铜:全球新冠肺炎确诊病例数超 93 万例，美原油再次试探 20 关口，欧美股市转跌，昨日 SHFE 铜主力收跌 0.38%至 39000 元/吨，伦铜跌 2.55%至 4804 美元/吨。产业层面，LME 库存减少 1025 至 221200 吨，注销仓 单占比降至 19.9%，Cash/3M 贴水 14.8 美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提至 130 元/吨，市场成交 活跃度下降，谨慎观望态度渐浓。昨日国内铜现货进口转为亏损 120 元/吨，3 月期进口亏损 370 元/吨， 洋山铜 premium 续涨 2 美元/吨。废铜方面，国内电铜与 1#光亮铜价差缩至 300 元/吨。价格层面，海外防 疫措施趋严，国内防疫举措也未明显放松，终端需求疲弱的状态预计持续，随着部分铜矿降低开工率运营， 供需关系恶化程度有所减轻，情绪上仍需关注海外疫情高峰是否到来及其引起的市场信心变化，今日国内 沪铜主力运行区间参考:38000-39500 元/吨。
铝:美国疫情仍未得到有效控制，海外风险资产重回弱势。油价层面，伦铝再刷新低至 1483.5 美元/吨， LME 库存增加 15450 吨。国内铝价抬升 40 元/吨，氧化铝价格回落至 2340 元/吨，预计氧化铝价格仍有回 落空间。虽然国内消费逐渐恢复，表现为社会库存拐点逐渐来临，但海外需求的二次冲击将逐渐显现。目 前国内冶炼产能减产量不足扭转供需，短期需慎重估计铝价底部，铝价回落至 11000 元/吨以下再考虑底部 问题。
镍:周三，LME 库存下降 1044 吨，Cash/3m 贴水维持贴水。价格方面，伦镍下跌 1.83%，沪镍主力合约上涨 0.93%，报收 92680 元/吨。 基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国内现货方面，周三价格成交区间 92700~94700 元 /吨，俄镍现货对 05 合约贴水 50 元/吨，金川镍平均升水 1700 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍 进口处于盈亏平衡附近，保税区进口量增加。镍铁方面，4 月菲律宾疫情管控升级对红土镍矿出口影响较 大，印尼镍铁或被迫减产，国内镍铁产量预计再次下降。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降， 但现货市场价格继续低迷，不锈钢期货反弹基差缩小，预计本周震荡为主;钢厂冶炼利润亏损范围扩大和 库存压力下，4 月钢厂减产、低排产概率较大。一季度原生镍供给过剩较月初预估加剧，目前关注海外疫情 发展下对供应端影响加剧程度。
本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨，关注低点 90000 元后期支撑力 度。
锌:LME 锌库存增加 675 吨，至 73800 吨，注销仓单减少 225 吨，至 25025 吨，注销仓单占库存比维持 34%。 供应端，秘鲁矿企停产延续至 4 月中旬，上半年全球锌矿供应预期进一步收缩，我们对 2020Q1 海外锌精矿 产量初步预估为 202 万吨，同比增长 1.1%。如疫情对海外矿企的影响在 4 月中旬减弱，乐观估计 2020Q2 海 外锌精矿产量 210 万吨，同比增长 2.5%，但若复产继续推迟，预计每延迟 15 日将为锌精矿供应带来 5-10 万吨的减量。预计上半年全球锌精矿将陷入供应短缺，但是否会快速传导至冶炼端，仍需持续观望，目前 维持上半年全球精炼锌市场依然过剩的预期不变。预计锌价反弹空间有限，买近抛远套利继续持有。
铅:LME 铅库存减少 225 吨，至 70900 吨，注销仓单增加 350 吨，至 18225 吨，注销仓单占库存比维持 25% 附近。现货市场成交偏弱，下游采购偏谨慎，持货贸易商下调升水，其中上海地区 1 号电解铅对 4 月升水 下调至 130-160 元/吨，广东南储报升水 100-160 元/吨，河南金利厂提 14220 元/吨，再生精铅继续升水原 生铅 75 元/吨。随着湖北企业逐步复产，蓄电池消费需求增长空间逐步收缩，加上二季度并未蓄电池消费 旺季，沪铅或将承压与 14000 元/吨附近。短多转为震荡思路。
(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)
锡:4 月 2 日，日前 LME 伦锡净出仓 40 吨，现为 6205 吨。伦锡 3M 电子盘报收 14440 美元/吨，较前日上 涨 0.14%。国内，上期所期货库存为 3850 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 125750 元/吨。沪 锡主力合约前日报收 121290 元/吨，较日前上涨 0.53%。主力贴水为 4460 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 113000 元/吨，下游 63A 焊锡报 91000 元/吨。过低的价格导致当前库存表现以出仓为主，尤其近期国内库 存下降较快，海外疫情爆发，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大。当前贴水在合理水平， 但从基本面看，疫情有偏空影响。美股指数期货多次熔断，对市场信心有较大打击，基于进出口定价，目 前主力合约合理价格在 121000 附近，目前应按照危机行情分析，盘面受情绪面影响失控下跌，从各个指标 显示下行基本结束，接下来进入震荡行情预计将持续数月，短期建议空仓观望，长期布局逐步可以多单建 仓
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