关注枢纽PIVOT
每天学点有温度的经济与金融常识，在不确定的时代获得深度安全感。
今日头条上的朋友们，大家好。欢迎来到来到“枢纽PIVOT”。我筹备多天的财经系列课 ——《跟着头条热搜学经济》，今天将正式上线头条平台与大家见面。
《跟着头条热搜学经济》系列课将结合当天“今日头条热搜榜”，为大家讲述热搜背后的经济学。
今天占据头条财经类热搜榜的关键词是 。那我们今天就来聊一聊“是谁一手酿造了2020年全球的金融大危机”。（文末有枢纽PIVOT为大家精心准备的彩蛋哦！）
本月在各大财经媒体上霸屏最多的新闻可能就是关于“巴菲特见证美股熔断暴跌”、“巴菲特又见证美股熔断暴跌”、“巴菲特又又又见证美股熔断暴跌”、“巴菲特又又又又见证美股熔断暴跌”的报道。（真的心疼巴菲特老爷子三秒）
我们很多读者朋友并不是从事财经方面的工作，可能不太能理解为什么一个看不见摸不着的病毒，会引起全球严重的金融大海啸，直接造成美股史诗级的暴跌，创下一个月内四次熔断的奇迹。
那我今天就来为大家揭秘“造成本轮全球金融危机的幕后真正的元凶”。
2020年1月23日，武汉全面封城，中国紧急宣布新冠疫情爆发。但美股真正的暴跌，始于2月24号。在间隔的这一个多月的时间里，由于投资市场对新冠病毒可能对全球经济造成影响预判不足，美股虽然也有小幅下跌，但每天的波动幅度都在1%上下。
美股暴跌的起点出现在2月24日，当日美国道琼斯指数大跌1000点，跌幅达到了3.6%。
伴随着新冠病毒疫情在除中国以外的其他地方的快速蔓延，尤其是意大利等欧洲各国相继沦陷，立即引发了投资者对全球经济和企业盈利的担忧。这便是造成2月24日股市大跌最直接的导火索。
屋漏偏逢连阴雨。OPEC和俄罗斯协商减产的谈判破裂而直接造成原油价格暴跌，成为了压倒原本就已经脆弱不堪的全球经济的最后一根稻草。
这次谈判的破裂直接导致3月9日美国道琼斯指数下跌7.8%，本月的第一次熔断就此发生。
关于石油减产破裂造成美股暴跌的原因后续我会详细为大家讲解，今天我先用几句话简单梳理一下。
新冠疫情的出现造成全球经济降速，对于石油的需求大幅减少，而在这样一个时间节点，沙特和俄罗斯却宣布原油增产，开足马力加大石油供给。
由此造成原油供给端和需求端的严重失衡，直接造成原油价格暴跌。
当今
全球最大的产油国，恐怕大家都猜不到，既不是沙特也不是俄罗斯，而是美国。美国由于页岩油开采技术的革命，大幅降低了石油开采的成本（平均成本为35美元/桶），这项技术革命极大提升了美国的原油生产能力，让美国一跃成为全球最大的产油国。
毫无疑问，油价下跌会直接影响美国石油公司的收益。
2008年次贷危机后，美国为刺激经济，长期实行量化宽松政策（简单地理解为不停地印发美元），并多次减息一直维持低利率，这就引得美国石油企业可以不停的在市场上发行企业债券来扩大生产 。
但如今石油价格暴跌至25美元/桶附近，这个价格已经远低于美国页岩油企业的开采成本。美国石油企业面临着破产的风险，
油价低于开采成本的状况极大加剧了全球投资者对于美国石油企业债券可能违约的担忧。
这又进一步打压了全球投资者风险偏好，加速了其它风险资产的同步下跌。
因此，在全球经济几近脆断的节点，原油价格的暴跌便成为本轮金融危机的加速器。
大家都知道美国在2008年经历了次贷危机，而后在美联储一次又一次经济刺激政策之下，美国的经济快速复苏，并迎来了长达10年的牛市。在美股2月24号暴跌之前，美股曾不断创出历史新高。但在我看来，美国经济的一片繁荣，更像是病入膏肓时用猛药灌出的“虚胖”。
一个身体素质较好的健康人，得了伤风感冒，休息几日便可以自行恢复。而一个体质原本就很虚弱的人，一场普通的伤风感冒都有可能引发重症，让其一命呜呼。
新冠病毒疫情对经济和金融投资者避险情绪的冲击更多像是“一场大感冒”，而当下的美国经济本身就像是那个的虚胖胖子，看似强壮，但仔细一检查却发现通体“内伤”。
所以，当前致命的不是“引起伤风感冒”的病毒，真正迫在眉睫的是“内伤”能否痊愈。
