這段時間，住在熱搜榜的，除了新冠病毒，還有以美國為代表的“降息”。
新冠病毒，自不用說，以感染世界更多的國家和人民為樂，在人們的恐懼和痛苦中彰顯自己的強大。恐怕在疫苗出爐之前，它們都會賴在熱搜榜了。
降息，過去多是個客串的角色，時不時到熱搜榜走一遭，引起人們注意和討論後，基本會消失一段時間。但，近日來，它似乎和新冠病毒成了好兄弟，也賴在熱搜榜不肯走，不僅引起廣泛的討論與爭執，還導演了一幕幕全球金融市場的恐怖片，暴跌、熔斷、反轉、閃崩、繼續暴跌……幾乎每一個鏡頭都讓廣大投資者措手不及，又過目不忘，劇情更是虐心又狗血。
如果說，新冠病毒是全球人民的意外遭遇戰，那降息則是全球經濟衰退預期的防禦戰。只是，降息這劑藥，若用的不好，不僅收效甚微，還會帶來反作用和後遺症。
在全球經濟疲弱，不確定性風險的籠罩之下，自去年7月以來，美國便頻繁啟動降息，一次比一次幅度大、劑量猛，最近更是在半月之內緊急降息2次至0，還配以新一輪QE政策。美國如此“猛藥去痾”般的降息幅度和頻率，讓人不得不思考，經濟週期疊加新冠肺炎疫情的影響下，世界經濟的衰退隱憂。
越是經濟寒冬，越要理解經濟週期的真相
關於經濟週期的定義和經典理論，金小鵲於去年12月就在《最可怕的事，就是對“經濟週期”一無所知》一文中介紹過，這裡簡單提下，不再贅述。經濟週期的表現，類似於春夏秋冬的四季交替，只不過，交替出現的主角不再是四季，而是復甦、繁榮、衰退、蕭條、復甦，如此週而復始，用一隻無形的手，調節和推動著人類經濟社會向前發展。
經濟週期
在經濟的“週期家族”中，十年一循環的朱格拉週期對研究固定資產投資、系統性的投資機會，最為直觀易懂，指導和實踐性更強。該週期理論提出後，人類社會發展也不斷的演繹和詮釋著這個週期的存在和有效。
回顧世界經濟週期的演繹歷史，總有美國和美元的影子，二者甚至常是主角。沒辦法，這世界總是強者掌握話語權，誰叫人家美國是多年的老大呢，而此處不得不提的是佈雷頓森林體系。
1944年7月，西方主要國家在聯合國國際貨幣金融會議上建立了佈雷頓森林體系，以促進戰後資本主義世界經濟的恢復和發展。該體系事實上是以美元為中心的國際貨幣體系，是按照美國製定的原則，實現美國經濟霸權的體制，具有強烈的資本侵略和控制性質。
當年《佈雷頓森林協定》簽署後，美元作為唯一與黃金掛鉤的主權貨幣，成為了國際中心貨幣。該協定中確定的“1金衡盎司黃金=35美元”不僅僅是一種固定的承兌關係，更象徵著美元的含金量，代表著美元的幣值：1美元的價值等於1/35金衡盎司黃金。後來，因美元危機與美國經濟危機的頻繁爆發，以及制度本身不可解脫的矛盾性，該體系於1973年徹底崩潰。與此同時，美元和黃金也割裂脫鉤了，意味著美聯儲可以隨意增加美元發行量，美元在此後進入到貶值週期。
美國開動印鈔機，大量美元來到拉美，給拉丁美洲帶去了投資和繁榮。
製表：金小鵲
綜合歷史上影響大的經濟危機來看，有一個最基本的事實：差不多十年一輪迴的經濟週期，美國或多或少都在扮演著主要角色，其經濟貨幣政策也多從本國利益出發，至於給其他國家帶來什麼負面影響，則不在他們考慮之內。對於“0年利率+QE”的政策組合，則主要出現在2008年國際金融危機和現下新冠肺炎疫情蔓延下的全球性公共衛生危機期間。
美國的經濟週期與大宗商品變化規律
回顧過去40多年，美聯儲大體經歷了8個較大的降息週期。1974.6-1974.12，1980.3-1980.7，1980.12-1983.2，1984.8-1986.12，1989.5-1994.1，2000.12-2004.5和2007.8-2015.11，2019至今。美聯儲開啟降息週期一般是面對較大的經濟下行壓力，甚至進入危機模式。雖然降息對補充市場流動性、提升經濟活躍度有幫助，但對投資者而言，開啟降息週期意味著資產價格的大幅變動，甚至是資本市場的重新洗牌，資產收益也不可避免要重新排位。一般而言，美聯儲降息直接影響短端利率，同時引導長端利率震盪下行，在大宗商品、股市、外匯上往往呈現這樣的規律。
製表：金小鵲
值得注意的是，2019年美聯儲開啟新一輪降息後，美國房地產投資增速從2019年三季度開始回升，2020年初PMI等指標也出現回升跡象，美國經濟週期確實可能被貨幣寬鬆再次拉長。但是突如其來的新冠肺炎疫情打斷了這個進程。疫情全球蔓延，將會通過多個渠道對美國經濟產生嚴重的負面影響，於是美國在半月之內啟動2次緊急降息，直接梭哈至0，這是美聯儲在應對潛在危機時，企圖複製10年前的做法。目前，歐洲、日本、韓國、中國等都是全球產業鏈的重要部分，這些遭受疫情影響的地區肯定會影響產業鏈上游的美國，從而影響美國本身的消費、投資等諸多經濟活動。
全球市場哀鴻遍野，流動性需求致金價短期下跌
不得不說，有時恐懼會戰勝理智。特別是最近，在美股八日內三度熔斷的背景下，全球金融市場恐慌情緒持續升溫，多種資產“泥沙俱下”式暴跌，美股、石油、黃金貴金屬等無一倖免。
於是，很多購買黃金的朋友被砸懵了，驚呼：“黃金避險功能失靈了”，真的如此嗎？
不可否認，城門失火，殃及池魚。全球金融市場劇烈震盪，黃金等貴金屬也遭遇全面殺跌。但比起美股三度熔斷，石油慘烈暴跌，其他國家股市哀鴻遍野的慘狀，黃金一週跌幅8.69%，還算安慰。
對於當前黃金被動下跌之狀，金雅福控股集團黃金研究院高級分析師李桂來認為，全球市場暴跌之下，機構普遍面臨資金贖回問題，造成金融市場流動性的急劇緊縮，機構只有變現黃金資產以滿足其它資產的保證金要求，因此上週頻頻出現黃金與股市同跌的現象，相比股市動則觸及熔斷，黃金相對較為抗跌。
香港大學SPACE中國商業學院楊文斌老師進一步表示，無論全球投資環境如何，黃金作為對沖風險的資產，這個特性並沒改變。談到近期黃金價格的回落，他認為有兩個原因。一個是漲多了，當然要回吐；二是全球的投資機構及個人，因股票等資產的虧損影響到了流動性，疊加新冠肺炎疫情的影響，流動性的資金需求越發緊張，所以變賣資產，而目前最好賣的就是黃金。所以短期來看，黃金是因為流動性的需求，價格被賣下來。這個現象在2008年也發生過一次。不過之後，在其他資產都價格下跌的時候，黃金的價格還是保持負相關的走勢，避險保值的功能從未變過。
閱讀更多 鵲說財金 的文章
