隨著我國社會老齡化趨勢的加速，健康服務的需求也日益增長，在數字化、智能化的“互聯網+”時代背景下，人工智能和大數據服務也融入了醫療行業，智慧醫療在診斷、治療、藥品創新等方面起到越來越重要的促進作用，也給醫療行業帶來一個千載難逢的變革機會。智慧醫療產業鏈有哪些值得關注的創業賽道？有哪些好的投資機會？行業還有哪些好的創新方向？
在第一路演攜手梧桐樹資本舉辦的穿越疫情·馳援“疫”線之智慧醫療篇直播公開課，桐樹資本管理合夥人高申親臨分享智慧醫療的重點賽道與投資策略，助力醫療企業和投資者把握趨勢，共創未來。
『智慧醫療投資進入新週期』
課程初始，高申對智慧醫療投資的新週期進行了解讀。他表示，技術創新、政策驅動以及結構調整是梧桐樹智慧醫療投資的三大驅動力。目前，醫療健康的投資已經進入了一個新的週期，其中降本、增效、提質成為新週期的關鍵詞。
從政策上來講，過去2到3年，醫療行業是所有行業中在政策變化上最大的一個行業。我們所熟知的4+7、DRGs的推行，兩票制進入公立醫院、一致性評價、互聯網醫院等，這些政策在過去的2—3年內密集的推出。同時從市場和需求角度來看，當前面臨的問題就是人口的老齡化，健康意識不斷提高，我們需要更好的醫療服務，這些都是政策、市場和需求方面的變化。
在技術和服務方面的新變化方面，隨著大數據、人工智能、創新藥械、基因技術等在醫藥研發和營銷方面的廣泛使用，越來越多的行業巨頭、保險公司、互聯網企業進入到這個行業。政策、市場以及技術的演進，使醫療產業的智慧醫療，特別是對於風險投資版塊，智慧醫療投資產生了海量的機會。
據高申介紹，梧桐樹資本在智慧醫療行業的重點賽道分為三個。一是利用大數據，人工智能等技術來在新藥研發的整個全鏈條上來提供幫助，特別是數字化的CRO和AI（人工智能）介入的新藥研發，這是梧桐樹一個重要的智慧醫療投資賽道；第二是利用數字化的技術來改革變化醫藥和器械的新型流通和銷售渠道；三是精準醫療方面，圍繞基因測序上下游等方面產生的投資機會。
高申認為，在醫療行業的產業鏈中，投資醫療行業就必須要了解醫療產業鏈中幾個關鍵的參與者。首先是藥廠和醫藥器械的研發和生產機構；另外是醫生；第三是病人，病人作為服務的被提供者，是很重要的一個位置；第四是公立醫療服務機構，因為公立醫藥服務機構目前佔據著中國主導的地位；最後是廣闊基層市場、診所、零售藥店，這些可以稱為第三終端。任何醫療方面的商業模式，都要兼顧到這幾大參與者之間的利益，並取得平衡，才能較好地取得成功。
『醫療領域的六大投資機會』
梳理了投資的賽道之後，高申歸納了投資的機會。第一個是調結構，調結構的驅動下，醫藥的新流通與營銷領域有很多數字化的投資機會。以前醫藥的流通比較單一，在新的政策調整下，互聯網醫院等政策也開始落地，醫藥流通發生了重大的變化。許多公立醫院的藥房不再像以前有各種各樣的藥，很多藥都可以在公立醫院體系外去銷售。
第二個是新增量所帶來的機會。國內以前的醫藥比較集中在仿製藥，很多醫藥的製造企業和器械企業，生產的都是沒有創新含量的藥。而現在，隨著帶量採購，以及醫療服務質量提高，新藥研發市場是得到了進一步的催化，這個也帶來了一個巨大的市場增量的機會，如何利用好AI和大數據的技術，如何在新藥研發的全產業鏈上提供幫助，這是我們一個重要的投資機會。
第三就是提質量。以前在醫療服務當中，針對同一類病人，治療手段基本都相同的。特別是在腫瘤領域，隨著pd1/pdl1等各種藥物的上市，腫瘤病人的治療需要更個性化的治療方法，精準醫療和診斷蓬勃發展。
第四點就是新內容，新的醫療服務形式和內容。新的醫療服務形式包括在病理、IVD、以及手術，康復護理方面新的醫療服務形式，甚至院外的服務形式，也是智慧醫療服務的一個重要投資機會，不過這不是梧桐樹重點關注的領域。
第五個投資機會就是補支付，也就是商業保險在醫療服務當中的作用。中國的醫保越來越強調提供老百姓的普遍和基本的保障。而富裕人群對於更加個性化或者更高質量的醫療服務要求，只能通過商業化的保險去解決。據高申介紹，目前商業健康險已經有萬億的市場規模，並且保持著30%的複合年度增長率，這也是一個很大的投資機會。
