瑞幸咖啡暴跌，盤中6次熔斷。不少人其實並不覺得意外，畢竟當初就不看好它。對於開始就看好它的投資人來說，無疑損失慘重。有人開始慨嘆渾水花大力氣做了調查太正確了，渾水確實有先見之明，其實除了渾水的做法，還有不少的方法可以幫助我們找到蛛絲馬跡。對於投資人來說，拿到的信息具有侷限性，單從報表層面發現問題，不是很容易的，但並不是不可能從報表層面看到蛛絲馬跡，哪怕至少對報表有些許的質疑，也是有幫助的。我相信渾水有可能是覺得報表有疑問但無法肯定才去著手調查的。
下面的內容包括如何從報表層面提出疑問，隨後我還將從公司內部管理、外部審計和內部控制的角度談一下如何查出和防止這一類的造假。
一、投資者看報表時可以從這些方面入手做簡要判斷：
我看了瑞幸的報表，不能單純從報表上就得出什麼結論，沒有那麼明顯。但是有些點是可以打上問號的，我就用最簡單的大家都看得懂的折線圖或柱狀圖，簡要講一下可能會有哪些疑問：
1. 銷售收入的增長趨勢：
平時如果你看到這樣的銷售增長趨勢，通常都會覺得心中疑惑，怎麼有這麼強勁的增長勢頭，心中先打個問號，但是你可能也會考慮瑞幸一直是積極的擴張策略，不斷開店、單店客單量提高等，這樣不同尋常的增長還是有可能的。
既然如此，那麼我們再來看看它的開疆拓土的情況。
雖然我們不能說銷售收入和固定資產之間的關係總是呈現絕對的線性關係，有時也是會有滯後或者市場等方方面面的綜合影響，但是至少把兩張圖結合起來考慮，我們至少會看出銷售收入的增長，主要不是不斷擴張開新店帶來的迅猛增長，其他方面的原因還可能是：1）售價增加。然而瑞幸仍然一直還在和過去一樣打折送券，市場上顯現出的售價並沒有讓人感覺大的增加 2）單店客單量的增加。
通過上面的分析，我們看出，瑞幸的銷售收入大幅增長的原因主要是單店客單量的大幅增長。
2. 毛利率：
毛利率的增長趨勢圖，19年漲勢是很陡的，顯得突兀。打個問號，但是也是有可能的，因為如果銷量大漲也可能採購材料時有非常大的話語權讓採購成本大幅下跌，同時銷量大增收入增加也會降低固定成本佔比。
這些都主要指向客單量的增加，次要指向客單價。
所以通過分析我們可以看出，如果客單量大幅增加，那麼報表也可能是對的。
書中暗表：如果虛增收入，成本方的虛增特別是原材料成本虛增更麻煩些，一般情況會動部分成本不會動全部，這樣很有可能導致毛利率虛高。從報表上看，瑞幸更像是能成本和費用分別虛增了一些。如果上面一段話是成立的，那麼這種可能就不用考慮了。
3. 存貨週轉天數：
從18年底的52天到34天，縮短18天。存貨週轉天數假設沒做什麼特殊的項目或事情去觸發管理效能等各方面的提高，那麼提高35%的速度或效率，是有些困難的。這裡也是要打個問號，但是仍然是有可能的，比如如果單店的客單量大幅提升，那麼存貨的週轉及運營效率都可能會加速。
所以說，如果單店的客單量確實大幅提升了，那麼瑞幸的報表有可能是對的。
書中暗表：這是要特別去關注的一個點。通常存貨的收、發、存需要很多單據和手續，所以如果在這上做手腳更困難些。但是如果這塊不動，存貨週轉天數可能會有較大波動。當然如果上段話是成立的，那麼這種可能性就不用考慮了。否則，就有可能是這種情況。
綜上所述，這幾點分析都有個共同的特點，那就是“單店的客單量確實大幅提升了（主要因素），那麼瑞幸的報表有可能是對的；換句話說，如果瑞幸的單店的客單量沒有大幅提升了，那麼瑞幸的報表就極有可能是有問題的。
