进，5G毫米波网络的建设亦将随之提速。
毫米波因其高频率、大带宽的特性、对基带芯片、射频芯片、天线、变频器、移相器、功放、低噪放、射频开关等关键器件提出了新的要求。天线方面5G毫米波的高频率使得大规模天线阵列技术的优势得以充分体现，并弥补毫米波的性能缺陷，在天线阵子数和制造工艺方面带来新需求。毫米波产业链已初步成熟，各基站厂商均已推出了毫米波基站产品。终端芯片方面仅高通推出了支持毫米波的终端芯片，我国运营商明确毫米波应用时间，即可快速实现基站到终端芯片的闭环产业链支持。
我们认为毫米波具有大带宽频谱资源及波束高分辨率的特点，应用前景广泛，除了相控阵雷达等传统军用领域，毫米波在5G、宽带卫星及车载雷达等民用领域有着巨大的应用前景，5G毫米波网络将在低频广覆盖完成后进入加速发展阶段。A股有关毫米波的优质企业，拥有毫米波T/R 芯片自主研发能力的和而泰，深度布局毫米波AIP天线的硕贝德，相控阵雷达芯片国产化龙头金信诺。
风险提示： 5G毫米波发展不及预期，中美不确定因素。
【医药制造】
海外疫情提振短期需求，长期逻辑凸显医药行业战略重要性
WHO于3月11日宣布COVID-19成为大流行病，主要因海外众多国家出现疫情爆发和流行，受疫情本身快速增长以及对经济冲击的双重影响，海外市场出现巨幅震荡，美国股市在三天之内两次向下熔断，全球多国央行紧急降息也未能阻止下跌趋势，而国内初期管控措施较为严格，成功遏制了本土传播势头，社会生产生活有序恢复，A股医药板块在市场剧烈震荡中表现相对稳健，体现出较好的防御性和相对收益。
在未来1-2周欧美主要国家将面临非常大的疫情压力，全球金融市场仍将对疫情保持高度敏感，不排除更严重后果的可能性。关注药物、疫苗及其他创新领域的研发进展，全球医药行业和资本市场多项COVID-19相关药物、疫苗的临床试验进展，其中瑞德西韦在中国进行的两项ph3临床试验有望在4月获得初步结果，国内外研发的疫苗也有望在3-4月份进入ph1临床试验，此外也有多种药物获得临床许可、多项临床试验正在进行中。如果COVID-19疫苗能够成功研发并经过临床验证，将成为疫情防控的最重要防线。药监局近期又批准多个潜在重磅产品或其新适应症，创新药公司的研发管线也在不断丰富，市场应当密切关注和持续跟踪研发进展。海外疫情提振短期需求，长期逻辑凸显医药行业战略重要性。疫情带动抗病毒药物以及医疗设备、器械耗材、体外诊断试剂和仪器、第三方独立医学检验服务等多个领域的短期需求，国内援助和出口到多个海外国家，也向全世界展现出中国制造、中国创新的巨大潜力。
更重要的是通过COVID-19疫情，全社会充分认识到医药卫生领域的战略重要性，居民健康意识也明显提升，随着供给端、需求端逐步恢复，行业运行重回原本的运行轨道，未来医疗基础设施软硬件的长期投入力度将显著增加，多领域改革创新措施迅速推进，有利于支撑和强化医药行业的长期逻辑，注重医药行业的中长期发展趋势。医药板块整体估值处于合理水平，年报前瞻表明医药板块业绩增长仍然稳健，近已有175家上市公司发布2019年业绩快报、13家上市公司发布2019年年报、7家上市公司发布2020年一季度预告，归母净利润同比增速超过50%的有30家公司，医药上市公司整体业绩表现良好。
我们认为疫情对市场的冲击是暂时的，医药行业长期向好的趋势不变，下调提供了较好的买入机会，看好业绩表现优异、估值合理的优质标的，三条投资主线首先是受益于政策导向、符合行业发展方向的创新药以及产业链，估值修复+高品质的原辅料行业，消费升级带来可选消费以及医疗服务医疗器械行业，优选业绩增长稳健、估值相对合理的细分领域龙头长期配置
风险提示：药品、器械、耗材降价幅度超预期，全球金融市场黑天鹅事件。
【消费升级】
高端白酒影响较小估值修复，必选大众品较受青睐
近期疫情所带来的白酒预期下调的边际影响逐渐减弱，白酒行业迎来修复，目前估值修复仍在进程中，高端酒方面市场提价预期再起，茅台具备强护城河，良好的商业模式，稀缺性和高壁垒，疫情并不影响高端扩容的趋势，高端白酒景气度将持续向上。次高端方面疫情之后宴席市场有望率先复苏，区域酒企由于供应链、客情等优势，或将率先开启动销。食品板块在市场给予2020Q1高预期的基础上继续超出市场预期，且在订单量大、供不应求的情况下，必需消费公司受益期或从2020Q1延续至 2020H1。坚定看好长期基本面稳固的必需食品类公司。
乳制品奶粉作为刚需品，部分渠道闭店仅造成消费者转移渠道，需求不会消失，从渠道上看疫情对奶粉销售总量不构成影响。疫情或影响国产奶粉地推活动的开展，从而影响获新，2019年企业新客积累业绩同比增长仍有一定确定性，同时各公司采取直播方式举办活动进行弥补，随着地推活动逐渐恢复，奶粉公司2020Q1业绩增长或超预期。餐饮产业链目前市场预期较低，包含对2020Q1业绩增速低的充分预期，疫情对企业的实际影响程度及企业应对策略效果，部分企业或存在超出预期可能，从而出现估值修复，但疫情或将加速下游餐饮连锁化率的提升，同时由于居家饮食频率的提升，复合调味品有望同时受益B端和C端需求增长，行业龙头将受益下游集中度的提升，同时全国化快速扩张和定制餐调业务的发展可期。
