科技反弹周期开启，半导体材料便宜股值得期待（名单）
随着半导体行业的复苏，光刻胶、靶材等芯片上游材料企业也相继受益。半导体（占比11%）作为靶材应用的核心领域之一，其行业的快速成长对靶材的需求拉动十分明显。
而本周大基金二期投资消息催化以及超跌背景下，作为聚焦领域的半导体设备和材料备受市场关注，中信证券梳理了靶材行业的细节，非常值得童鞋们重点关注。
芯片上游材料
从行业趋势来看，全球半导体销售额正呈现逐年增长的姿态，并迎来新一轮的复苏。
据美国半导体产业协会的统计，从2001年的1472.5亿美元一路提升至2019年的4110亿美元。虽然在2019年全球半导体销售额的略微下滑主要由于全球贸易环境的紧张，以及半导体最主要的下游消费电子市场自17H2的疲软，但是在19H2半导体市场随着5G时代到来的重现生机。
国盛证券分析指出，从 2019年6月开始，全球半导体销售额呈现恢复的态势，环比数据明显优于2018年同月份环比数据。
▲半导体市场迎来复苏，来源/国盛证券研报
而随着半导体行业的复苏，光刻胶、靶材等芯片上游材料企业也相继受益。兴业证券研报显示，半导体（占比11%）作为靶材应用的核心领域之一，其行业的快速成长对靶材的需求拉动十分明显。
另外据统计，自2015年以来，我国半导体材料市场规模复合增长率为10.34%，2018年半导体材料市场增速为11.64%，略高于全球半导体市场增速的10.66%。
另一方面，贸易环境压力下，国产替代化加速也正在让国产靶材企业受益。
资料显示，2018年底，进口靶材免税结束，国家实行了对内补贴，对外征税的模式，拉开靶材行业国产替代的大幕。随后国务院、多部委以及大基金（一期、二期）从产业政策扶持、资金扶持、技术扶持等多角度鼓励靶材行业实现国产替代。
据兴业证券研究指出，靶材随着全球晶圆制造厂产能逐步转移至中国大陆，以及政府相关政策的扶持，我国靶材等半导体核心材料或将持续受益。
2015年11月，多部委联合发布《关于调整集成电路生产企业进口自用生产性原料、消耗品、免税商品清单的通知》，该《通知》规定：进口靶材的免税期到2018年年底结束。意味着从2019年开始，日、美靶材需要缴纳5-8%关税，但从具体实施来看，带背板的溅射靶材组件进口普通税率为17%，而国内靶材生产企业的出口退税为13%，为国内靶材企业创造生存、发展机遇。
而国务院、发改委、工信部、财政部、税务总局、科技部等多部委自2014年之间联合发文力挺科技制造国产替代。
从国家战略具体实施层面看，国家在“中国制造2025”中明确制定目标至2020年集成电路自给率将达到40%、2025年达到50%。国家集成电路产业投资基金(大基金)的设立承载了国家意志，在资金与政策双重推动下，本土半导体产业将迎来快速发展。
截至目前，大基金一期累计有效决策68个项目，涉及50家企业，累计有效承诺额1200亿元，实际出资850亿元。兴业证券分析认为，大基金二期或将加码上游材料，靶材等核心材料或将受益。
当前，靶材生产仍然属于高壁垒行业，据Wind统计，A股市场上涉及靶材相关概念的企业不超过8家，但其中仅有4家属于溅射靶材核心企业。包括，有研新材（超高纯铜靶领军企业），江丰电子（半导体7nm核心技术突破），阿石创（显示面板龙头）以及隆华科技（显示面板国产替代的核心企业）。
从市值规模来看，4家靶材公司均属于中小盘股。截至到最新收盘，阿石创和隆华股份总市值在50亿~60亿元左右；江丰电子和有研新材的总市值则在130亿元左右。
从估值来看，隆华科技的PE在30倍左右，其他三家企业的PE则从160倍到350倍不等。综合来看，隆华科技可能是目前A股市场上“最便宜”的半导体材料股。
