新浪財經訊3月19日，深南電A(12.200, -0.27, -2.17%)披露2019年年度報告，2019年實現營業收入12.23億元，同比下降35.14%；實現歸母淨利2490.10萬元，同比增長29.33%；實現扣非淨利1468.57萬元，扭虧為盈；加權平均淨資產收益率為0.74%，去年同期為-0.69%。
從整個電力市場化改革的方向和趨勢看，發電側企業深南電A未來通過市場化銷售電量佔比將逐年升高，而市場化成交電價相比非市場化的目錄電價目前看趨勢還是下降的。考慮到其發電業務在營收中的絕對佔比，深南電A未來營收仍面臨不小的下滑壓力。
營收同比下降35.14% 未來營收恐繼續下滑
深南電A主營業務為生產經營供電供熱、從事發電廠（站）的相關技術諮詢和技術服務。公司擁有3家全資或控股燃機發電廠，現有7套9E型燃氣-蒸汽聯合循環發電機組，總裝機容量126萬千瓦（其中：南山熱電廠3×18萬千瓦、中山南朗電廠2×18萬千瓦、東莞高埗電廠2×18萬千瓦）。三家燃機發電廠均位於珠江三角洲的電力負荷中心區，是所在區域的主力調峰電源。
在此情況下，深南電A全年實現營業收入12.23億元，同比下降35.14%。分行業具體來看，能源行業2019年實現營業收入10.82億元，同比下降38.82%，去年為17.68億元，同比下跌9.65%，連續兩年下跌；工程勞務和汙泥幹化及其他雖然保持增長，但基數較小，總體佔比依然只有11.5%。
顯然是能源行業也就是電力業務導致了深南電A2019年營收的快速下滑，考慮到其在營收中的絕對佔比，如未來幾年深南電A未有重大業務變化，電力業務依然是營收的最大影響因素。如此也就有必要深入分析電力業務的市場環境和深南電A自身的經營情況。
2019年，廣東省電力市場化改革力度進一步加大，市場交易規模約2000億千瓦時，同比增長27.2%，約佔省內發電量的46%。在此趨勢下，公司下屬南山熱電廠也被納入了市場化發電側主體，公司發電業務進入全面市場化競爭格局。與此同時，廣東省電力現貨市場在全國範圍內率先進入結算試運行，在天然氣價格居高不下、基數電量大幅下降的情況下，深南電A電力主營業務面臨著前所未有的巨大挑戰。
對於深南電A來說，市場因素主要是天然氣價格和電價，分別影響其成本和收入。
對於收入只需看電價因素，具體看廣東省情況，2017年廣東省市場化交易電量佔同期火電發電量的34.75%，根據市場化交易電量讓利計算，平均上網電價較2016年下降接近20釐/度。2018年，廣東市場化交易總成交量1705.8億度，其中，一級市場（年度雙邊協商、年度集中競爭、月度集中競爭）總成交電量1572.1億度，同比增長35.9%，平均成交價差-65.5釐/度（平均成交價差=平均成交價-目錄電價）。2019年，廣東省市場化交易規模繼續擴大，總量達2000億千瓦時（比2018年增加約27%），根據廣東電力交易中心公佈的數據，其組織開展的2019年度雙邊協商交易電量為1189億度，成交平均價差-45.09釐/度；2019年上半年，月度集中競價交易電量272.11億度，平均出清價差-32釐/度。
從整個電力市場化改革的方向和趨勢看，發電側企業深南電A未來通過市場化銷售電量佔比將逐年升高，而市場化成交電價相比非市場化的目錄電價目前看趨勢還是下降的。考慮到發電業務其在營收中的絕對佔比，深南電A未來營收仍面臨不小的下滑壓力。
再看一下深南電A實際經營情況，2019年，公司下屬發電廠共計完成全電量規模（上網電量+電力營銷電量）34.66億千瓦時，完成實際上網電量14.58億千瓦時，電力營銷電量20.08億千瓦時。公司各下屬電廠電量完成情況如下：南山熱電廠完成上網電量6.47億千瓦時，全電量規模合計13.06億千瓦時，同比下降26.05%；中山南朗電廠完成上網電量1.24億千瓦時，全電量規模合計8.48億千瓦時，同比下降30.72%；東莞高埗電廠完成上網電量6.87億千瓦時，全電量規模合計13.12億千瓦時，同比增長2.5%。