饮料的春节送礼需求减少，节后面临去库存阶段，由于春节前备货计入19年，2019年业绩预计符合预期或略超预期。啤酒主要系餐饮端需求受影响，淡季影响较小，需求有望快速恢复，啤酒行业当下处于淡季，疫情后啤酒行业的需求有望率先得到复苏。
我们认为疫情对于消费需求产生短期影响，长期来看消费升级趋势持续，行业景气度仍向上，高端白酒以及大众品中必选消费相对稳定，且往全年看业绩增长确定性较强，结合行业前景、竞争格局等高端白酒、调味品行业仍是投资首选。
风险提示：疫情进一步限制消费，行业恶性竞争引发价格战，渠道库存过度积压。
2 市场消息
1、科技部：针对重型、危重型的救治重点推动恢复期血浆等疗法
针对轻型、普通型向重型转化的阻断，重点推动磷酸氯喹、法匹拉韦和中医药，针对重型、危重型患者的救治，重点推动恢复期血浆、托珠单抗、干细胞和人工肝的临床应用，目前均已取得良好的进展。
2、加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设
加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，重点加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入；加强脱贫攻坚、交通能源、重大水利、农业农村、生态环保、市政设施、社会民生、城镇老旧小区改造等补短板领域建设。
3、上期所：铜、铝、锌、螺纹等品种交割手续费调整为0
上期所公告自2020年4月10日起至2021年1月8日，铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、黄金、白银、天然橡胶、纸浆、燃料油、石油沥青期货交割手续费标准暂调整为0（含期货转现货和标准仓单转让等通过交易所结算并按交割标准收取手续费的业务）。
4、加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度
发布会上表示，为应对疫情对投资运行的影响，将贯彻落实党中央、国务院决策部署，聚焦补短板等重点领域，选准投资项目，充分发挥有效投资关键作用，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，更加注重调动民间投资积极性。
5、资本市场“含金量”提升，真金白银回馈投资者成常态
截至3月16日，1887家上市公司披露了2019年业绩，其中，116家发布年报，1771家发布业绩快报，1348家营业收入同比增长，占比为71.44%。值得关注的是，116家发布年报的上市公司中，有93家公司披露现金分红计划，占比80%。
6、两市融资余额减少173.11亿元
截至03月16日，上交所融资余额报5789.48亿元，较前一交易日减少69.18亿元；深交所融资余额报5031.96亿元，较前一交易日减少103.93亿元；两市合计10821.44亿元，较前一交易日减少173.11亿元。
7、国产14种检测试剂盒已向11个国家供货
在保障我国检测需要基础上，我国的病毒检测试剂已经走出国门，我国多所高校研发14种新冠病毒检测试剂盒进入欧盟市场，向意大利、英国、荷兰等11个国家供货。多家公私募研判A股仍是高安全性资产16日A股百股跌停，科技成长与蓝筹白马均遭重创。基金认为长期来看，中国消费升级与产业升级潜力较大，A股韧性或强于海外市场，当前国内疫情已基本得到控制，A股有望成为全球资产避风港。
8、央行：2019年第四季度移动支付金额95万亿元 同比增长超两成
央行公布2019年第四季度支付体系运行总体情况。本季度，银行共处理电子支付13业务621.03亿笔，金额654.92万亿元。其中，网上支付业务216.23亿笔，金额529.73万亿元，同比分别增长33.90%和4.30%；移动支付业务307.34亿笔，金额94.92万亿元，同比分别增长73.56%和21.34%。
9、猪肉批发价格环比下降0.2%
上周（3月9日至15日）全国食用农产品市场价格比前一周下降1.2%，生产资料市场价格比前一周下降1%。肉类价格不同幅度回落，其中猪肉批发价格为每公斤49.02元，下降0.2%，牛肉、羊肉批发价格分别下降0.1%和0.5%。
10、将进一步充实完善稳定和扩大居民消费的政策预案
发布会上表示，下一步，将积极会同有关部门进一步充实完善稳定和扩大居民消费的政策预案。既要保障吃穿用行这样的基本消费，重振文化旅游和餐饮消费，把被冻结被抑制的消费释放出来，稳住传统消费和实物消费，又要培育升级新型消费，扩容提质服务消费，全面推广健康消费，把疫情期间催生壮大的以网络消费为代表的新消费潜力、动能释放出来，使消费回补和扩大增量有机结合，不断拓展消费新的增长点。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。
2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。
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