近日，燦谷（NYSE:CANG）公佈其2019年第四季度及2019年全年未經審計的財務業績。財報顯示，2019年第四季度，燦谷總收入為4.39億元（人民幣，單位下同），同比增長36.6%，環比增長24.8%，
超出管理層預期上限9.6%，實現連續六個季度的持續同比增長；2019全年總收入為14.40億元，同比增長31.9%。
（數據源：公司季報及年報）
得益於有效的成本管控和不斷提升的規模效應，公司盈利能力亦得到進一步提升。其中，季度毛利率由2018年四季度的51.9%上升至去年同期的64.1%；全年毛利率由2018年的60.6%上升至62.6%。
淨利潤方面，2019年第四季度為1.02億元，同比增長96.8%，不過環比有所下降，主要由於利息和投資淨收益這類非經常性項目損益波動造成；而全年淨利潤為4.05億元，同比增長31.9%。
（數據源：公司季報及年報）
一、汽車新增貸款環比增長66%，汽車後市場業務收入翻倍
汽車貸款和汽車後市場業務作為拉動公司業績增長的兩架馬車，在去年第四季度表現強勁。
第四季度汽車貸款業務規模增長強勁，環比明顯回升。財報顯示，2019年四季度，燦谷促成的新增汽車貸款總額為95.75億元，環比增長66.0%。2019年全年，燦谷促成的汽車貸款金額達280.54億元，較2018年增長29.2%，扭轉了2018年的下行態勢。
（數據源：公司季報及年報）
2019年年末，燦谷的M1+、M3+逾期率分別為0.85%、0.40%，受國內汽車市場競爭惡化等因素影響，不良率均有所上升，而這一點在2019年下半年尤其明顯。但燦谷管理層在財報電話會中表示，目前逾期率在可控範圍，公司對信貸資產質量管理有充分信心。
（數據源：公司季報及年報）
汽車後市場服務板塊，在2019年第四季度貢獻收入為8960萬元，環比大幅增長120%，佔當季總收入的20.4%；2019年全年貢獻收入2.06億元，同比增長104%，佔比14.3%。
公司在電話會議上進一步透露，由於在四季度完善交叉銷售策略，持續推進後市場業務的增長，其中車險促成業務表現尤為搶眼。車險促成業務共完成10800多單，環比增長56.8%。
（數據源：公司季報及年報）
2019年四季度，公司營銷和推廣費用相比2018年同期上升17.5%；公司管理費用相比2018同期增長26.3%，主要源於公司2019年第四季度股權激勵費用的上升；公司營業成本和研發費用與2018年同期基本持平。
二、優化經銷商網絡結構和經營模式，提升業務運營效率及服務質量
在渠道覆蓋方面，燦谷在第四季度覆蓋的經銷商累計49238家，較第三季度有所減少。財報指出，這主要由於公司對經銷商網絡渠道進行了優化所致。據燦谷CEO林佳元在電話會議上進一步表示，四季度新增了約1800家經銷商，同時淘汰了約2000家風控或流量不達標的經銷商，以實現整體業務網絡的運營效率提升。
（數據源：公司季報及年報）
而截至2019年年末，公司業務網絡所涵蓋的經銷商數量為49238家。相比截至2018年末，公司業務網絡涵蓋的經銷商數量為46565，仍表現為增長態勢。
在優化渠道網絡結構的同時，公司進一步推進直營模式滲透率。由2019年三季度末的94.1%進一步提升至四季度末的94.6%。公司表示，不斷提升的直營滲透率，疊加淘汰了一部分不達標的經銷商，進而推進經銷商網絡的服務標準化、品質化，從而推進公司在四季度的汽車貸款業務規模。
三、繼續開拓並深化與資金方、主機廠及滴滴的戰略合作
在資金方面，燦谷表示將繼續與現有的金融機構合作伙伴保持緊密的合作關係，以確保完全符合最新的行業政策法規要求。截至2019年年底，公司與工行合作完成非貼息產品放款量超過31億元。在主機廠貼息產品方面，雙方的合作也在有條不紊地推進中，產品預計近期將陸續投入市場。同時，也開啟了與其他金融機構的合作，包括中國銀行、網商銀行、平安壹賬通等 。未來計劃將與這些機構合作開發新的金融產品，進一步豐富產品線，擴大服務範圍。
於此同時，公司也在繼續開拓與主機廠的戰略合作。燦谷的主機廠合作伙伴通過燦谷廣泛的經銷商網絡和受眾群體，可以進一步豐富銷售渠道從而拓展收入。未來，公司將會繼續與各類主機廠品牌在渠道服務、產品多元化、車源零採集採等方面展開合作。
而在與滴滴的合作上，2019年四季度，公司共促成737臺合規網約車的銷售，併為滴滴司機提供了包括車輛、金融、保險以及營運資質在內的全方位解決方案。
結語
在車市持續低迷及監管高壓背景下，國內汽車金融行業面臨空前的外部壓力，經營環境嚴峻，風險累積和爆發加劇，行業洗牌加速。燦谷在去年的表現依然穩健，四季度表現更是強勁，反映出其在行業的內在競爭力。
今年受疫情等黑天鵝持續影響，國內經濟在一季度蒙受巨大損失已是不爭事實，車市更是遭受明顯衝擊，一季度銷量連續大幅下滑。據燦谷財報顯示，2020年1月和2月燦谷共促成約3.9萬筆貸款，但相比於2019年同期的7.2萬多筆有大幅減少。公司預計在2020年第一季度總收入在1.8-2.1億元之間，較去年一季度和四季度的降幅40-50%。可以窺見疫情對於行業所造成的影響。
不過國內疫情目前已得到有效控制且形勢趨於明朗，整體復工率趨於正常水平，市場預期二季度將迎來明顯復甦，同時疊加促消費政策的持續出臺刺激，有望提振市場消費信心，推動行業走出困境。
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