編者注：企業，不要只問它現在有多少利潤，要看它為這個社會創造了多少價值。
嗶哩嗶哩最新財報核心要點
營收持續高增長。2019年全年，B站總營收67.8億元，同比增長64%；Q4營收20.1億元，同比增長74%，超出市場預期。
淨虧損同比擴大，但好於預期。Q4，B站淨虧損3.82億元，較去年同期的1.8億元同比擴大，但仍好於市場預期的3.9億元虧損。
Q4平均每月活躍用戶達1.303億，同比增長40%；日活數量達3790萬，同比增長41%。
Q4平均每月付費用戶達880萬，同比增長100%。
核心要點解讀：B站的價值在哪？
從互聯網企業的發展歷史看，一家企業擁有大量用戶，卻沒有明確的變現渠道，往往是最佳的投資良機。
高瓴資本張磊在回顧他全倉押注騰訊的時候說，一家企業，不要問它現在賺了多少錢，有多少利潤，要看它為這個社會創造了多少價值。
2000年左右的騰訊，已經擁有很多用戶，但市值只有幾十億港元，主要原因在於彼時騰訊的用戶都是三低用戶，低年齡、低學歷、低收入，在商業前景上很多人懷疑騰訊能不能創造利潤。然而張磊看準了騰訊未來的社會價值，一口氣將2000萬美元全部押注騰訊，今天的騰訊已經是幾萬億的商業帝國。
裡面最重要的邏輯，就是別隻盯著利潤表，要看這家企業有沒有為社會創造價值，如果真的為社會創造了價值，它的利潤遲早會跟上。
最大的價值在用戶？
從財報上看，Q4嗶哩嗶哩的月均活躍用戶已經達到1.3億，全年同比增速達到驚人的40%。此外，付費用戶的數量和比例都有非常可觀的增長。不過報告也有瑕疵，Q4MAU較Q3幾乎沒有增長，很多投資者開始感到心慌。但往前數個季度看，Q4MAU均較Q3要低一些，本期Q4反而有正增長，淡季不淡，或許是B站用戶暴增的前兆。
正式會員的數量增長也非常高，19Q4達到6800萬，這部分用戶的留存率達到80%，長期來看會成為嗶哩嗶哩的核心用戶。
階段性來看，嗶哩嗶哩目前可能正處於爆發性增長的前夜，更多的用戶正在熟悉和了解B站的娛樂規則。隨著用戶規模的增加，在UCG的玩法下會有更多用戶成為嗶哩嗶哩的UP主，到了一定規模下，平臺的內容質量和數量都會出現指數型提升。這給B站未來的大規模變現提供了很多想象空間。
經營效率不斷提升？
營收方面，嗶哩嗶哩Q4營收達到20億元，繼續創下單季新高，全年營收也同比增長74%。非常有看點的是，Q4遊戲營收佔比已經下降到50%以下，直播廣告和電商業務收入佔比持續抬升。收入結構更加多元，長遠來看，相信廣告、直播和電商業務會有更多驚喜。
毛利率表現搶眼，綜合毛利率首次站上20%大關。長期來看，嗶哩嗶哩作為高粘性社區平臺，在運營能力提升後的潛力已經開始逐步釋放，在用戶規模增長下，未來的盈利能力不可小覷。
談談股市暴跌、虧損和嗶哩嗶哩的投資價值
事實上，當前市場最讓人關心的已經不是個股的基本面，而是疫情、原油和隱隱若現的金融危機。
就在剛剛，市場傳來橋水基金爆倉的消息，雖然不能肯定是不是真的，但市場的悲觀已經達到了極致。不少人開始認為，2008年雷曼倒下了，2020年倒下的將是波音，連續十年繁榮的經濟，已經非常脆弱，本次的新冠疫情就是壓倒駱駝的最後一根稻草……
每次到了暴跌的時候，不妨想想Peter·Lynch說過的話，在恐慌的時候關注一個更大的局面，那就是相信無論是美國人還是中國人，每天都仍然要起床去上班，中午要吃午餐，人們也仍然要去購物和消費，疫情結束後一切都會好起來……
對於嗶哩嗶哩這樣的互聯網公司來說，受到疫情和經濟衰退帶來的負面影響已經要小很多。儘管目前仍在虧損，但公司財務穩健、現金充裕，在系統性大跌下，或許有一定的投資價值。
風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。
本文來源於新浪集團旗下港美股交易平臺華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請註明出處！
閱讀更多 華盛前哨 的文章
