國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中直股份(600038)
維持目標價 58.35 元，維持“增持”評級。公司發佈 2019 年年報，業績略低於預期。 我們下調 2020-2021 年 EPS 預期至 1.23/1.51 元 （原為 1.25/1.57 元） ， 給予 2022 年 EPS 預期 1.83 元。 公司業績受短期因素影響，我們依舊看好公司發展前景，維持目標價 58.35 元，40.8%空間。
哈爾濱分部收入持續高增長，景德鎮分部顯現改善跡象。1） 2019 年公司實現營收 157.95 億元 （+20.89%） ， 歸母淨利 5.88 億元 （+15.26%） ，業績略低於預期，主要系本年減值損失較上年同期增加 4359.76 萬元所致， 減值損失增加的主要原因是上年衝回應收款項信用減值損失較多，為短期因素。2）哈爾濱分部 2019 年實現對外收入 63.4 億元，增速 50% （2018 年 35%）， 收入持續高增長，下游需求景氣。景德鎮分部 2019 年實現對外收入 89.2 億元，收入增速 5.7% （2018 年 0.3%） ，顯現改善跡象。
需求逐步釋放，直升機龍頭長期成長可期。當前我國直升機缺口較大，隨著國防軍費中裝備費佔比提升以及軍改影響走弱，下游需求已開始逐步釋放，公司是我國軍用直升機龍頭企業，公司業績有望長期保持較高增長，長期成長可期。
催化劑：下游需求釋放。
風險提示：軍費增速及裝備費執行率不及預期；需求釋放進度低於預期。
分享到:
閱讀更多 Dword 的文章
