经济观察网 记者 王涵 随着第二家保险公司财报出炉，2019年保险行业成色如何也逐渐在市场面前展露。AH股上市的中国太保年报显示，集团保险业务收入达到3475.17亿元；净利润达277.41亿元，同比大涨54.0%，与三年前相比翻一番；集团总资产在三年中以14.4%的年复合增速增长，达15283.33亿元。
3月24日，在中国太保举办2019年业绩发布会上，太保集团拟任总裁傅帆表示：“此次行情波动为长期投资者和价值投资者提供了难得介入的机会，公司在坚持战略资产配置牵引的前提下，也会加大战术资产配置的灵活度，及时把握一些错杀的机会，做一些长线布局。”
正值转型2.0的途中跑，中国太保交了哪些成绩？
净利三年翻一番，寿险稳健调整
按原保费收入计算，太保寿险、太保产险分别是中国第三大人寿保险公司和第三大财产保险公司。在转型2.0过程中，寿险转型尤为引发关注。正如中国太保集团董事长孔庆伟表示，寿险行业进入新周期，原有主要依靠人力规模拉动的经营模式难以持续，如何培育价值增长新动能，成为董事会持续探索的新课题。
寿险方面，中国太保寿险新业务价值率保持稳定，剩余边际余额持续增长。受新保同比负增长影响，2019年，中国太保实现寿险新业务价值245.97亿元，同比减少9.3%，新业务价值率43.3%，同比下降0.4个百分点。
记者获悉，新业务价值同比下降是营销员队伍调整的结果。中国太保月均保险营销员同比减少6.7%，人均产能也同时下降，其代理人渠道的新单保费同比下降15.2%。
在转型“阵痛”过程仍大力走内涵式发展道路。孔庆伟表示，继续聚焦核心人力、 顶尖绩优和新生代三支关键队伍，做实分层分类管理，推动营销员队伍转型升级。
不过，得益于续期业务拉动和剩余边际摊销，太保寿险剩余边际余额3295.59亿元，较上年末增长15.5%；寿险营运利润221.76亿元，同比增长14.7%；续期业务则增速11.5%，推动全年保险业务收入同比增长5.0%，达到2125.14亿元。
财产险方面，中国太保业务综合成本率稳定，保费收入保持较快增长。在强化费用成本管控下，2019年，太保产险综合成本率98.4%，同比持平。其中，综合赔付率60.4%，同比上升4.1个百分点；保险业务收入同比增长12.9%，达1346.50亿元。其中，非车险业务收入同比增长32.6%，占比提升4.5个百分点，达30.7%；农险、保证险等新兴业务领域保持快速发展，其中农险实现原保费收入67.78亿元，市场份额快速提升。
择机完成GDR发行，拟分红108亿
孔庆伟在发布会上认为，国资国企未来要更加开放、更加市场化，一个是资本项进一步向社会开放，让董事会的构成更加市场化、专业化，以及国际化，这是一个企业长期发展的动能，所以公司启动了GDR（全球存托凭证）的发行；二是要解决核心员工、核心队伍激励长期化的问题，这是一个企业进一步发展的常青计划。
2019年9月，太保宣布了发行GDR发并申请在伦交所的计划。11月召开的临时股东大会通过了关于太保发行GDR并在伦交所上市的相关议案。拟发行的GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.3亿股，不超过此次发行前公司A股股份的10%。
孔庆伟表示，在国家有关部门的支持下，在大股东的支持下，公司启动了GDR的发行，得到了所有股东的高票通过，目前在积极争取有利的时机和窗口，尽早完成发行。就此中国太保将成为首家发行GDR的A股上市险企。
值得一提的是，由于现金流持续稳健流入，中国太保保持比拼同行的分红能力。年报显示，中国太保拟根据总股本90.62亿股，按每股1.2元（含税）进行年度现金股利分配，共计分配108.74亿元，占当期净利润的比例为39.2%。2017年和2018年，中国太保分别派发现金红利72.5亿元、90.62亿元，占各期净利润的比例为49.4%、50.3%。截至2019年末，公司按照中国企业会计准则财务报表未分配利润为326.66亿元。
东吴证券分析师指出：“中国太保股东回报持续提升，2019年每股分红1.2元，同比增长20%，近十年平均分红率45.7%，远超上市同业；未来分红或将逐步转向以营运利润为基础，预计分红比例将保持高位稳定。”
就在发布会的前一天（3月23日），中国太保公告称，3月18日，太保寿险通过太保资管通过受托管理的QDII账户在香港市场买入锦江资本的股份，举牌后持有的锦江资本股票约1.46亿股，占其香港流通股比例约为10.46%。
太保集团拟任总裁傅帆谈及今年以来数次举牌问题时表示：“除了上海临港是参与定增举牌之外，其他在香港市场的动作其实是一种权益申报。各地的监管要求不一致，香港方面是如果达到流通股一定比例，比如说5%，而不是总股本的5%，就必须进行一次权益申报，往往大家会理解为举牌。从目前来看，公司在香港股票方面的一些投资，在总股本中的占比相对来说还是比较低的，这跟内地的举牌有一些差异。”
管理资产2万亿，投资“能手”增配权益类
在资管管理上，截至2019年末，中国太保集团管理资产达2.04万亿元，较上年末增长22.7%，其中集团投资资产1.42万亿元，较上年末增长15.1%；第三方管理资产6238.15亿元，较上年末增长44.3%；2019年第三方管理费收入达到16.25亿元，同比增长40.7%。
从收益情况来看，报告期内，中国太保实现净投资收益612.75亿元，同比增长13.3%，主要原因是固定息投资利息收入的增长；净投资收益率4.9%，同比持平。总投资收益669.78亿元，同比增长 31.1%，主要原因是固定息投资利息收入增长，以及受权益市场上行影响，证券买卖收益和公允价值变动收益增加所致；总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点。
记者从财报中分析，太保去年提高权益投资的占比。2019年末，太保固定收益类投资1.14万亿元，占比80.4%，较上年末下降2.7个百分点。权益类投资2221亿元，较上年增加43.8%，占比15.7%，较上年末上升3.2个百分点，其中股票和权益型基金占比8.3%，较上年末提升2.7个百分点。
受疫情影响，权益类市场具有波动。傅帆表示：“公司在权益投资方面始终坚持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，坚持穿越周期的资产配置，关注的是围绕国家战略（如长三角一体化、自贸区等），围绕重点区域、重点领域，可能会做一些相对比较集中的投资，在依法合规的前提下会及时进行信息披露。”
针对长端利率下行趋势日益明显这一挑战，傅帆表示太保资产配置主要从固收市场、权益市场、另类投资市场方面考虑。
比如，固收市场方面，由于避险资金不断加码，加上宽松的货币政策，势必对于债券的利率构成了很大的下行的压力。公司会坚持较大比例的配置固收产品，不会通过信用风险下沉来盲目追求高收益。当然在具体品种上会加快加大配置，特别是长久期利率债和高信用的产品。
权益市场方面，其中股票市场因为受到了海外市场的影响，目前国内A股市场也出现了一些回调。但中国的股市经历了前几年的去杠杆、控风险，各项指标应该还是比较健康的。对中国的股市还是充满着信心，股市调整也会带来很多错杀机会，公司在坚持战略资产配置牵引的前提下，也会加大战术资产配置的灵活度，及时把握一些错杀的机会，做一些长线布局。
最后提高投资收益的另外一个手段是增加另类投资，围绕保险主业，健康养老产业布局直投项目和相关产业基金实现良好的投资收益率。
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