作 者：潘磊
来 源：正和岛（ID：zhenghedao）
“我太年轻了。”
当本月美股第一次“熔断”、布油跌破30美元后，“股神”巴菲特12日接受雅虎财经专访称，虽然自己活了89岁，但都没见过这种（市场波动）场面。
相对于巴菲特更多地关注美股，宏观经济学家任泽平也发文称“我们站在新一轮经济危机边缘”。
这都是新冠病毒引发的蝴蝶效应。
为了对新冠疫情刮骨疗伤，东方大国祭出了超常规手段，战“疫”取得了阶段性的重大胜利，但与此同时，类似于房地产等行业遭遇不可避免的短暂“停摆”后，“救市”的声音再次出现，个别城市甚至上演了“秒宣——秒撤”的“政策一日游”。
但“房住不炒”的铁律未变——3月初央行和财政部、银保监会召开金融抗疫会议，明确提出不会把房地产作为短期刺激经济的手段。
这意味着政策反转的可能性几乎不存在，再结合疫情黑天鹅对于行业的深度影响还未完全显现，一场有关房地产行业的自我调整不可避免。
通俗地说，就是洗牌。
这为类似于碧桂园这样掌握了行业话语权的头部房企，提供了放大自己影响力的机会，因为充沛的现金流、对三四五线潜力市场的深度价值挖掘，以及多元化的经营模式，对冲了行业政策持续收紧和新冠疫情突发事件带来的风险，同时对于行业调整也早已习以为常，不惧洗牌。
这是打上了碧桂园标签的“长坡厚雪”。
但对于TOP30以外的，被归于“others”一栏的房企来说，更多的就是“生存，还是毁灭”的抉择了。
洗牌
据统计，2019年全国有超过525家房企破产，而今年前三个月，又有上百家房企破产，行业洗牌非常惨烈，对于一些房企来说堪称灭顶之灾，并以此作为筹码向政府哭穷求援，或者寄望于政策开口子。
但这是个案，而非行业事实。
前面已经说了，“碧桂园”们都活得挺好。
而惧怕洗牌无非出于几种心理：要么是牌面不佳，要么是家底不厚，要么是水平太臭，所以才指望“救市”尽快落地后，能够免费或者以极小代价拿到一个外挂，继续混迹在地产江湖。
这就是房地产版的《小马过河》，碧桂园们就是小马，在不断地过河中完成崛起，而其他只知道呼救的房企只能是动不动就大呼小叫的松鼠。
这是对未来两种完全不同的打开方式，或者叫生存方式，所以对于 “危机”的理解也截然不同。
没准备是危，有准备是机。
所以某种程度上，TOP房企甚至还盼着洗牌。“未来房地产市场显然只属于前30强”，某知名房地产企业大佬曾如此感慨。
行业集中度提升带来的“马太效应”是一个普遍规律，适用于几乎所有行业。
比如美国曾有超过1500家车企，但现在只剩下通用、福特、克莱斯勒和特斯拉等寥寥数家。中国也曾有上千家车企，但目前90%的汽车由排名前十的车企生产，其他多数都是“僵尸车企”。
零售行业也类似，之前多如牛毛的连锁商超，现在形成了华润、物美、沃尔玛、家乐福等头部企业。
电商在这方面就更明显，曾经的凡客、新蛋差不多走进了历史，天猫、京东和拼多多占据了行业头部。
不难理解。因为相对于区域性的小车企，或者小超市，全国性的大企业在技术和产品研发、品牌形象、供应链、销售网络、市场营销、融资能力等方面均占据较大优势，在优胜劣汰的过程中，往往也占据了制高点。
行业资源是有限的，不可能永远分散配置，而是必然走向“二八定律”。
房地产行业也类似，所以TOP房企的选项非常多——既可以利用自己充沛的现金流推进收购，也可以选择继续持有现金流，提升运营质量，相对轻松地穿越行业逆周期。
对于资本市场的投资者来说，这是梦寐以求的标的。尤其是随着年度财报季的到来，投资者得以窥见真正的行业大白马。
比如碧桂园。
硬核
碧桂园3月27日发布的财报堪称“硬核”。
权益合同销售额达到了5522亿元，权益销售面积6237万平方米。
这两个业绩指标确保碧桂园位列全行业TOP3。
但对于碧桂园来说，“规模”仅仅是一个方面。
作为一家上市公司，在投资者最为关注的盈利方面，碧桂园的表现也远远跑赢大市——全年营业收入超过4859.1亿元，同比增幅28.2%，毛利润1266.4亿元，同比增幅23.6%，净利润612亿元，增幅超过26%，归属于上市公司股东的应占净利润也达到了401.2亿元，同比增长17.6%。
一组彪悍的数据，成就了一头现金奶牛，而且直接把碧桂园送上了观点指数研究院3月份发布的中国上市房企盈利能力TOP10榜首，息税前收入、权益回报率和归母净利润分别超过了97%、91%和近100%的候选房企。
碧桂园财报核心数据
强劲的盈利表现也让碧桂园手中持有的现金流创下历史新高，达到了2683.5亿元，再加上还有3167.9亿元未使用的银行授信额度，相对于1163亿元的短期债务和3696亿元的负债总额（含短期债务），让碧桂园的资产负债表极具诱惑力。
