中國股票市場雖然短暫，但A股日益國際化，科創板、註冊制逐步走向成熟，未來也會像美國法制健全，公司通過股權直接融資變得越來越普遍，屆時亦會產生一批又一批的大牛股。
從投資角度看投資股票收益率遠高於債券收益率，但當前A股市場散戶佔據多數以至於經常被機構收割，隨著外資的進入日益機構化，單靠技術面操作，熱點炒作，散戶完全不具備優勢，而價值投資會讓資產不斷複利增長。
然而價值投資說起來簡單，A股目前3000多隻股票如何發現尋找具有價值的股票呢？選擇不同的股票進行價值投資帶來的結果也會不同，選擇茅臺可以1萬增值至10萬，而選擇樂視則是從10萬變1萬。
其實選擇股票與買房的道理一樣，買房要看地段、看地段、還是地段，而 票內在核心當然是價值，選擇具有價值的股票便成功了一半， 我無外乎兩種方法，自上而下、自下而上，大部分投資者非常喜歡自上而下 ，但這種方法存在缺陷，而自下而上會更加可靠。
總結：
自上而下的優點是熱點消息或者活躍個股會立刻受到市場關注，短期收益率可能會很高，但其缺陷更多容易受到研報與消息影響，股價與估值在關注時往往偏高，邏輯推導存在諸多不確定性；
自下而上 雖然耗費精力， 週期較長，對投資者來說需要財務知識，其自身基本功要求很高，但一旦通過 流程篩選，股票自身價值易於顯現，估值上具有安全邊際，成功概率更高。
自上而下的缺陷與自下而上的優勢
自上而下：這是目前大多數股民的邏輯，也是很多賣方機構（券商）的伎倆，自上而下的優點就是熱點消息或者活躍個股會立刻受到市場關注，短期收益率可能會很高，但通過這種方法 並非完全可靠與可重複，如果試驗多次後發現收益率並不高多數會以失敗收場；
這種方法實施步驟一般是從宏觀經濟中發現產業與行業的變化，中長期對行業產生推動，比如認為新能源行業是未來的方向，汽車電動化的邏輯去 ，它的鏈條是新能源行業有90%是未來的方向；
行業得到發展，而新能源中鋰電池板塊又是核心推動因素，未來仍有90%成功概率，在去鋰電池板塊中尋找龍頭，未來有90%成功概率，那麼它的推導邏輯成功概率為90%*90%*90%=72.9%，邏輯鏈條推導並不牢靠。
無論是哪個環節出現問題都會影響到個股的發展，當補貼退坡出現時，是否意味著電動汽車銷量會出現下滑，銷量下滑同時會引起鋰電池的銷量下降，如果電池行業的個股因為擴張過快、槓桿過大等潛在風險暴雷，投資失敗的概率是存在的。
我們喜歡看券商研報，找到其觀點與最後的評級，看過券商的評級後便信心滿滿，但券商的評級與估值存在許多假設，並不代表100%的可靠，如果我們這樣買入再去尋找邏輯支撐就很容易受到先入為主的思維迷惑；
對於熱門的行業與熱門的個股通常有過熱的估值，高PE對應的高股價成為抑制其上漲的因素，而估值迴歸調整時，通常會讓我們承受較長時間的持股成本，如果此時割肉離場無疑會損失慘重。
以創業板一哥寧德時代為例，目前鋰電池龍頭寧德時代股價最高達到110元，對應PE 51倍，如果這個點位進去，未來預計會有多高成長空間與收益率？股價高高在上，上漲20%很困難，但是下跌20%卻非常容易；
如果買完持續上漲，獲利了結還好，但如果出現些問題股價下跌，估值迴歸，更容易被深套。雖然當前業績仍然不錯，但很難支持目前估值，追高死一生，寧德時代是好股但此時並不具備好的價格。
所以自上而下推導存在許多不確定性，按照此種方法 存在更多的風險。 自下而上：從個股的基本面與估值出發，這樣選擇股票雖然在眾多股票中很難確定哪一隻具有投資價值，挑選確認相對耗時，但長期訓練之下卻可以練就火眼金睛，付出總是有回報，多看財報這些基本功也是巴菲特始終堅持的。
一隻股票首先要看兩點，財務數據與估值，這兩點直接關係到後續的觀察與跟蹤，會幫助我們獨立思考並且能夠規避大多數風險。
自下而上三步法：1.觀察當前或當年估值，PE30倍以下才考慮；2.製作一覽表根據五個維度來篩選其是否過關，近5年的收入增速與盈利情況、資產負債率、利潤質量、應收款與應付款情況、利潤率情況，來判斷公司基本面情況與行業地位；3.對其未來5-10年估值，給定一個錨，來判斷其未來價值。
閱讀更多 知常容價值之道 的文章
