智通財經APP獲悉，海通國際3月30日發佈報告表示，預計正榮地產(06158)2020年權益銷售額可實現約18%的增長，與同行相比增速相當快，且財務狀況良好，因此維持正榮地產“買入”評級，目標價為6.7港元。
預計可實現約18%的權益銷售額增長
海通國際表示，正榮將2020年的合同銷售目標定為1400億元人民幣，相當於同比增長7%，這與已公佈2019 年業績的開發商的同比增長11%的行業平均目標大致相符。管理層強調權益合約銷售比可能從2019年的50%上升至55%，意味著權益合約銷售額可能從2019年的660億人民幣上升至2020年的770億人民幣，增幅約為18%。考慮到我們預計大多數開發商在2020年的權益銷售增長目標僅為5%至15%，我們認為18%的同比增速相當快。正榮在2020年有人民幣2500億的可售資源，所以僅需要較低的去化率約60%即能實現當年的銷售目標。管理層補充說，2020年的購地預算是人民幣260億(比2019年220億元人民幣的土地成本增加約18%)。
財務狀況改善——關鍵積極信號
截至2019年底，調整後的淨負債率(將永續資本證券作為債務而非權益進行處理)僅為約84%(2018年底：98%)，是有記錄以來的最低年末數字。財務健康一直是股票投資者的關鍵投資標準，海通國際認為，負債比率的明顯下降可能會引起股票投資者的投資興趣。
估值與推薦
在計入2019年業績後，海通國際將每股資產淨值略微提高至每股14.95港元，基於估算的每股資產淨值折讓約55%，給予正榮地產新的目標價6.70港元。該機構將目標資產淨值折讓率從50%擴大至55%，以反映每股派息的下調和低於預期的利潤。評級和達到目標價的主要風險是低於其預期的2020年合約銷售額。海通國際維持正榮地產“買入”評級，因為預計2020年權益銷售增長相當快且財務狀況良好。
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