铜:上周铜价加速下行，沪铜主力跌 10.59%至 38910 元/吨，伦铜收跌 13.82%至 4700 美元/吨，其原因有 国外新冠肺炎疫情加速扩散引发经济活动停滞、外围股市和原油连续重挫、美元兑非美货币大涨，且市场 情绪随着国内连续跌停而更加恐慌。产业层面，上周三大交易所库存续增 4.2 万吨，增量主要来自 LME 亚 洲仓库，当期交仓 5.3 万吨;中国保税区库存下滑 1.1 万吨，因疫情造成到港很少，上周现货进口仍小幅 亏损。现货方面，LME 市场 Cash/3M 贴水缩至 4.8 美元/吨，国内上海地区现货贴水 25 元/吨，盘面下跌后 现货成交未明显改善。废铜方面，上周国内精废价差一度倒挂，周末扩至 730 元/吨，废铜供应相对有限, 价格层面，虽然铜价已跌破部分矿山成本，且已有铜矿降低开工率运营减少供应，但海外肺炎疫情高峰未 至的情况下，各国加强防疫措施令需求预期仍悲观，由于股票市场恐慌情绪未消散，市场仍担忧会否发生 金融危机，铜价的下跌风险也未解除。本周国内主力合约运行区间参考:35000-42000 元/吨。
铝:美原油再次转跌，高波动率期间，易造成多空双杀。国内方面，沪铝维持在 12000 元/吨，现货仍维持 贴水，铝价刺破现金成本后，炼厂减产开始进行，约有 10 万吨产能进行停产检修，这部分量难以修正平衡， 目前虽然国内累积库存速度放缓，但定价的关键仍在宏观层面。opec 暂未出现积极信号，考虑到海外救市 政策仍在推出，有色金属仍将处于大幅波动中。短期需慎重估计铝价底部，除非出现明显减产信号，或者 油价企稳。
镍:截止 20 日，LME 周库存下降 3660 吨，Cash/3m 贴水维持贴水。价格方面，伦镍周下跌 7.92%，沪镍主 力合约周下跌 3.61%，报收 99300 元/吨。 基本面上，国内镍不锈钢产业链开工率持续提升但海外疫情扩散对消费持续产生压力。现货方面，周五价 格成交区间 94750~97300 元/吨，俄镍现货对 04 合约升水 100 元/吨，金川镍平均升水 1900 元/吨。库存 方面，上期所库存周下降 1468 吨，我的有色网统计保税区库存下降 300 吨。进出口方面，根据模型显示， 进口亏损缩窄，进口窗口逐渐打开。镍铁方面，印尼青山 Weda Bay 两台镍铁产线即将投产但整体项目或延 迟达产，国内镍铁连续减产后 3 月产量环比微升。总体来看，原生镍供应端变化较小。不锈钢需求方面， 上周无锡佛山社会库存下降，但现货价格继续下调冷热轧价格出现倒挂，不锈钢期货价格周环比下跌，基 差升水扩大;3 月粗钢排产预计环比增加，但钢厂冶炼利润亏损范围继续扩大。一季度原生镍供给过剩加
剧，目前关注下游消费终端复工后国内需求回升，去库进展和海外疫情发展。 本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨，关注今日低点 90000 元后期 支撑力度。
锌:上周 LME 锌库存减少 1400 吨，至 73200 吨，注销仓单大幅增加 5200 吨，至 17050 吨，注销仓单占库 存比升至 23%。国内现货市场成交略有好转，但未明显转旺，下游看空后市，悲观情绪抑制补库力度，仅维 持按需少采，现货升水小幅扩大，上海升水至 50 元/吨，广东对 5 月贴水收窄至 80 元/吨以内。海外疫情 蔓延引发的全球经济悲观预期继续打压金属价格，伦锌周五夜盘再度回到 1850 美元/吨下方，基本面看， 全球 20%锌矿生产企业已跌穿现金成本，锌价已明显偏低估，但宏观面目前仍是觉得商品整体走势的主要 因素，锌成本支撑略显无力，虽然基本面锌价超跌，但下方依然没有有效的支撑位，周内看维持偏弱运行， 沪锌买 5 抛 7 套利继续持有。
铅:上周 LME 铅库存增加 425 吨，至 71000 吨，注销仓单增加 625 吨，至 15075 吨，注销仓单占库存比维 持 21%。美股多次熔断加剧市场恐慌，下游普遍畏跌少采，国内现货市场成交亦偏弱，现货升水出现下调， 上海普通品牌 1 号电解铅对 4 月升水下调至 320-350 元/吨，原再价差维持倒挂，上海市场原生铅贴水再生 铅 50 元/吨，短期铅价走势主要取决宏观因素，剩余 4-5 套利单 100 元以上逐步离场。
锡:3 月 23 日，日前 LME 伦锡净出仓 160 吨，现为 6390 吨。伦锡 3M 电子盘报收 13555 美元/吨，较前日 下跌 1.06%。国内，上期所期货库存为 4317 吨，较日前净入仓 2 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均 价为 117500 元/吨。沪锡主力合约前日报收 114450 元/吨，较日前上涨 5.79%。主力贴水为 3050 元/吨。 上游云南 40%锡精矿报收 104500 元/吨，下游 63A 焊锡报 85500 元/吨。过低的价格导致当前库存表现以出 仓为主，尤其近期国内库存下降较快，海外疫情开始爆发，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响 加大。当前贴水在合理水平，但从基本面看，疫情有偏空影响。今日美股指数期货再次熔断，基于进出口 定价，目前主力合约合理价格在 110000 附近，外盘连续暴跌。考虑到近期矿价跟跌幅度较大，锡价下方支 撑点位被击破，按照危机行情分析，盘面受情绪面影响失控下跌，预计将持续数月，短期建议空仓观望， 今日大概率继续下挫。
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