靶材
靶材是用溅射法沉积薄膜的原材料，主要由靶胚和背板组成，下游应用主要包括平板显示器、光伏电池、记录媒体、半导体等领域；
这四驾马车驱动靶材需求不断增长，其中作为最受人关注的半导体靶材国内需求将在2022年达到58.6亿元。
就当前全球竞争格局来看，靶材市场份额主要集中在日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯这四家国际巨头手中，但国内也有有研新材、隆华科技、江丰电子和阿石创四家龙头企业在靶材上取得突破。
具体来看，有研新材、隆华科技、江丰电子和阿石创这四家龙头公司各有特色：
1、有研新材：半导体制程越来越小，铜/钴有望在130 nm技术节点后取代传统铝作为新布线材料，公司在铜钴靶材技术优势明显有望深度受益；
相对于竞争对手，有研还拥有高纯金属生产能力，公司高端铜/钴靶材及高纯金属产能迅速扩张；
2、隆华科技：子公司四丰电子/晶联光电分别为国内钼靶和 ITO 靶材龙头，具有宽靶量产能力，宽靶可用于要求更高手机等领域，子公司丰联科拥有绑定技术。
3、江丰电子：公司是国内半导体用靶材龙头，当前已成功突破7nm用靶材核心技术，先后实现了高纯铝和高纯钛内部生 产；公司还成功从集成电路用靶材向显示面板钼靶材拓展，旗下客户囊括京东方、华星光电、深天马等；
4、阿石创：公司是国内PVD镀膜材料领先厂商，拥有PVD镀膜材料制备、靶材背板复合绑定、背板精密加工、高密度ITO靶材制备四大领域核心技术。
隆华科技
半导体新材料隐形冠军，手握6家优质子公司，模材、靶材、军工特种材料都是国内唯一，综合来看，隆华科技可能是目前A股市场上“最便宜”的半导体材料股
隆华科技，从传统传热设备转型，开始打造新材料隐形冠军孵化平台，多条线业务已做到国内唯一。
▎逻辑一：钼靶材和ITO靶材国内领军，面板制造不可或缺
上面我们了解了溅射靶材是溅射法沉积薄膜的原材料，在平板显示制造中主要使用的靶材为木铝铜金属靶材和氧化铟锡（ITO）靶材，钼靶材用来做电极布线膜，ITO靶材用来做透明导电膜。
公司旗下子公司四丰电子为国内唯一量产供应高端钼靶材的企业，替代奥地利潘是公司成为京东方钼靶第一供货商；
晶联光电，唯一批量供货的国产ITO靶材供应商，已经陆续通过京东方、华星光电、天马近20多条产线应用测试。
目前ITO靶材国产化率只有10%，在面板产能转向国内背景下，靶材国产化有望持续提升公司收入和利润。
丰联科，靶材焊接绑定工艺生产线，现已作为合格供应商为国内14条面板产线批量供货。
▎逻辑二：高分子复合材料三家子公司迅速增长
公司通过收购兆恒科技、海威复材、科博思进军高分子复合材料领域。
1）兆恒科技是我国军方唯一认可的PMI泡沫国产化合格供应商，是国内唯一能够替代国外产品的企业，已在C929上应用。
2）海威是国内唯一专业从事海军舰船用复合材料生产商，已经进入海军所有装备领域主要型号，包括航母、驱逐舰、护卫舰。
3）科博思是国内唯一能够提供整体一体化成形复合材料枕木的公司，占有地铁合成枕60%份额、轨道减振扣件50%份额。未来进入门槛更高的铁路系统有望为公司打开巨大市场空间。
▎小结
东北证券预计公司2019-2021年归母净利润为1.79/2.4/2.93亿元；EPS为0.2/0.26/0.32元，以最新收盘价对应PE为33X/25X/20X，
从估值角度来看，隆华科技的PE在30倍左右，上面说的另三家的PE则从160倍到350倍不等；综合来看，隆华科技可能是目前A股市场上“最便宜”的半导体材料股。看好公司在靶材、军工复合材料等新材料布局的需求爆发！
分享到:
閱讀更多 只做龍頭股 的文章
