随着我国社会老龄化趋势的加速，健康服务的需求也日益增长，在数字化、智能化的“互联网+”时代背景下，人工智能和大数据服务也融入了医疗行业，智慧医疗在诊断、治疗、药品创新等方面起到越来越重要的促进作用，也给医疗行业带来一个千载难逢的变革机会。智慧医疗产业链有哪些值得关注的创业赛道？有哪些好的投资机会？行业还有哪些好的创新方向？
在第一路演携手梧桐树资本举办的穿越疫情·驰援“疫”线之智慧医疗篇直播公开课，桐树资本管理合伙人高申亲临分享智慧医疗的重点赛道与投资策略，助力医疗企业和投资者把握趋势，共创未来。
『智慧医疗投资进入新周期』
课程初始，高申对智慧医疗投资的新周期进行了解读。他表示，技术创新、政策驱动以及结构调整是梧桐树智慧医疗投资的三大驱动力。目前，医疗健康的投资已经进入了一个新的周期，其中降本、增效、提质成为新周期的关键词。
从政策上来讲，过去2到3年，医疗行业是所有行业中在政策变化上最大的一个行业。我们所熟知的4+7、DRGs的推行，两票制进入公立医院、一致性评价、互联网医院等，这些政策在过去的2—3年内密集的推出。同时从市场和需求角度来看，当前面临的问题就是人口的老龄化，健康意识不断提高，我们需要更好的医疗服务，这些都是政策、市场和需求方面的变化。
在技术和服务方面的新变化方面，随着大数据、人工智能、创新药械、基因技术等在医药研发和营销方面的广泛使用，越来越多的行业巨头、保险公司、互联网企业进入到这个行业。政策、市场以及技术的演进，使医疗产业的智慧医疗，特别是对于风险投资版块，智慧医疗投资产生了海量的机会。
据高申介绍，梧桐树资本在智慧医疗行业的重点赛道分为三个。一是利用大数据，人工智能等技术来在新药研发的整个全链条上来提供帮助，特别是数字化的CRO和AI（人工智能）介入的新药研发，这是梧桐树一个重要的智慧医疗投资赛道；第二是利用数字化的技术来改革变化医药和器械的新型流通和销售渠道；三是精准医疗方面，围绕基因测序上下游等方面产生的投资机会。
高申认为，在医疗行业的产业链中，投资医疗行业就必须要了解医疗产业链中几个关键的参与者。首先是药厂和医药器械的研发和生产机构；另外是医生；第三是病人，病人作为服务的被提供者，是很重要的一个位置；第四是公立医疗服务机构，因为公立医药服务机构目前占据着中国主导的地位；最后是广阔基层市场、诊所、零售药店，这些可以称为第三终端。任何医疗方面的商业模式，都要兼顾到这几大参与者之间的利益，并取得平衡，才能较好地取得成功。
『医疗领域的六大投资机会』
梳理了投资的赛道之后，高申归纳了投资的机会。第一个是调结构，调结构的驱动下，医药的新流通与营销领域有很多数字化的投资机会。以前医药的流通比较单一，在新的政策调整下，互联网医院等政策也开始落地，医药流通发生了重大的变化。许多公立医院的药房不再像以前有各种各样的药，很多药都可以在公立医院体系外去销售。
第二个是新增量所带来的机会。国内以前的医药比较集中在仿制药，很多医药的制造企业和器械企业，生产的都是没有创新含量的药。而现在，随着带量采购，以及医疗服务质量提高，新药研发市场是得到了进一步的催化，这个也带来了一个巨大的市场增量的机会，如何利用好AI和大数据的技术，如何在新药研发的全产业链上提供帮助，这是我们一个重要的投资机会。
第三就是提质量。以前在医疗服务当中，针对同一类病人，治疗手段基本都相同的。特别是在肿瘤领域，随着pd1/pdl1等各种药物的上市，肿瘤病人的治疗需要更个性化的治疗方法，精准医疗和诊断蓬勃发展。
第四点就是新内容，新的医疗服务形式和内容。新的医疗服务形式包括在病理、IVD、以及手术，康复护理方面新的医疗服务形式，甚至院外的服务形式，也是智慧医疗服务的一个重要投资机会，不过这不是梧桐树重点关注的领域。
第五个投资机会就是补支付，也就是商业保险在医疗服务当中的作用。中国的医保越来越强调提供老百姓的普遍和基本的保障。而富裕人群对于更加个性化或者更高质量的医疗服务要求，只能通过商业化的保险去解决。据高申介绍，目前商业健康险已经有万亿的市场规模，并且保持着30%的复合年度增长率，这也是一个很大的投资机会。
