长实集团2019年度业绩公告显示，公司去年实现营收823.82亿港元，同比增长近64%；但是在利润方面，归属于母公司股东的净利润291亿港元，同比下降27.4%；净资产收益率8.73%，同比下降了4.31个百分点。
业绩“增收不增利” 经营性利润保持稳定增长
总体来看，2019年长实集团的业绩表现出“增收不增利”的特征，但经营性利润保持稳定增长。上海财经大学会计学院教授、副院长曾庆生认为，公司“增收不增利”的主要原因是2018年度投资性物业的处置和估值上涨确认了大额的非持续性利润，如果扣除这一因素影响，2019年归属于母公司股东的净利润为287亿港元，同比增长19%；而ROE为8.6%，较上年的7.8%有小幅增长。
依赖物业销售增长拉升运营效率 但销售利润率明显下降
2019年，占长实集团营业收入78%的公司物业销售，同比增长89%，带动公司营收整体增长64%，从而公司总资产周转率提升了55%。但公司运营效率大幅提升的同时，销售利润率下降明显。以息税前利润来计算销售利润率，2019年经营性业务的销售利润率为38.9%，同比下降了4.8个百分点，降幅为11%。下降原因是第一大板块物业销售、第三大板块的酒店及服务套房的销售利润率分别下降1.2和5.1个百分点，同时2019年并购的英式酒馆业务销售利润率仅为15.4%，也拉低了整体水平。
短期内公司营业收入和经营利润将可能显著下降
曾庆生教授认为，物业销售乏力以及受疫情影响，短期内公司营业收入和经营利润将可能显著下降。首先，2019年末，公司已签约但尚未确认的物业销售为293亿港元，物业销售预收款为155亿港元，两者同比均下降54%。同时，2019年公司物业开发速度放缓，完工面积约为86万平方米，仅完成目标任务的68%，也比上年减少了26%。因而推测2020年公司物业销售收入将大幅下降。其次，受社会事件等影响，2019年公司第二大业务物业租赁、第三大业务酒店及服务套房的营收分别下降2%和19%，从目前全球新冠疫情爆发态势来看，2020年这两大板块营业收入将可能进一步下降；同样，2019年新增的英式酒馆业务，和2019年营收增长10%的飞机租赁业务，短期内收入和利润将可能明显受挫。
财务稳健 股东回报持续稳定
长实集团2019年的资产负债率为28.9%，与2018年基本持平，继续保持低杠杆水平。流动比率与速动比率分别为3.83与1.38，也分别高于行业均值，显示出集团良好的偿债能力与稳健的发展方针。曾庆生指出，从股东回报来看，公司2019年度支付现金股利2.1港元/股，继续保持增长，股利支付率近27%，股息收益率高达6.5%，因而比较适合稳健型投资者。
记者：王雯 马盈盈
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