Q：面對疫情的影響，在低迷的需求下，春秋航空的現金流充裕嗎？
A：
（結論）
春秋航空短期現金流充裕，同時為長期的悲觀情況也做了準備。
（論述）
▶對比各大航空公司2019Q3的財務數據，春秋航空的賬上現金儲備是最多的，超過80億，吉祥只有30億不到，而兩者的短期債務都在60億左右。做個極端情況的估算，不考慮19Q3時間點退票的問題，現金能夠完全cover短期負債的只有春秋航空。
疫情發生以後，政府給與了一定的支持，雖然資金額度可能不是很大，但是有總比沒有強。
“春節期間春秋航空累計退票金額達到6億，航班量和客座率都下降到去年同期的50%。2月10日，春秋航空受到來自上海長寧區政府總數達6374萬元的一筆扶持資金。”
2月19日，公司宣佈發售不超過5年期的，總額不超過人民幣 50億元（含50億元）的公司債券預案，由主承銷商組織的承銷團以餘額包銷的方式承銷。
另外，根據公司調研報告披露還有一些短期的專項貸款金額在5億左右：
“ 3月初公司發行疫情債，此外，公司也位列重點防疫企業名單，獲得低息貸款以及利率相對較低的防疫專項貸款，提款規模在5億左右“
所以，即使考慮極端情況下，公司在手現金可以達到將近80億；如果短貸續貸的話，實際可用現金超過120億。
▶春秋18年營業成本118億多，從成本結構來看，燃油成本佔比30%，員工薪酬在20%，飛機折舊和租賃成本15%，起將費16%，維修成本4%；民航建設基金3%不到。
在飛機停飛的情況下，最大的現金成本有兩塊：員工薪酬和飛機租賃成本。從行業內瞭解到，飛行員和空乘的薪酬結構是：基本工資+飛行小時津貼+政府補助。其中飛行小時津貼佔比最大，政府補助大概幾千塊一個月這個水平，在停飛的狀況下，機長的基本收入大概在一萬多這個水平。18年員工薪酬成本在23億，極端情況下我們按照一半來計算成本12億左右；飛機租賃佔比50%左右，2018年飛機折舊和租賃的成本18億，租賃部分我們可以大致算10個億。
正常情況，公司的運營成本為負，因為機票是預收的模式，但是我們還是從極端情況角度估算未來一年的運營成本在22億。
除了運營以外，飛機按時交付，按照公司的說法，對於現金流沒有壓力：
“飛機引進對資金的消耗並不會帶來經營性現金流的支出，飛機引進採用融資租賃，支出的僅為融資性現金流。此外，考慮前期飛機預付款採用短期借款的模式，當飛機交付時，支付款將轉成長期融資，期限會覆蓋短期融資，使得空客會還購公司一筆之前年份付出去的短期借款（預付款），因此飛機引進相反會帶來現金流入。”
另外，關於管理和銷售費用，由於公司的極強的控費能力，所以這方面的開支佔比小就不單獨分析了。
▶算算大賬基本上可以看出春秋的現金流中短期基本不會存在問題，甚至從公司的策略可以看出他們已經為長期的悲觀情況做足了現金準備。因為航空運輸恢復到常態，客座率的回升可能需要相當長一段時間，且在這個期間，即使客座率不高也要保持常規的執飛，這就會導致一定時間內虧損的狀態。
注：以上回答由透鏡社用戶猴王提供，不代表透鏡社觀點，不構成投資建議。
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