那又是什么造成美国经济、金融体系的“内伤”呢？—— 杠杆！
历史上每一次大的金融危机，基本都是与杠杆相关。
可能很多读者会问“什么是杠”？其实我们大家很多人在生活中都在使用金融杠杆。给大家举一个例子，你看上一处价值100万的房产，但你手里只能拿出50万，这时你就可以选择去银行贷款50万，来购买那套价值100万的房产。这就是一个我们常见的金融杠杆工具——房贷。
2008年美国金融危机后，美联储多次实施量化宽松政策。在奥巴马政府时期，就经历了三轮量化宽松（可以简单理解为向市场大量发行美元）。在特朗普上台后，又大力推行减税和降息，美国这一系列经济刺激政策造成金融市场上流动性严重过剩，资金成本极低。
无论多么糟糕的企业，几乎都可以在市场上发行企业债，用极低的成本在金融市场借来钱。
2008年的金融危机是居民房贷相关债券规模的大规模违约造成的。那时美国居民房贷相关债券规模约为9.5万亿美元，而公司企业债规模仅有5.5万亿美金。
经过这十年的量化宽松，美国公司债规模已经达到了10万亿美元。
更可怕的是这10万亿美元的企业债中，有28%是彻头彻尾的垃圾债券！有41%是接近垃圾债的BBB评级的债券！
这也就意味着在这10万亿企业债，近似于垃圾债的就有6.9万亿，相当危险的一个占比。
为了把垃圾债券更好的包装，卖一个好价钱。精明的华尔街金融大亨，设计了一种名叫CLO的结构化高收益产品，中文翻译为贷款抵押债券。当前CLO的规模已经达到近万亿美元。
在这里我先简单的给大家介绍一下，CLO和引起次贷危机的CMO非常类似。区别在于，CLO的底层资产是低评级企业的贷款，而CMO的底层资产是居民房贷。
CLO就可以简单的理解为是一个企业债的“旺旺大礼包”，这里面有放了放了很多不同企业的债券，这其中有企业评级比较好的AAA级债券，也有评级不好的B级债券，还有一部分评级更差的BBB及债券。投资者购买此项产品时，买的不是一家企业的债券，而是很多家企业债券的组合产品。
关于CMO，CLO这两种金融产品，我会专门开一个专题为大家详细讲解。请大家一定要加好收藏，持续关注我后面的文章。
历史上每一次债务危机的泡沫总是惊人的相似。
美国2008年次贷危机的爆发，是因为宽松货币环境让信用资质差的居民加了杠杆去购买房产，放大了风险；而今年金融危机的爆发，是因为08年之后持续的货币宽松证词，给了信用资质差的企业加高杠杆的机会，大肆发行垃圾企业债券。
美国一再的放纵，让当前美国公司债规模已经超过了2008年居民房贷相关债券的总规模，而这其中高风险债券占比将近70%！
在经济形式好的时候，企业可以不断依靠“借新债还旧债”的把戏让垃圾债的泡沫不破掉。
但是一旦经济形势不好，企业经营遇到困难，这些发行垃圾债券的企业根本没有偿还债务的能力，大面积违约可以预见，债券将变成一张张废纸，最终促成整个金融体系的崩溃。
可能很多读者看到这里，就已经猜到，美国的垃圾债券之王，正是我们之前提到的美国页岩油企业。
这就是为什么，俄罗斯和沙特发动原油价格战，对美国的股市和金融市场直接造成致命的打击！
我们简单的来回顾总结一下，新冠病毒的爆发和原油价格战只是造成本次金融危机的导火索和加速器，内在原因是美国金融体系的高杠杆。
07年次贷危机的时候，美国居民加高杠杆买房，将财富配置在房产泡沫上。而过去十多年，美国财富直接或者间接配置在上市公司的股票和债券的泡沫上。
虽然这两次金融危机诱发的标的不一样，但这两个大泡沫都是造成金融危机的根本原因。
枢纽彩蛋：为方便大家梳理思路，我为大家整理了一张金融危机爆发原因的思维导读，大家可以点击图片进行保存下载。
枢纽PIVOT感谢大家的阅读、关注与支持。
欢迎大家在评论区留下您宝贵的观点，我们一起讨论。如果大家对本篇文章有任何问题，也欢迎留言，我会为一一大家认真解答。
最后希望大家能够将《跟着头条热搜学经济》系列课程分享给更多的读者。
（本文完）
感谢关注枢纽PIVOT
每天学点有温度的经济与金融常识，在不确定的时代获得深度安全感。
閱讀更多 樞紐 的文章
