近日，中房股份（600890.SH）發佈重大資產置換計劃，擬引入遼寧忠旺集團，作價305億元。本次交易本質為忠旺集團借殼中房股份實現A股上市。
忠旺集團為國內最大的鋁擠壓產品研發製造商，產品廣泛應用於城市軌道交通、鐵路運輸車廂、輕型貨車、汽車、飛機等領域。忠旺集團實控人劉忠田被外界稱為“亞洲鋁王”，曾多次問鼎遼寧首富，被譽為“最會做生意的東北人”。今年1月前國航空姐開奔馳進故宮，劉忠田被捲入其中，最後不得不發聲澄清。
中房股份主營不佳 已淪為空殼
中房股份1996年即在上交所掛牌上市，主營業務為房地產銷售和物業出租，主要於華北及北京等地區開發住宅小區，並參與城市危房改造、經濟適用房建設等。2008年起，中房股份房地產開發業務陷入停滯，淪為欲剝離的不良資產。
2013年中房集團宣佈不再持有中房股份，將所持股權轉讓給嘉益投資，徹底解決了中房地產與中房股份的同業競爭問題。至2015年，中房股份不再有新增土地儲備和新開工項目，僅剩子公司新疆公司所存的15082.61平方米存量投資性房地產，實質上與空殼公司無異。
2018年中房股份實現淨利潤-4202.20萬元，2019年出售新疆兵團大廈裙樓6548.64平方米投資性房地產，實現營業收入1.27億元，淨利潤5100萬元左右，基本靠賣存量房產維持業績。
截至目前中房股份總股本為5.79億股，市值不足50億元，成為絕佳的上市公司“殼”。
忠旺中國重回A股 計劃已久
忠旺集團註冊資本23.13億美元，主營業務包括生產鋁型材及製品、特種大型鋁合金型材、鋁鎂合金材料、傢俱等，實控人忠旺中國2009年5月於港交所上市。此次參與置換的資產為價值2億元的忠旺精製所持忠旺集團股權。
其實忠旺中國分拆忠旺集團於A股上市計劃由來已久。早在2016年1月，中房股份就與忠旺中國簽訂重組框架協議，計劃注入鋁擠壓業務。但由於各種原因該計劃於2019年8月26日宣佈終止。2019年10月，遼寧忠旺引入國資戰略股東——國家軍民融合基金10億元注資，後者現持有遼寧忠旺約3.45%股權。2020年2月，遼寧忠旺以46億元售價剝離了此前持續虧損的電解鋁項目後再度啟動借殼。
忠旺中國迫切回A股，最終可能還是因為“缺錢”。2018年度、2019年度，忠旺鋁材料除稅前分別虧損約8.8億元、8.1億元。截至2019年6月末，忠旺集團有息債務餘額為232.16億元，應付票據及應付賬款金額105.33億元，在資金的壓力下，忠旺集團借殼回A股，以期獲得新的融資平臺。
中房股份能否烏雞變鳳凰？
在引入戰略投資及剝離了虧損資產後，遼寧忠旺的價值較四年前提高了23億元。本次交易，中房股份擬通過資產置換及發行股份的方式購買忠旺精製、國家軍民融合基金持有的遼寧忠旺集團有限公司100%股權，作價305億元。
中房股份當前總股本僅為5.79億股，交易完成後，中房股份總股本將增加至54.98億股，實現了近乎10倍的股本擴張。與此同時，忠旺精製持有中房股份的比例將變為86.36%，“亞洲鋁王”劉忠田將成為中房股份的實際控制人。
交易完成後，中房股份也將從主營業務陷入困境的殼公司變身為以鋁擠壓型材為主的製造業企業。可以說，通過重組，中房股份實現了從烏雞到鳳凰的蛻變。不過目前唯一不確定的因素是，此筆交易能否順利推進。在重組終止半年後，忠旺集團繼續借殼中房股份，其未來能否真正實現分拆上市仍需取決於各方的努力。
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