數據上來看，深南電A自身的發電量同比減少47.87%，遠超過售電量下滑的18.83%，顯然其有意縮減自身的發電規模。對此，深南電A年報中解釋稱：2019年，廣東省電力市場化改革的力度進一步加大，市場交易規模同比增長近30%，約佔省內發電量的50%。隨著南山熱電廠被納入電力市場化交易主體，公司下屬三家電廠全部進入了電力市場交易，公司由過去的計劃發電為主轉變為市場營銷為主的電力生產模式，基數電量大幅下降。
綜上所述，無論是外部環境的壓力，還是深南電A自身的經營選擇，短期內電力業務的下滑在所難免，考慮到發電業務在其營收中的絕對佔比，深南電A未來營收恐繼續下滑。
賣子+投資背後的戰略轉型
深南電A除了由過去的計劃發電為主轉變為市場營銷為主的電力生產模式外，還有意通過出售子公司股權來幫助公司戰略轉型目標的順利實現。
3月6日，深南電A公告，公司直接和間接持有深南電東莞公司70%股權（公司持有40%股權，公司全資子公司香港興德盛有限公司持有30%股權），公司擬以10498萬元價格（其中，股權協議價格8750萬元，過渡期損益1748萬元）向深圳燃氣(7.390, 0.34, 4.82%)協議轉讓深南電東莞70%股權。本次交易完成後，公司將不再持有深南電東莞公司股權。
對於交易目的，深南電A稱，深南電東莞公司2019年因與深圳燃氣的戰略合作機遇，取得了階段性盈利的經營成果。但根據目前的電力市場環境和深南電東莞公司自身經營現狀，轉讓深南電東莞公司股權不僅有利於盤活公司存量資產，減輕公司的經營壓力，有助於公司戰略轉型目標的順利實現，同時也有利於深南電東莞公司藉助深圳燃氣上游天然氣供應能力實現未來的持續穩定經營。
與此同時，深南電A一併發佈的還有另一份投資公告。為進一步推動公司發展戰略的實施，提升公司盈利能力及實現可持續發展，公司擬以自有資金2億元與遠致瑞信、深圳資本集團、鯤鵬投資及其他潛在的投資人共同發起設立遠致瑞信新一代信息技術股權投資基金。基金總規模擬定為10億元，以有限合夥企業的組織形式組建。
對此有投資者向深南電A提問：深南電在3月7日發的多份公告中董事會監事會都認為，公司投資遠致瑞信新一代信息技術股權投資基金符合公司未來戰略發展方向，將會對公司未來的財務狀況及長遠發展產生積極影響。並且合夥企業主要投資方向為新一代信息技術相關芯片以人工智能、大數據、視覺技術等基礎技術為基礎的等硬件、軟件以及系統應用等，而且公司還是合夥人，請問為什麼董事會監事會都一致認為上述為公司的轉型發展方向，並且當合夥人？
公司回答表示：鑑於公司9E燃機發電的主營業務長期面臨嚴峻的經營形勢，公司近年來在做好存量資產運營管理、努力提升電力主營業務經營效能的同時，也在認真研究業務轉型和未來發展問題，本著優置存量與開拓增量並舉的原則，積極審慎地尋找新的項目機會，謀求公司的轉型發展。投資遠致瑞信新一代信息技術股權投資基金與公司實現產業轉型和可持續經營與健康發展的奮鬥目標相契合。
除了現有的動作之外，一份大規模融資的公告或許預示著深南電A接下來還將有更大的動作。3月19日，深南電A公告，2020年公司擬申請融資規模總額為56億元，實際使用額度控制在28億元以內。融資方式包括但不限於：銀行貸款、信託、企業債券、中短期融資券、資產支持證券、資產支持票據、中短期票據、融資租賃等融資方式。
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