今天聊一只市值很小，但前景无限的小盘股-$中大力德(SZ002896)$，文章是上周写的，一直在等买入机会，正好买入了，就分享出来。
1、主营业务
公司是从事机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等产品。2008年，公司研发出无刷直流减速电机和伺服用精密行星减速器；2014年，公司控股子公司甬威智能开发出电机驱动器；2015年，滚筒电机和RV减速器取得技术突破并小批量生产，用于智能物流和工业关节机器人。主要客户包括诺力股份（603611.SH）、安徽合力（600761.SH）、杭叉集团（603298.SH）等叉车企业，哈工大机器人集团、广州数控设备有限公司、拓斯达（300607.SZ）、伯朗特（NEEQ： 430394）等机械手、机器人生产企业，沈阳机床（000410.SZ）、大连机床集团有限责任公司等机床企业，营口金辰机械股份有限公司等光伏流水线企业，日本久保田公司等农业机械企业，Maersk集团、慈星股份（300307.SZ）等
附一张营收图：
从图中可以看出来，主要收入来源于减速电机和减速器，这里边的减速电机其实属于一个传统的行业，国内的竞争对手蛮多，未来的增长是比较缓慢的，重要的看点在于减速器。
2、减速器市场状况
这里也普及下减速器的基础知识，减速器是主要用于工业多关节机器人的一种零部件，大概占工业机器人整体成本的30%左右，用于工业机器人的主要有RV减速器、谐波减速器、行星减速机三种类型，国内主要的企业有苏州绿的、江苏南通、双环传动、秦川机床、中大力德等企业，其他的企业产量都不是很大。
从应用上来看，负载 6kg 以上的工业机器人主要配置 RV 减速机，负载 6kg 以下的工业机器人主要配置谐波减速机，以六轴工业机器人为例，负载 6kg 的工业机器人配置 3 个 RV 减速机和 3 个谐波减速机；负载 10kg 的工业机器人配置 4 个 RV 减速机和 2 个谐波减速机；负载 20kg 以上的工业机器人几乎全部配置 RV 减速机，整体来看目前RV减速器的应用是最多的，而中大力德目前量产的减速器大部分是RV减速器，谐波减速器2018年才刚刚研发出来，目前还没大批量生产。
那么目前减速器的市场需求是什么样的呢，据CRIA与IFR统计，2018年中国工业机器人市场累计销售工业机器人15.6万台，其中，自主品牌机器人销售4.36万台。按照每台工业机器人配置6个减速器算，也就是说中国市场需要93.6万台减速器，在工业机器人销量市场中，RV与谐波使用量的占比约65%：35%，也就是说国内RV减速器的需求在60万台以上。
目前能够提供RV减速器的国外企业主要有纳博特斯克、住友重机、Spinea、赛劲，国内主要是南通振康、中大力德、双环冲动、秦川机床，其中国产品牌中中大力德的产能是最多的，目前已经达到28万台，但南通正康仅有3万台；双环冲动6万台产能；秦川机床有2万台左右。因此中大力德属于不折不扣的国产RV减速器龙头，未来可以享受国内工业机器人高速发展的红利。
3、资产结构
做了一张简化版的资产结构图，说实话，这个资产结构不像很多公司那么可观又低估，重点在于想象空间，也就是未来工业机器人的市场，因此只要没大雷就可以了。
资产结构很简单，看一眼就知道缺钱，账户上钱比较少，但短期需要偿还的借款比较多，而且应付也是很多的，说明公司目前严重缺钱，同时应收却不是那么容易好收回来，除了缺钱外没看出什么毛病，另外固定资产占所有者权益的比例比较高，主要原因是今年结转了1.2亿的固定资产，导致目前有差不多5亿的固定资产，和所有者权益相差无几。
4、净利润增长的机会
上面说到今年结转了1.2亿固定资产，那么这1.2亿固定资产是什么呢，就是2017年上市时候募集的资金建设的20万台工业机器人减速器的厂房及生产设备等。也就是说2019年3季度后这批设备就可以产生效益了，一般新产能需要经历几个过程，项目建成后需要试生产，之后需要调试，在之后才能推出市场，会做市场推广，因此产生合理效益需要半年左右，也就是2020年3月后就可以完全产生效益了,那么这20万台减速器的产能大概能产生多少效益呢?不妨看看2017年上市时候的招股说明书。
从图中可以看出，投产后每年能产生营业收入为28924万元，其中净利润为4376万元，这个我从侧面打听了下，目前中大力德的减速器的价格在2800元/台以上，20万台就是5.6亿元以上，因此这个预算是很保守的，唯一的危险在于可能卖不出去，因为目前经济环境不是很好嘛，因此需要等，等经济形势的好转。
5、市场环境带来的低价机会
关注中大力德的人应该知道，中大力德2019年的利润其实不是很好，虽然营收出现了增长，但半年报显示净利润同比下降了41%，三季报显示净利润单季下降了42.89%，扣非净利润下降了43.92%，这样净利润的大幅下挫带来的是中大力德2019年整体下跌了35%左右，而其所属的中小板是上涨了26.68%的，等于其相对于指数下跌了50%以上，因此目前的估值极具吸引力。这主要得益于工业机器人的市场受到了汽车和3C产品的影响，否则很难有这么低估的机会，毕竟目前股价相对于2017年发行价也仅上涨了30%左右而已
6、风险项目
1）财务状况，上面第三部分也介绍了这公司严重缺钱。
2）经济形势好转需要时间，尤其是汽车和3C产业链的复兴对于工业机器人至关重要，而工业机器人的复兴又影响到了中大力德，因此其短期产能利用率可能比较低。
3）中大力德目前减速器的销量在5万台/年左右，70%以上主要供应给了勃朗特，而勃朗特做的机器人属于低端机器人，因此其产品的应用受到限制。
最后，说一下，中大力德是我在2018年选出来的，为了这个机会我等了一年多，本来打算在春节前的最后两天下手，因为明年的一季报公布后，后期可能很难有这么低吸的机会了，但中大力德近两天的走势突破了整理的区间，有放量上攻的可能，从技术上来看，有几个点也说明中大力德可能要启动了。
1）经过1个月左右的调整后，突破了5、10、20日线，并且站的很稳
2）KDJ的J值在周四略微跌破后立马出现反弹，有拉升的意向
3）MACD的量能也增多了不少，有从底部冲破中轴的趋势
4）今天出现放量的状态，量能达到10月28日后的最高值
为了不错过等了一年多的机会，因此今天就做出了买入的动作，当然买入后可能也是孤独的，也有不会很快就涨起来的可能，正如等待它低价一样孤独，但我会坚守，除非他整体发生很坏的情况
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