最后就是医疗信息化现在基于全院的系统，已经向各个重点的科室的医疗信息化进行深化，那么也有很多创业公司在这方面进行尝试和创新，这是一个投资的机会，但目前还没有把它作为一个重点投资的领域。
『智慧医疗标的选择的逻辑』
随后，高申从梧桐树资本重点关注的三个方向介绍了选择智慧医疗标的的逻辑。
第一个，利用数字化的手段来进行新流通和营销方面的尝试。高申表示，现在来讲，我们的零售和流通非常的分散，集中度非常低。而在国外发达国家，零售和流通集中度非常高。以美国为例，美国三大连锁药房占据了美国非常大的第三终端零售，普通人群非常易于接触到的药的渠道。
随着获客成本越来越低，不仅要满足大三甲的供应链，更要考虑如何去满足基层医院，基层医疗服务机构的配送问题。所以，许多数字的新流通和营销机会展现在我们面前，包括通过自营的B2B方式进行线上的营销，药店处方药外流，通过互联网的平台，从药店转移原来在公立医院的一部分的处方药到第三终端；利用数字化的手段，大数据和医生画像，学术营销等手段，帮助药厂把药进入广大的，不止三甲医院的医生和医院中去。这些是数字化，大数据、移动互联网、人工智能带给新流通和营销方面的机会。
第二个就是新药研发 。一个叫数字化的CRO。每一家药厂都在做新药研发，创业公司如何帮助药厂来进行数字化CRO的工作成为非常重要的一方面，相关的人才也很稀缺。那如何进行临床的实验设计？这是非常重要也非常花钱的一个环节，很多公司也在这个方面进行创业。
在考察数字化CRO方面创业公司的时候，高申表示，将重点考察创业公司的四大能力。一是创业公司在IT技术能力和产品化，标准化的能力；二是在获取患者数据方面的能力；三是运营能力，光有好的技术，标准化的产品以及获取数据的能力并不够，没有好的运营能力仍然无法更好的服务药厂创新药的研发；四是良好的BD，就是BD上有大药厂的能力，以及在新药研发当中围绕核心的医生进行服务的能力。
除了数字化的CRO，还关注人工智能在药物研发当中所起的作用。在选择标的的时候，企业的商业模式上有好的人工智能技术，还要有很好的商业模式。而商业模式上一种是是Licenses-out，也就是通过人工智能来发现一些早期的化合物；另外也有一种模式是自研的产品线，这样利益会更大，但是面临的风险也更高，所以很多人工智能辅助新药研发的企业会采用混合的两种模式。
高申表示，这方面首先要重视创业公司的团队。人员最好具有新药研发、设计和人工智能的这样的复合型人才，或者在团队当中能够互补型的人才。在投资阶段，从Pre-A到A轮阶段是梧桐树资本布局的重点，因为这样的投资机会估值都非常高。还有就是这个团队要有非常好的商业化嗅觉，而不只是科研心态，这种科研的心态很难在商业化上取得很好的成功。
第三个是精准医疗。精准医疗的第一方面和基因有关，新的一波基因相关的精准医疗机会已经出现。在新一代测序技术和测序仪方面重点关注的一个方面，肿瘤、感染、也包括慢病、遗传、肿瘤早筛也都是基因技术应用非常重要的场景。
这方面的创业公司，重点考察渠道方面的能力；还有就是要掌握非常核心的上游技术，不管是算法还是生物芯片的重要技术，并且技术的能力必须是世界级；然后就是要有原创的算法，多平台，多组学的融合能力。
精准医疗的另一方面，重点关注人工智能技术和器械相关的，如人工智能技术在医患问诊、CDSS决策系统、精准用药、病理和患者管理方面的应用。重点关注用药和患者管理方面，评价项目的指标要看可用性，以及商业化的收入能力，还要具有延展性。
最后，高申还补充道，在精准医疗的医疗器械方面，关注手术机器人，微流控方面的技术。重点关注企业的市场空间够不够大？是否有足够的技术壁垒，专利壁垒以及在临床进度和评价方面的进展。
以上是由逐路大学整理的部分分享实录，搜索逐路大学小程序可以浏览更完整的分享实录，在给投资者和创业者的答疑环节还有更精彩的观点，更有音频实录可供参考哦。
逐路大学是第一路演旗下精品创投教育品牌。基于第一路演平台海量创投大数据，通过AI动态深度挖掘，资深投研团队调研分析，与众多知名机构投资人、领袖企业家、“独角兽”掌门人、资深产业专家，聚焦创业技能的系统化梳理，帮助创业者实现认知提升、业务优化、资本升级。
閱讀更多 第一路演 的文章