最後就是醫療信息化現在基於全院的系統，已經向各個重點的科室的醫療信息化進行深化，那麼也有很多創業公司在這方面進行嘗試和創新，這是一個投資的機會，但目前還沒有把它作為一個重點投資的領域。
『智慧醫療標的選擇的邏輯』
隨後，高申從梧桐樹資本重點關注的三個方向介紹了選擇智慧醫療標的的邏輯。
第一個，利用數字化的手段來進行新流通和營銷方面的嘗試。高申表示，現在來講，我們的零售和流通非常的分散，集中度非常低。而在國外發達國家，零售和流通集中度非常高。以美國為例，美國三大連鎖藥房佔據了美國非常大的第三終端零售，普通人群非常易於接觸到的藥的渠道。
隨著獲客成本越來越低，不僅要滿足大三甲的供應鏈，更要考慮如何去滿足基層醫院，基層醫療服務機構的配送問題。所以，許多數字的新流通和營銷機會展現在我們面前，包括通過自營的B2B方式進行線上的營銷，藥店處方藥外流，通過互聯網的平臺，從藥店轉移原來在公立醫院的一部分的處方藥到第三終端；利用數字化的手段，大數據和醫生畫像，學術營銷等手段，幫助藥廠把藥進入廣大的，不止三甲醫院的醫生和醫院中去。這些是數字化，大數據、移動互聯網、人工智能帶給新流通和營銷方面的機會。
第二個就是新藥研發 。一個叫數字化的CRO。每一家藥廠都在做新藥研發，創業公司如何幫助藥廠來進行數字化CRO的工作成為非常重要的一方面，相關的人才也很稀缺。那如何進行臨床的實驗設計？這是非常重要也非常花錢的一個環節，很多公司也在這個方面進行創業。
在考察數字化CRO方面創業公司的時候，高申表示，將重點考察創業公司的四大能力。一是創業公司在IT技術能力和產品化，標準化的能力；二是在獲取患者數據方面的能力；三是運營能力，光有好的技術，標準化的產品以及獲取數據的能力並不夠，沒有好的運營能力仍然無法更好的服務藥廠創新藥的研發；四是良好的BD，就是BD上有大藥廠的能力，以及在新藥研發當中圍繞核心的醫生進行服務的能力。
除了數字化的CRO，還關注人工智能在藥物研發當中所起的作用。在選擇標的的時候，企業的商業模式上有好的人工智能技術，還要有很好的商業模式。而商業模式上一種是是Licenses-out，也就是通過人工智能來發現一些早期的化合物；另外也有一種模式是自研的產品線，這樣利益會更大，但是面臨的風險也更高，所以很多人工智能輔助新藥研發的企業會採用混合的兩種模式。
高申表示，這方面首先要重視創業公司的團隊。人員最好具有新藥研發、設計和人工智能的這樣的複合型人才，或者在團隊當中能夠互補型的人才。在投資階段，從Pre-A到A輪階段是梧桐樹資本佈局的重點，因為這樣的投資機會估值都非常高。還有就是這個團隊要有非常好的商業化嗅覺，而不只是科研心態，這種科研的心態很難在商業化上取得很好的成功。
第三個是精準醫療。精準醫療的第一方面和基因有關，新的一波基因相關的精準醫療機會已經出現。在新一代測序技術和測序儀方面重點關注的一個方面，腫瘤、感染、也包括慢病、遺傳、腫瘤早篩也都是基因技術應用非常重要的場景。
這方面的創業公司，重點考察渠道方面的能力；還有就是要掌握非常核心的上游技術，不管是算法還是生物芯片的重要技術，並且技術的能力必須是世界級；然後就是要有原創的算法，多平臺，多組學的融合能力。
精準醫療的另一方面，重點關注人工智能技術和器械相關的，如人工智能技術在醫患問診、CDSS決策系統、精準用藥、病理和患者管理方面的應用。重點關注用藥和患者管理方面，評價項目的指標要看可用性，以及商業化的收入能力，還要具有延展性。
最後，高申還補充道，在精準醫療的醫療器械方面，關注手術機器人，微流控方面的技術。重點關注企業的市場空間夠不夠大？是否有足夠的技術壁壘，專利壁壘以及在臨床進度和評價方面的進展。
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