市场AA档级别扎堆
主体信用资质难以辨识
曲线基准作用难以发挥个券风险研判依然“太难”
如何让收益率曲线更充分地反映信用风险？
别慌，因为
CBR信用债估值定价体系家族
新晋成员-A档曲线今日强势上线啦！
CBR A档曲线
这是一组
集区分度与精准性于一身的神奇曲线
以中债资信级别中枢A档为标的
真实客观反映受评主体信用状况
为研判信用风险和估值定价提供可靠基准
在AA档级别扎堆的市场环境下
CBR估值定价家族的A档曲线
它不香么？
识风辨险哪家强？
A档曲线来帮忙！
CBR收益率曲线合理反映不同信用级别的中枢水平，为研判不同级别债券未来信用风险走势和估值定价提供可靠的基准。
为服务广大投资人风险识别需求，中债资信估值团队在推出AAA档、AA档曲线的基础上，现推出
CBR A档曲线（A+、A、A－），后续将逐步扩展中低等级估值样本券。CBR信用债估值定价体系家族
【9条曲线】
包括中债资信级别AAA+、AAA、AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-共9条曲线。
【每日日报】
包括公开市场、货币市场、曲线估值及变动相关信息。
CBR估值定价体系
究竟好在哪？
01
【取材精良】标准统一，区分度高
中债资信首家实现债券市场5000余家发债企业全覆盖，评级结果客观公正。CBR估值基础全部取材中债资信评级结果，评级标准统一，保障定价体系基础客观可用、值得信赖。
级别区分度更高
中债资信评级结果以A档为中枢，呈类正态分布，级别更具区分度，更加客观、真实地反映了受评主体的信用状况。
精于信用风险识别
中债资信依托新评级技术方法已完成23个主要行业评级模型，具体如下：
23个行业模型+
全面有效的中债资信预警体系
为信用风险估值定价提供了扎实的技术储备
02
【技术出众】强强联合，准确有效
与北京大学强强联合，保证技术体系精准完备，定价体系完整有效，估值结果与实际成交偏差小。
01
曲线-NS整体拟合法
NS整体拟合法本身具备经济学含义，使用该方法编制收益率曲线充分考虑了国内债券市场的发行成交情况，曲线能够合理延伸至合适的期限，且经过了中债资信内外部专家的反复论证和测试，目前来看曲线相对稳定，能够较好的反映市场变动趋势。
02
估值-现金流贴现法、清算法
中债资信以现金流贴现法作为基本的估值定价方法，对于特殊情形下高风险债券同时使用现金流贴现法和清算法进行估值，对于已违约债券及濒临违约债券使用清算法估值，充分发挥信用分析在估值定价中的基础性作用。
03
【服务团队】精于风险，更懂价值
专业研判、值得信赖
构建低等级曲线过程中，由于样本券市场价格信号很少，曲线水平更加依赖专业分析师的研究判断。
有争议？不迷茫！
中债资信优先推出成交活跃且存在一定争议的高等级“网红券”，为“迷惑的”市场提供定价基准。
部分往期链接
中债资信CBR非金融企业信用债收益率曲线与估值-20200324
高危及违约债券估值定价，盘它！
2019年以来中债资信跟随市场节奏完成了十五批回购违约拍卖质押券估值，共覆盖95只质押券，涉及非金融企业主体数量21家，其中使用清算法估值的主体数量有10家。
中债资信资信基于CBR非金融企业信用债估值定价体系下清算法估值方法论，目前已经完成23家高风险主体及违约主体的清算法估值，相应的估值技术及机制更加完善，弥补国内市场在
高收益债及违约债券估值领域的定价参考缺失。部分往期链接
关于第七批拟处置回购债券估值结果分析——信用债估值系列之六
关于第八批拟处置回购债券估值结果分析——信用债估值系列之七
关于第九批拟处置回购债券估值结果分析——信用债估值系列之八
看这里！你最想要的第十四批拟处置回购债券估值来啦！
第十五批拟处置回购债券估值结果火热出炉！
插播一条采访
某基金经理：“中债资信的竞争优势在于从信用角度出发，使得收益率对信用反映更充分”。
某资管人士：“中债资信A序列企业在绝对收益率和资本利得上都更具吸引力，推出A序列曲线很有意义”。
CBR曲线估值
是怎么炼成的？
2017年：概念成形
首轮调研，形成CBR债券定价产品体系发展规划
2018年4月：方法研究
对收益率曲线编制方法进行深入研究，形成众多研究成果
2018年5月：算法实现
对3大类6种曲线编制方法进行系统梳理及算法实现、样本测试
2018年6月：市场调研
确定CBR曲线编制和估值方法
2019年3月：专项攻关
突破解决曲线倒挂、远端回落、曲线交叉、稳定性等问题
2019年5月：曲线发布
CBR非金融企业高等级信用债收益率曲线发布
2019年7月：估值发布
陆续推出回购违约质押券估值
2019年11月：“网红”样本券估值发布
推出部分高等级“网红”样本券估值
2019年12月：完成技术手册
完成CBR非金融企业信用债估值定价体系技术手册
中债资信CBR非金融企业
收益率曲线和估值家族
将以日报形式与您不见不散！
CBR非金融企业曲线及估值日报
都有什么？
CBR非金融企业曲线估值日报-20200325
一、公开市场
央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年3月25日不开展逆回购操作。今日无逆回购到期。
二、货币市场
今日隔夜Shibor0.8470%，较昨日上行3.30BP；一周Shibor1.7450%，较昨日上行5.20BP；三个月Shibor2.0100%，较昨日下行4.60BP；隔夜回购加权平均利率2.0927%，较昨日上行42.46BP；7天回购加权平均利率2.2110%，较昨日上行50.41BP。
三、CBR收益率曲线及估值
今日曲线整体稳定，AAA档和AA+曲线小幅下行，最大变动在6BP以内；AA和AA-短端小幅上行，中长端小幅下行，曲线略现平缓，变动在10BP以内；A+曲线长端有小幅下行，A曲线短端小幅下行，变动在8BP以内，A-曲线短端小幅下行，变动在11BP以内。
20200325高等级到期收益率曲线
关键期限点值相较昨日变动
20200325CBR非金融企业信用债样本券估值
CBR曲线估值家族
后续将逐步新增分行业曲线、分区域曲线
不断提高样本券覆盖范围
为广大市场投资人提供优质服务
我们将于每个工作日
为您提供上述日报
CBR估值定价团队
期待与您的交流
010-88090172，010-88090256
感谢您对CBR曲线
及估值定价体系的关注和支持！
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