國金證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
長春高新(000661)
業績簡評
2019年公司實現收入73.74億元，歸母淨利潤17.75億元，扣非歸母淨利潤17.76億元；分別同比增長37.2%、76.4%、77.4%。年報業績符合預期。
公司以人民幣3,000萬元的價格分2期對廣州思安信進行增資，兩次增資合計獲得的廣州思安信股權比例為16.25%。
經營分析
公司2019年內實施完成了收購控股子公司金賽藥業29.5%股權的重大資產重組工作，使公司持有金賽藥業股權的比例由70%增加至99.50%。2019年金賽藥業實現收入48.22億元，同比增長50.87%；實現淨利潤19.76億元，同比增長75.08%。
百克生物實現收入10.00億元，同比下降3.07%；實現淨利潤1.75億元，同比下降14.44%。凍幹鼻噴流感減毒活疫苗藥品註冊在2020年2月獲批；帶狀皰疹減毒活疫苗進入Ⅲ期臨床階段；吸附無細胞百白破（三組分）聯合疫苗於2020年3月獲得臨床批件。
華康藥業實現收入5.80億元，同比增長9.95%；實現淨利潤0.42億元，同比增長35.56%。高新地產實現收入9.42億元，同比增長59.03%；實現淨利潤2.35億元，同比增長215.98%。
公司積極展開國際合作，安沃高新完成了大量前期工作，計劃將在2020年上半年展開全面建設；美國免疫喚醒公司雙特異性抗體平臺項目、美國藍湖生物公司呼吸道合胞病毒疫苗項目等也在積極推進。盈利調整及投資建議
考慮金賽藥業股權重組和持股比例提升對公司業績的增厚，我們預計公司2020-2022年實現歸母淨利潤26.94、33.17、40.09億元，分別同比增長52%、23%、21%。
我們看好金賽藥業在國內生長激素行業的領先優勢，未來有望繼續保持快速增長；同時隨著公司疫苗和其他藥物研發項目的推進，未來成長動力有望多元化。維持“買入”評級。
風險提示
金賽藥業業績承諾風險；生長激素市場格局變化，競爭加劇；醫保降價和控費風險；限售股解禁風險。
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