東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
廣州酒家(603043)
事件：
廣州酒家發佈 2019 年業績快報， 2019 年公司實現營收 30.29 億/+19.39%，實現歸母淨利潤 3.96 億/+3.76%，增速略有下滑；扣非後歸母淨利潤 3.76億/+2.09%。Q4 單季公司實現營收 6.21 億/+18.62%，歸母淨利潤 7075 萬/-17.83%。
點評：
收入端維持較快增長，利潤端受原材料價格和管理費用影響有所下滑。 收入端：Q4 公司食品製造和餐飲業務繼續穩步增長。成本端：豬肉價格同比翻倍帶動原材料價格上漲，儘管公司通過提價將部分影響轉移給消費者，但仍需要承擔成本上升的部分壓力。 費用端： 管理費用同比略有增加。疫情對公司影響相對有限。月餅：不受疫情影響。月餅銷售旺季主要在Q3，今年中秋節和國慶節重疊&受疫情影響的人情往來可能報復性反彈，月餅收入有望超預期。速凍食品：疫情催生公司速凍業務需求增加。產能是公司最大瓶頸，下半年產能釋放有望帶來速凍收入的大幅增長。餐飲：受疫情影響較大。預計 Q1 餐飲收入下滑約 70%，全年下滑約 23%，但由於餐飲業務佔比僅為 24%，對公司整體收入影響有限。
新建產能有望落地，省外擴張仍在進行。產能：公司湘潭工廠 1 期已於19 年 8 月建成，梅州工廠有望在今年下半年投產，湘潭 2 期有望在明年年初投產，各品類產能接近翻倍。省外擴張：19Q3 公司省外業務增速高達 44%，預計 Q 4 將維持高增速。
投資建議：由於武漢疫情影響，下調公司盈利預期。預計公司 2020-2021年營業收入為 34.24 億/43.67 億，歸母淨利潤為 4.11 億/6.33 億，同增-4%/54%；對應 P/E 分別為 27 倍/18 倍。我們認為疫情影響和成本壓力將逐漸消退，公司成長路徑清晰，未來邏輯逐漸兌現，對應 2021 年估值位於歷史底部區間，具有長期投資價值。維持“買入”評級。
風險提示：食品安全風險；疫情風險；產能擴張不達預期。
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