铜:中国 3 月官方制造业 PMI 重回扩张区间，国常会确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2 年，特朗普呼吁推出 2 万亿美元基础设施法案，有色金属市场情绪回暖，昨日 SHFE 铜主力收涨 1.11%至 39150 元/吨，伦铜 3.65%涨至 4930 美元/吨。产业层面，LME 库存减少 675 至 222225 吨，注销仓单占比降 至 20.2%，Cash/3M 贴水 12.3 美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提至 115 元/吨，减税预期下贸易商 继续入市收货，市场询价买盘积极。昨日国内铜现货进口盈利 20 元/吨，3 月期进口亏损 230 元/吨，洋山 铜 premium 涨 2.5 美元/吨至 65 美元/吨。废铜方面，国内电铜与 1#光亮铜价差缩至 620 元/吨。价格层面， 肺炎疫情扩散使得更多国家加强防疫措施，国内防疫举措也未明显放松，终端需求疲弱的状态预计持续， 但由于供应端也有所减产，所以在一定程度上减轻了供需关系的恶化程度，情绪上关注海外疫情高峰是否 到来及其对市场信心的影响，国内沪铜主力运行区间参考:38500-40000 元/吨。
铝:3 月国内 PMI 重回 50 以上，但数据考验主要需关注 4 月 PMI。产业层面，伦铝再刷新低至 1507 美元/ 吨，沪伦比值继续抬升，LME 库存减少 2025 吨。国内铝价抬升 10 元/吨，氧化铝价格回落至 2343 元/吨， 预计氧化铝价格仍有回落空间。海外需求的二次冲击将逐渐显现，目前国内冶炼产能减产量不足扭转供需， 短期需慎重估计铝价底部。
镍:周二，LME 库存下降 360 吨，Cash/3m 贴水维持贴水。价格方面，伦镍上涨 1.37%，沪镍主力合约下跌 1.48%，报收 91830 元/吨。 基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国内现货方面，周二价格成交区间 92900~94900 元 /吨，俄镍现货对 05 合约贴水 25 元/吨，金川镍平均升水 1700 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍 进口处于盈亏平衡附近，保税区进口量增加。镍铁方面，菲律宾疫情管控升级对 4 月红土镍矿出口影响较 大，印尼青山Weda Bay两台镍铁产线即将投产但整体项目或延迟达产，国内镍铁4月产量预计环比持平。 不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，但月末现货市场价格继续低迷，不锈钢期货反弹基差缩小， 预计本周震荡为主;钢厂冶炼利润亏损范围扩大和库存压力下，4 月钢厂减产压力较大。钢厂采购量价低 迷，一季度原生镍供给过剩较月初预估加剧，目前关注下游终端国内需求回升，去库进展和海外疫情发展。 本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨，关注低点 90000 元后期支撑力
度。
锌:LME 锌库存增加 175 吨，至 73125 吨，注销仓单大幅增加 8400 吨，至 25250 吨，增量主要来自高雄仓 库，注销仓单占库存比上升至 34.5%，受注销仓单大增提振，伦锌反弹至 1900 美元/吨附近。基本面上，随 着海外疫情持续发酵，拉美多国锌矿生产亦受到影响，疫情由此前主要影响全球消费预期转向影响全产业 链实际生产，全球锌供应转入供需两弱。国内下游逐步复工，现货市场成交平稳，上海现货升水 80-100 元 /吨，广东对 5 月贴水 0-30 元/吨。加工费快速下调反应锌精矿过剩预期有所修正，炼厂利润 1000 元/吨以 内，关注二季度国内炼厂生产情况。预计锌价反弹空间有限，买近抛远套利继续持有。
铅:LME 铅库存维持 71125 吨，注销仓单增加 200 吨，至 17875 吨，注销仓单占库存比维持 25%附近。我的 有色网报周一五地铅库存较上周下降 0.5 万吨，至 1.96 万吨，现货市场变化不大，升水维持平稳，其中上 海地区 1 号电解铅对 4 月升水 150-200 元/吨，广东南储报升水 100 元/吨，河南金利厂提 14250 元/吨，再 生精铅继续升水原生铅 75 元/吨。湖北企业陆续复产提振铅蓄电池需求，近期沪铅偏强运行，但进入二季 度再生铅产能利用率存在较大增长空间，加上利润尚可，供应短缺格局有望改善。短多为主。
锡:4 月 1 日，日前 LME 伦锡净出仓 170 吨，现为 6245 吨。伦锡 3M 电子盘报收 14535 美元/吨，较前日上 涨 0.94%。国内，上期所期货库存为 3850 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 124750 元/吨。沪 锡主力合约前日报收 120650 元/吨，较日前上涨 1.56%。主力贴水为 4100 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 112000 元/吨，下游 63A 焊锡报 90500 元/吨。过低的价格导致当前库存表现以出仓为主，尤其近期国内库 存下降较快，海外疫情开始爆发，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大。当前贴水在合理水 平，但从基本面看，疫情有偏空影响。美股指数期货多次熔断，对市场信心有较大打击，基于进出口定价， 目前主力合约合理价格在 121000 附近，目前应按照危机行情分析，盘面受情绪面影响失控下跌，从各个指 标显示下行基本结束，接下来进入震荡行情预计将持续数月，短期建议空仓观望，长期布局逐步可以多单 建仓。
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