2011年上市的深圳雷曼光電(300162,股吧)科技股份有限公司（以下簡稱“雷曼光電”），首年即交出扣非淨利潤下滑18.64%的答卷，之後各年度業績波動一直較大，2013年扣非淨利潤僅為690萬元，最高年度為2010年扣非淨利潤3,654萬元。2015年耗資2.3億元併購深圳市拓享科技有限公司（以下簡稱“拓享科技”），新增19,272萬元商譽，業績承諾期剛過，拓享科技業績即開始縮水；2月份伴隨康佳集團的芯片戰略佈局，雷曼光電也再度引起市場關注，註冊資本5,000萬元的合資公司，卻籌劃打造百億能源互聯網及服務區產業平臺，百億平臺對雷曼光電低迷的業績是否起到扭轉乾坤的效果？
押寶體育，雷曼光電陷入增收難增利泥潭
主營LED顯示與照明的雷曼光電，上市後幾年一直押寶於體育產業，希冀通過體育產業營銷撬動LED顯示屏的市場份額。
2011年6月，雷曼光電與中超聯賽簽署合作協議，為中超聯賽提供 2011—2016賽季內14箇中超聯賽參賽俱樂部主場比賽場所需使用LED全綵顯示屏。
當年雷曼光電銷售費用1935萬元，同比增長58.21%，營業收入同比增長27.97%，當期銷售費用佔比營業收入提至7.34%。
2012年，雷曼光電新設專營LED顯示屏傳媒業務、文化產業投資的全資子公司—深圳雷曼文化傳媒投資有限公司（以下簡稱“雷曼文化”），專業運營中超項目及媒體廣告業務提供助力。
自2012年成立至2016年，雷曼文化累計虧損923萬元，且每年營業收入遞減態勢明顯。
2017年之後，雷曼光電不再公開雷曼文化經營業績，相關業績報告幾乎難覓雷曼文化蹤影。
同地不同運—LED產業併購1年即陷入虧損漩渦
2015年，樂視體育獲得阿里與萬達的戰略投資，彼時市場一度以為樂視體育或A股上市；萬達集團以10.5億歐元收購瑞士盈方體育傳媒集團；騰訊以5億美元的價格拿下NBA未來五個賽季網絡獨家直播……
雷曼光電2015年年報的管理層討論與分析板塊如此總結：堅持實施高科技LED產業和體育產業雙主業發展戰略，在繼續夯實LED主業同時，大力發展體育業務，深耕足球產業鏈，全面佈局體育產業，並積極推行內生性增長和外延式併購的雙輪驅動策略，在優化整合LED業務，加大體育資源開發與營銷力度的基礎上，公司充分運用資本市場力量，通過靈活的對外投資併購，整合產業鏈資源，持續擴大公司的LED及體育業務規模，提升公司的綜合實力。
為深化自身在LED顯示屏的佈局，2014年5月27日，雷曼光電利用自有資金合計5104萬元取得深圳市康碩展電子有限公司（以下簡稱“康碩展”）51%股份，其中受讓老股東轉讓43.30%耗資3,593.9萬元，對應估值8,300萬元，另投資1,610.1萬元用於增資擴股獲康碩展7.70%股權，對應估值高達20,910萬元，增資後雷曼光電累計持股比例51%，達到合併財務報表最低要求。
這意味著，雷曼光電增資康碩展估值較受讓股權對應估值增值率151.93%。
某從事投資多年業內人士表示，之所以後期增資估值遠高於之前的股權轉讓，只追求短期的合併報表效應，或與後期業績下降做鋪墊，後期單純看財務報表，對上市公司業績變臉影響相對較小。
按照相關公告，此次現金收購僅設置2014年業績承諾，扣非後淨利潤不低於2,000萬元。
康碩展為LED 顯示屏、LED 照明燈具和超薄 LED 驅動電源為主的 LED 應用產品供應商。
此次收購，雷曼光電產生3,262.98萬元商譽，並於2018年全額計提商譽減值，2018年雷曼光電商譽額19,027萬元。
巧合的是，2018年雷曼光電實現營業利潤-3,618萬元，扣非後淨利潤-4，383萬元，藉助經營業績下滑對商譽減值計提，是不少上市公司的“財務洗澡”手法。
2013年—2019年上半年，康碩展業績表現如下表：
由上表可以看出，康碩展2014年收入與淨利潤雙雙實現高增長，收入同比增幅74.35%，淨利潤增幅高達209.57%。
蹊蹺的是，2014年是康碩展唯一業績高增長年份，也是唯一業績對賭年份。2015年開始，康碩展就進入增收不增利，2015年淨利潤虧損近400萬元，收入也出現30%的下滑。
業內人士表示，不排除這樣的可能性，2014年的高增長是提前確認收入，從而導致2015年收入的急劇萎縮。
和訊網通過天眼查得知，康碩展成立之初的股東之一楊婭，成立之初持股比例20%，2011年10月24日將所持股權轉讓給袁植洪與黎忠誠，其中袁植洪受讓12.5%，黎忠誠受讓7.5%，袁植洪所持股權於2013年12月6日轉讓給黎忠誠，袁植洪股權持有時間為2年。
巧合的是，2012年11月14日，康碩展的辦公地址變更為-寶安區松崗街道樓崗大道1號104、202、302、402，康碩展創立初期股東之一楊婭所控股的深圳連碩自動化科技有限公司（以下簡稱“連碩自動化”）辦公地址一致，後者辦公地址為深圳市寶安區松崗街道樓崗大道1號天立科技大廈3樓。
據天眼查，連碩自動化成立於2011年11月，成立之初楊婭持股28%，成立之初註冊資本300萬元。
2014年1月，茂碩電源(002660,股吧)（002660）通過增資入股及老股轉讓，耗資2,078.95萬元持股20.79%。
2014年12月，茂碩電源退出，將所持20.79%股權以2,494.74萬元轉讓給楊婭，轉讓後楊婭持股比例提至69.7%。
2015年4月28日，停牌兩個月的海倫哲(300201,股吧)發佈公告稱，擬發行股份收購連碩自動化100%股權，交易作價2.6億元，目前楊婭仍是海倫哲前十大股東，持股比例6.06%。
海倫哲年報顯示，連碩自動化已超額完成3年業績對賭。據相關公告，連碩自動化2015年—2018年扣非後淨利潤分別不低於2100萬元、3000萬元、4000萬元、5200萬元。
這意味著，同樣是楊婭投資的企業，即使身處同一辦公地址，經營業績卻迥然不同。
實際上，雷曼光電確實轉換思路，一面跟隨市場熱點持續押寶體育產業，成立北京雷曼凱興體育文化產業投資中心（有限合夥）（以下簡稱“雷曼凱興”），計劃基金規模5億元。
後續，和訊網將針對雷曼光電的體育投資及經營情況進行分析。
閱讀更多 中國經濟網 的文章