不幸的是，渾水就是通過到店裡去調查，發現單店的客單量並沒有大幅提升（同時客單價提高也是虛假的），否定了這個報表正確的前提，因而推斷出那麼瑞幸的報表是有問題的。
所以，你現在可以參考書中暗表的那些段落了。這是另一種可能。
二、企業自己內部如何自查、從哪些角度發現虛增收入、費用的可能性：
下面內容適用於企業內部管理、審計和內控：
1. 銷售收入的合理性測試：
銷售收入由銷售量和價格構成，合理性測試需要至少從兩方面test檢查：
1.1 銷售量：最大銷售量不可能超過多少。
峰值銷量 =總的設備數*（製作一杯咖啡的理論時間-合理損耗時間）*峰值營業時間
營業時間的中只有峰值（最忙的時候）可能就2-3小時，具體要調查和訪談做推算，其他的時間不能這樣算。
非峰值銷量：非峰值時間，需要花點精力估算，可以取前1-2年的每小時每臺設備賣多少杯數據做參考，結合行業情況特點和實地約談相關店長店員來了解今年的實際情況，算出非峰值時間銷量。
峰值銷量+非峰值銷量從而算出最大可能銷售量。如果銷售收入的實際銷量比這個數大很多，銷售收入的合理性可能要質疑一下。
瑞幸的銷量大於合理推算的數字，作假的時候沒考慮峰值與平時的狀況，主要按峰值算的。
1.2 銷售價格：
當年平均價格與上年價格比較雖是方法之一，但是建議還要多加一些方法：比如篩選客戶中價格遠高於平均價的客戶或價格由高到低排序，價格居於前列的要求解釋原因，同時直接查看訂單詳情找尋原因。
抽樣檢查：隨機檢查同日期同店鋪同時間點前後的若干不同訂單，比較價格是否有較大不合理差異。
瑞幸虛增了價格，但是大量的訂單價格較低，用虛高價格的訂單拉高了平均價格，用這樣的方法是可以測試出來的。
2. 從銷售訂單的流程查內控點：
查詢銷售訂單的所有TYPE類型，找出和大多數訂單不同的類型，進一步查看：因為通常情況下虛假的訂單和真實的訂單類型如果一樣，可能就和真實訂單一樣跑到店裡開始製作了，這樣可能造成混亂。所以可能設成不同的類型，系統才能讓它走到另一個特殊渠道處理。
非正常關閉訂單和長時間未關閉訂單：真實的訂單會在把咖啡送到訂餐人手中時由系統關閉，但是虛假訂單沒法這樣關閉，要麼非正常強行關掉了，要麼訂單長時間未關閉Open Order, 這兩類訂單要100%全查，如果太多了，根本查不過來，那本身就已經充分說明內控已經出問題了。
3. 核對系統內的訂單與店鋪內留存的用於製作咖啡的單據是否一致。
通過抽樣，如果某些訂單在店鋪內留存用於製作咖啡的單據中找不到，說明有些訂單可能有刷單的嫌疑。
4. 重點查看應收賬款、其他應收款、預付賬款、應付賬款等往來賬：
那些虛假訂單或虛假費用有可能通過暫掛往來賬的形式等待後期處理。
5. 關注關聯交易：
虛假的交易可能通過往來可能實際先錢進來再錢出去，很可能通過關聯交易實現，當然現在可能更隱蔽通過第三方支付，但是最終的交易對手信息還是能看出端倪。
5. 其他種種，篇幅關係，先不做論述。
總體來說，瑞幸作假還是費了點功夫的，但是隻要是假的東西，不管是流程各個節點還是財務的賬面狀況，總有一個另外的地方會鼓出來一塊。
瑞幸作假實在是無知者無畏，對美國太不瞭解，美國上市公司的內控都是極其嚴密的，因為一旦出了事，不是像國內罰個款抓個人這麼簡單，公司基本都是滅頂之災，也不是推出一個COO就交的了差的，美國薩班斯法案給了投資者索賠的權利，鉅額賠償在等著瑞幸。
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