扣人心弦的一季度结束了，接下来要进入缩量震荡或缩量阴跌的二季度。

一季度“战果”

一季度上涨的股票有1135只，下跌的股票有2623只，分布如下：

一季度市场收益率中位数为-8.4%，平均数为-3.81%。意味着，大部分股票的跌幅大于平均数，你的股票只要下跌幅度小于8.4%，收益率就在市场排前50%了。但收益率为正的股票数量也不少，占比30%。

再看行业。

3月只有生活必需品和基建是上涨的，其他行业全跌。跌得最惨的是电子、计算机，都是前期涨幅较大的行业，在3月补跌了。

一季度上涨的行业除了生活必需品，还有计算机和通信，后两者走了个A型。一季度跌得最惨的行业是可选消费，包括旅游、家电、交运、房地产。工业上游和顺周期也通通下跌。

一季度的走势完全符合市场对疫情经济的预期：经济活动全冻结了，只有生活必需行业保持活性，其他行业都跌。

二季度展望

疫情消散利好所有行业。但

因此，预计二季度，生活必需品走弱，周期、可选和工业上游走强。

基建这一波很抗跌，原因是一方面本来估值就在底部，另一方面国家有用基建进行逆周期调节的需要。新闻联播天天逼着基建复工复产不是白喊的。

整体来看，二季度市场还是会偏弱，但估值本身就低的周期行业和可选消费品行业下跌空间较小（不超过20%），而估值还在高位的计算机、消费、医药则可能出现补跌。

实体经济的恢复时间点

二季度国内经济开始恢复，但境外严重的疫情会延缓国内经济活动恢复的进程。

境外的疫情使得二季度出口泡汤，预计出口恢复得等到三季度。我预计美国新增确诊见顶的时点不晚于4月15日，根据中国的模型推算，美国新增降至0的时点大约在5月末。再加上一个预估收尾时间一个月，美国估计会在6月末达到中国3月末的状态，也就是说，他们会比我们晚一季度。所以出口会在三季度逐渐恢复。

国家统计局也声称判断经济是否恢复要观察一个季度的数据。今天统计局发布的3月PMI数据非常好，制造业52，非制造业52.3，一改上月暴跌的趋势。

但统计局却危机感满满，特意多发了一篇答记者问解读3月PMI，生怕大家被50+的数字误导了。

官方让我们观察3个月，再下结论。

这可一定得信啊。官方通常不愿意说经济不好，但也不会说谎，所以当数据有一点不好时，只会改改措辞，婉转表达。当官方都说不好的时候，那就是真的不好。

综上，理想情况下，二季度恢复国内经济，三季度恢复出口经济，四季度经济整体恢复至正常水平。

清算

今日没操作。

公号：小熊杂说

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