有人漏夜趕考場，有人辭官歸故里。
世界如此豐富多彩。
在實際生活中，我們總能看到各自迥異的人生景象。有些人總是順風順水，而有些人總是諸事不順。
放到公司運營的層面來看，有些公司可以不斷闖關升級，而有些公司卻總是磕磕絆絆。
一、命運多舛
海正藥業就是命運多舛的一個典型。
通過回望歷史，我們可以看到其命運有多慘。
其中2019年的數據來源於公司的業績預告，取其公告波動區間的中間值。
2014年，公司實現營收100.97億，扣非淨利潤1.83億。5年之後的2018年，營收保持基本穩定，扣非淨利潤為-25億。
5年的時間裡，營收原地踏步，扣非淨利潤反而山河日下，它一定經歷了什麼特別的故事。
資產負債表的數據似乎可以為我們揭示答案。
負債從2014年的90.34億增長到2018年的144.75億，所有者權益反而同步從82.65億降低到73.79億。在升降之間，得到的結果自然是負債率的持續攀升以及財務費用的不斷攀升。
2014年，公司的財務費用不到2億，2017年的財務費用為3.1億，2018年進一步攀升到4.07億。財務費用的不斷增長，嚴重侵蝕公司的利潤端。
那麼，問題來了，公司借這麼多錢幹了什麼呢？
擴建廠房是一個重要方面，研發也是其中的重要一環。
我們來看研發。
海正藥業近些年的研發費用率逐年攀升，至2018年已經達到了10.15%這樣一個高位。研發費用的絕對值也達到了10億的級別。雖然尚不及醫藥一哥恆瑞醫藥，在醫藥行業內也可以數得著排得上名次了。
然而，研發不僅僅比的是賽道，更比耐力。這樣的鉅額投入，短期並沒有為公司帶來明顯的收益。
一方面，公司原先以原料藥和製劑藥為主的核心產品增長乏力；另一方面，在研產品進度緩慢，推進到市場的研發成果寥寥無幾——這種窘況多多少少類似於我們之前談及的開立醫療，公司的產品整體上處於青黃不接的階段。
是因為公司不努力嗎？顯然不是，研發費用即為公司努力的明證。某種程度上，我們可以將這個尷尬理解為命運使然。
事實上，海正藥業是一家充滿著曲折故事的公司。2012年，海正和輝瑞聯姻，演繹出公司版「白馬王子和灰姑娘」的故事，驚豔整個產業界；然而，婚後的磕磕絆絆讓兩者漸生異心，以至雙方於2017年和平分手；2019年，海正藥業大筆出售手中持有的房產和股權，以維持公司的正常運營。
果真是「錢塘江畔初相遇，一場輝瑞誤半生」。
二、純屬巧合？
3月17日，也就是前天。在國務院聯防聯控機制藥物疫苗研發情況發佈會上，科技部生物中心主任張新民介紹說：
法匹拉韋已完成臨床研究，顯示出很好的臨床療效。
他進一步解釋說，法匹拉韋已經於2014年在日本獲批上市，上市以來未見明顯不良反應。在治療新冠肺炎的臨床研究中，未發現明顯的不良反應。
「在可及性方面，今年2月國內已有企業獲得國家藥監局藥品註冊批件，並實現量產，臨床藥品供應有保障。」
張主任所言及的「國內已有企業」，正是我們現在談論的海正藥業，而且是目前唯一的企業。
按照海正藥業發佈公告的時間，海正藥業獲得國家藥監局的藥品註冊批件和藥物臨床實驗批件的時間是2月27日。距離昨日國務院聯防聯控的發佈會，剛剛過去20天。
兵貴神速。
實際上，海正藥業之所以能夠啖得頭湯，是有原因的。該藥由日本富山化學工業株式會社於1999年8月獲得化合物專利申請，期限20年。海正藥業在2016年6月與富山簽訂了協議，獲得了化合物專利國內獨家授權。雖然該化合物專利已於2019年8月到期，但是，正所謂「昔日栽樹，今日乘涼。」一步快便能步步快。
在昨日的資本市場上，海正藥業實現一字封板，並於今日繼續封住。
三、切莫樂觀
在資本市場，獨家產品就是最大的題材。
然而，資本市場也常常有一些似是而非的概念，很容易讓頭腦發熱的讀者朋友入坑。 比如我們為提醒朋友們特意刊發的《雙黃連起波瀾，投資可過山海關？》。
法匹拉韋這個概念的成色怎麼樣呢？
為一窺真相，丫丫特意致電海正藥業證券部，並得到了更具體的細節：目前法匹拉韋只用於「同情用藥」場景。
所謂「同情用藥」，就是允許無藥可救的重病患者，使用尚未得到批准的藥物或者醫療器械。
無藥可救，那一定是重型或者危重型患者吧？
事實並非如此。
在國家衛健委於3月3日發佈的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（第七版）》中，針對重型或者危重型患者，重點推動恢復期血漿、託珠單抗、幹細胞和人工肝的臨床應用。
法匹拉韋則應用於輕型患者，尤其用於普通型新冠肺炎患者向重症型患者的阻斷。且與法匹拉韋同時被推薦的，還有鍾南山院士比較看好的磷酸氯喹，以及被中藥界所倚重的中醫藥方案。
由此我們可以看到，法匹拉韋的市場空間明顯狹小。尤其在今天國內剩餘不足一萬的確診病例中，危重病患者比重較大的現實情況。
另外，根據丁香園的信息，除了海正醫藥，軍事醫學科學院、四環製藥、石藥中奇、瑞陽製藥、京邦製藥等5家單位申報的法匹拉韋臨床試驗也獲得了批准。
考慮到海正藥業的臨床試驗在很短的時間內就獲得了實驗結果，可以預計，這五家單位的臨床試驗時間也不會太長。
在如此擁擠的空間裡，又擠進來諸多的市場參與者。
哪裡來的樂觀呢？
就在昨天國務院聯防聯治情況發佈會召開後不久，海正藥業發佈了持股5%以上的股東競價減持股份的公告。
這麼大的「利好」，不趁機減持更待何時？
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