还有一点值得一提，即2019年度碧桂园的净资产收益率接近30%，在《财富》全球500强上榜房企中同样排名榜首。
这是一个颇具标签意义的数据，因为在投资者看来，判断一家企业获利能力高低的最佳指标就是净资产收益率，越高越代表公司资金回报率高，运营效率高，也能为公司股东创造更多价值。
而最为重要的是，这还只是2019年的业绩。
考虑到碧桂园在年报中披露的超过7000亿元的已售未结收入，以及高达2683.5亿元的现金流和3167.9亿元的未使用授信额度，这使其在这场波及整个行业、接连遭遇逆周期和疫情黑天鹅暴击的“自我调整”中，处于进退自如的有利位置。
蓄势
现金已经成为唯一的珍贵商品。
从银行机构，到投资者，再到企业囤积现金的迹象表明，金融市场一波去杠杆化的浪潮正在酝酿，2008年金融危机的魅影闪现在波谲云诡的资本市场天空。
碧桂园不同，因为财报显示它的账上趴着将近2700亿元的现金。
讲究“稳健”和“精细化运营”的丰田汽车，也许能带来一些启示。
丰田极为擅长利用行业逆周期带来的额外机会——在进入中国市场的前十年，很多车企都在行业上升期囤积了巨量产能，但丰田对于扩张表现得相对谨慎，稳健为先。
但是当2018年开始中国汽车市场进入下行通道，一些车企的产能出现空转时，完成了品牌和实力积累的丰田却开始上马产能，合计新增产能超过70万辆。
这是丰田版的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，所以才能以超过1700亿美元的市值问鼎全球车企排行榜榜首。
看到丰田穿越周期的操作手法，碧桂园口袋中2683.5亿元的现金余额和未使用的3167.9亿元的授信额度，意味着什么？
考虑到疫情，这首先是一颗定心丸——无论是对于碧桂园，客户还是投资者而言，都是如此。
然后也可以学习跨界经验，在逆周期中收集一些优质的低价筹码，比如增加土储，或者直接进行并购，增厚存货价值，以及继续推进设计、物业、教育甚至机器人、现代农业等“全产业链覆盖”的布局，发掘新的盈利增长点。
另外，还有一个颇为重要的环节是，在行业上升期，一个发展迅速的企业很难停下来从运营和管理的角度提升效率，但是当行业调整周期到来时，却在客观上提供了一个机会，从内部协同效应和精细化运营角度审视自身发展遇到的“熵增定律”，从而在逆周期中完成轻装上阵，在下一个行业高峰站上潮头。
这就是蓄势，也为2020年甚至未来的业绩向上预留了极具想象力的弹性空间——因为中国的城镇化是一个漫长的过程，提供了一个空间足够的“长坡”，以及“厚雪”。
修养
修养对于企业来说属于软实力，更多时候会被称为“有温度”。
碧桂园的各种捐赠已经超过了64亿，而刚刚发生的，就是这场还未完全结束的“战疫”。
1月23日武汉“封城”，24日碧桂园就捐出了1亿元，以及当时极为紧缺的6万只医用防护口罩。
后来捐赠金额翻倍至2亿元，至于口罩，碧桂园索性自己搞出了四条口罩生产线。
机器人业务也用上了。
碧桂园的集装箱煲仔饭机器人，免费为武汉、鄂州的医护人员提供煲仔饭配餐服务，这让人们对于碧桂园的认知更加科技化、立体化。
这种多元印象不会马上产生所谓的“效益”，但却能在无形中大幅减少转型升级时代业务进阶的市场教育成本，同时也是在品牌层面持久竞争力的来源。
所以一个超级企业的诞生，从来都不是偶然的，因为世上不存在巧合，人们往往只关注马云遇上了孙正义，黄铮认识了段永平，但却忽略了马云曾四处推销他的中国黄页，而黄铮也是出自于杭州外国语学校的高材生，甚至还帮过丁磊。
对于碧桂园来说，这是其实力养成的一部分。
而在对抗一场未知病毒的战争中，实力绝对是一个企业泰然处之的最强大武器，无论是硬实力还是软实力。
因为无论呼救还是自救，都需要筹码，实力就是最大的筹码。
这很现实，但贵在真实。
所以在这场被描述为“危机边缘”的险境中，房企并没有什么真正的选择——要么规模大到了“大而不倒”的地步，要么手里储备了足够的粮草，如果做不到，那就只能在这一轮周期调整中沦为马太效应的牺牲品，成为行业资源集中过程中无数籍籍无名的“分母”。
对于一些房企来说，这是绝望的冬天，但对于另一些房企来说，这是希望的春天。
这不完全是坏事。
因为集中度提升是一个行业成熟的标志之一，同样也是自我修养的一部分。
具体到企业层面，对于碧桂园来说，不必耽于所谓的规模第一，运营质量第一才是经营永续的护身符，至少这次疫情或者这个行业逆周期，已经生动展示了这一点。
因为只有当持续高质量的实现精细化运营时，所有的第一，都将不期而至——这也是一个超级房企的自我修养，或者是“长坡厚雪”的养成过程。
一切过往皆为序幕。
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