托尼今天好好说一下宝信的逻辑，其实一直把宝信软件看作是科技里面的消费股。但是好多人还是不认同，或者说是没胆，总体还是因为在高位。现在好多股票其实是

IDC龙头

宝信是国内钢铁信息化龙头（软件开发）、服务外包（IDC，互联网数据中心）领军企业，两大核心业务也处在上升周期。

宝信依托宝钢，历经40年发展，软件产品与服务体系覆盖 MES、ERP、BI、OA 等全业务领域，MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。同时，积极在全国布局新一代基础设施建设 (IDC)，IDC 规模与上架率持续攀升。

Tips：MES（制造执行系统）、ERP（企业资源计划）、BI(商务智能)，另外还有PJM（项目管理）、eHR（人力资源）、SRM（供应商管理）、APP(移动办公)等整合系统。

宝信软件控股股东为宝钢股份，实际控制方为宝武集团，宝武集团为国务院国资委投资设立的国有独资公司，宝信最终控制人为国务院国资委。截至 2019 年三季度，宝钢股份持有宝信 50.81%的股权。

下面就分为两块梳理宝信的业务运作，服务外包（IDC） 和 软件开发 （传统业务）——

服务外包（IDC）

IDC（数据中心）产业链分为：上游基础设施、中游 IDC服务、下游应用。

IDC厂商处于 IDC产业链中间环节，上游为基础设施提供商(建筑商、电气设备商、IT 设备商、 电信运营商等)；下游为云厂商、IT 外包服务商或最终用户等。

根据下游客户的要求不同，IDC 厂商可以为客户提供基础服务(服务器托管及网络带宽)和增值服务(规划咨询、设计咨询、运营管理外包等)。

目前，全球大规模数据中心 44%集中在美国。中国 IDC 市场保持快速增长，市场主要由三大电信运营商占有。

国内三大运营商17 年合计市占率超 73%，主要以提供基础化标准化服务为主。包括宝信在内的第三方 IDC 厂商与部分采用自建 IDC 的公司合计占据 27%的市场。

中国 IDC 行业整体规模近年来持续高速增长，18年整体规模达到 1228 亿元，同比 +29.8%，未来3年行业整体增速仍将超过 30%。

2017 年全球超大规模数据中心数量为 386 个，到 2021 年，将增至 628 个。所以，国内IDC绝对有巨大的发展空间。

第三方 IDC 厂商基于细分领域理 解，在针对特定领域的定制化增值服务方面具备显著优势。据统计，数据中心增值业务收入占比从 2010 年的 28.47%到 17 年首次超过基础业务达到 52.48%。

未来针对性更高的第三方 IDC 厂商(包括宝信软件在内)将拥有更多机会，市占率有望提升。

目前，第三方 IDC 厂商竞争格局分散，宝信属于批发型厂商。与宝信相似的第三方IDC主要包括光环新网、鹏博士和数据港，以及在美国上市万 国数据和世纪互联。

除数据港外，其余4家公司均拥有 3 万架左右的机柜。从类型上划分，与宝信相似的服务大型企业单机柜年租金大约在 6.7~6.9 万元左右，毛利率相对较低。

宝信单机柜年租金位于批发型 IDC 正常水平。 宝之云 1~3 期单机柜年租金基本与行业同类企业吻合。宝之云 4 期采用功率更高的 20A 机柜，机柜单价预计约在 8.1 万元左右。

宝之云目前已经具备提供灾备云、安全云等各类增值服务能力，且已经有项目实例，未来有望衍生出更多元化的服务类型，单机柜创收有望上升。

IDC 业务前， 服务外包业务平均毛利率为 37.9%。引进 IDC 业务后宝信服务外包业务毛利率提升显著，14~18 年平均为 46.3%。随着宝信 IDC 项目建设持续推进，业务占比进一步加大，服务外包毛利率有进一步提升可能。

最近，宝信与上海电信签订IDC服务合同，上海电信租用公司宝之云IDC 四期2、3号楼的数据中心资源，向客户提供数据中心服务。合同服务期至第三批机柜验收交付之日起满120个月后终止。服务费总额预计不超过31.11亿元，平均每年收取费用约3亿元。

核心其实很简单，是一线城市未来机柜的数量，一线城市有明确指标的，特别是上海！！！！！！

为啥是一线城市？

1、网络核心骨干节点在一线城市，网络的可靠性、稳定性有保障，最主要的是延迟小，尤其未来的物联网、车联网等不能有网络延迟；

2、运维人才主要在一线城市；

3、二线城市特别三四线城市指标很多都可以自建了顺便出租，比如腾讯阿里联通移动电信，干嘛让你赚钱。

构筑IDC核心护城河和未来成长性的关键就是，一线城市的土地储备能力，电耗指标和资金能力（IDC重资产）

这也就是宝信软件为什么业绩好，且未来发展确定高的原因。

一线城市特别是上海的指标特别缺！！！

背靠宝钢，武钢有丰富的厂房（低价土地，旧厂房无数低租金甚至不要钱）+能源指标（节能减排节省下来的能耗指标）+资金(钢铁企业不缺钱)+低成本电力（炼钢高炉所产生的余热发电也能作为服务器备用电源的备用电源），这是其他IDC企业望尘莫及的。

软件开发 （传统业务）

宝信以 MES 为核心的钢铁信息化业务能力突出。钢铁信息化综合解决方案架 构为上层 ERP、中层 MES 以及下层 PCS，其中 MES 处于承上启下的核心地位。

宝信以 MES 为核心的产销一体化解决方案，在钢铁行业市场份额常年雄踞榜首 ，广泛应用于铁区 、炼钢、 热轧、中厚板、棒线、型钢 、冷轧、 钢管及特钢等钢铁全产线全流程 ，市场占有率逐年上升，全国市场占有率超过 50%。

在冷轧业务方面，宝信已成为国内最强的三电供应商（三电由计算机、基础自动化、轧机工艺控制、电气传动和自动化仪表等系统组成。），可为用户提供国际领先的一流控制系统并生产一流的产品。

以宝信软件和中控软件为代表的国内厂商的优势在于对客户需求响应迅速、熟悉本土企业，正逐步发展为行业内不可替代的专家级供应商。

宝信主要覆盖的工业 PaaS 和 SaaS 平台靠近下游应用，针对性较强，主要竞争力来自于宝信对应用场景的深刻理解和客户资源。这类市场参与者众多，细分工业领域传统龙头具有较大优势。

我国钢铁行业工业互联网应用处于各行业中的第三梯队，智能制造就绪率仅 7.1%。管控集成和产供销集成比例上总体水平均低于 20%，产业链协同总体比例仅 5.4%，大型企业也只有 14.5%，未来行业内全方位技术改造空间仍然巨大。

工业软件是宝信的收入主要来源之一，服务外包（IDC）业务毛利贡献不断提升，收入主要分为软件开发（传统业务）和 IDC 的收入占90%以上，IDC占比超60%。

2017年~2019年第一季度，宝信综合毛利率从 26.66%提升到 32.42%。

软件开发毛利从21.83%提升至26.1%，主要是得益于业务结构的调整优化。

服务外包从41.75%提升到 45.52%，主要得益于 IDC 业务毛利率的提升。

系统集成设备从 9.56%提升到 14%。

受益于5G的工业互联网深度应用，带来的数据/流量爆发，基础设施环节的IDC业务新增庞大潜在需求。

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