雖然3月開工率環比有所回升，但是3月及1季度整體的增長可能仍將低於潛在增速。我們預計工業生產、固定資產投資、名義社零均將繼續同比負增長，而在外需走弱的背景下、進出口的同比跌幅可能擴大。
為防控新冠疫情，中國過去兩個多月實行了嚴格的隔離措施，1季度經濟活動增速因此受到顯著拖累。雖然中國疫後大力推動復工復產、國內經濟活動已經有所恢復，但是環比的回升幅度可能尚不足以將3月的工業、投資、社零同比增速拉回正區間。與此同時，雖然國內疫情已經基本得到控制，但是自3月初以來海外疫情加速擴散升級，中國外需快速走弱——海外各國國內交通、服務消費以及國際人員流動等方面的高頻指標均顯示，短期內全球經濟活動劇烈收縮，速度和幅度均高於2008-09年全球金融危機期間。
實際GDP增速可能從2019年4季度的6.0%下跌至2020年1季度的-9.3%，名義GDP增速可能從7.4%降速至-7.3%。
疫情下的停工停產等措施顯著抑制了今年春節後的生產、投資和消費活動。1-2月社會消費品零售總額名義同比增速大幅下降至-20.5%，考慮到同期CPI同比為5.3%、社零“量”的降幅更大。同時，1-2月工業增加值同比下降13.5%，固定資產投資同比下降24.5%。中金日度開工指數顯示[1]，1月月均產能利用率在90%左右，2月、3月分別在45%和75%附近——即3月產能利用率較1-2月平均水平僅有個位數百分點的增長。由此推算，3月工業增加值同比很難回到正區間。
1季度“抗疫”、短期經濟“暫停”可能拖累全年GDP增長3-3.5個百分點。假設“廣義”財政赤字擴張6-7個百分點，中國增長有望於今年2-4季度回升，但在2季度仍將低於趨勢增速。
往前看，假設財政紓困及時到位、並且貨幣寬鬆予以配合，中國2季度的內需增長有望較1季度明顯回升，其中，在當前的宏觀環境下，政府及國企主導的項目可能將成為短期內增長的主要驅動因素。
閱讀更多 正和島 的文章
關鍵字: 美好，一直在身邊 增速 中國國際金融有限公司
