在資本市場上，造假一向是投資者最牴觸的事。造假過後，大多基於價值投資的投資者們會直接選擇放棄。畢竟，跟你耗時間玩虛假的資本遊戲，為什麼不去好好尋找兩支潛力股投資呢？
瑞幸，號稱“名族之光”的咖啡品牌，自曝偽造了22億交易額。隨後，股價應聲暴跌，從每股26.2美元跌到5美元，跌去了股價八成。
市場是根據公司盈利來定價，在2019年前三季度，瑞幸咖啡淨收入為29.29億元，減去造假的22億，收入也減少了大約八成。
在今年1月底2月初，知名做空機構就已經發布了一篇長達89頁的做空報告，報告提到瑞幸捏造財務和運營數據，但被瑞幸否決。如今看來，這完全是被自己打臉。
那麼，瑞幸為何要自曝造假？這個問題，到現在，也沒有一個直白清晰的說法。簡單的理解應該是，“兜底”的辦法沒有了，加上疫情的原因，瑞幸的現金流和財務出現了非常大的問題；亦或是內部出現了決策上的不可調和性導致出現站隊情況，一方為了公司及早擺脫“困境”做出的無奈之舉，“棄車保帥”的決策。
在自報造假之前，瑞幸無疑是成功的。這種成功源於這樣幾個方面：
瑞幸拿星巴克做對標，是精明的品牌營銷，助於提高自己的品牌價值，減少營銷成本；
對於用戶而言，下載APP註冊就可以0元、3.8折喝到順豐快遞送到的瑞幸咖啡，感覺賺了。外賣模式也讓用戶體驗到節省時間的好處，只需要點擊幾下手機屏幕，就能夠喝到比肩星巴克的咖啡；
瑞幸本身模式依靠前置倉、快取店，獲取用戶數據（數據包括用戶信息外，最重要的借鑑在於指導快取店的位置選擇），和順豐快遞合作，讓用戶體會到高大上的虛榮心。
這是瑞幸能夠成功的最重要的幾個方面。
但美國投資人一直看不懂瑞幸，不明白瑞幸的前置倉是什麼意思，不明白瑞幸為何拿星巴克做競品？為什麼一年能夠開2000多家店面（星巴克在中國20年才開了不到4000家店）？為什麼能夠在短短18個月內，就能夠登陸納斯達克？
一個有意思的事是，黑石資本在選擇給瑞幸咖啡1.5億美元投資後，華爾街的投行們才紛紛跟注。若黑石資本能夠再早一些下注，可能還不需要18個月，瑞幸就能登陸納市。
瑞幸22億造假案的風波還在持續發酵。截至目前，瑞幸咖啡跌幅擴大至20%，股價創造歷史新低。而對於涉嫌財務造假事件，瑞幸咖啡週日已經發佈道歉聲明，稱涉事高管及員工已停職，不會包庇。
幾乎同時，摩根大通證券有限公司將星巴克的評級下調至中性。
到現在，投行和市研機構才真正看清瑞幸。“星巴克只不過是真正的幌子”而已，評級被下調至中性，不過是對瑞幸被下調至“垃圾評級”最好的註腳罷了。
作為單品毛利最高的易耗品，瑞幸咖啡成功將星巴克提倡的“第三空間”的市場份額瓜分了去。受瑞幸咖啡的攻勢，星巴克首次在財報中公佈中國市場表現。雖然星巴克的毛利率仍在不斷下降，但好在瑞幸造假，暫時能緩一口氣。
在瑞幸咖啡造假之前，瑞幸無疑是成功的。
在筆者看來，造假不可能一棒子把瑞幸置之死地。好在在一二線城市佈局咖啡之外，瑞幸在三四線城市早已經佈局了“茶飲市場”，“小鹿茶”以加盟模式為主，攤銷成本相對較低，與之對應的，毛利率也較咖啡低很多。
所以在筆者看來，瑞幸“咖啡”可能已經被置之死地，但下沉的“小鹿茶”等正在廣泛擴張中，可能被波及，但影響不至於面臨死亡。
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