分眾傳媒(002027)4月24日晚間披露年報及一季報，2018年公司實現營收145.51億元，同比增長21.12%；淨利58.23億元，同比下滑3.03%；每股收益0.4元。公司擬每10股派發紅利1元（含稅）。今年一季度，公司淨利3.4億元，同比下滑71.81%。營收下滑的主要原因為宏觀經濟下行導致廣告主預算縮減、且不確定性形勢下廣告主觀望情緒較濃所致。除此之外，分眾還疊加遭遇了互聯網類客戶失速的問題。從一季度廣告內容來看，分眾加強了FMCG、生活服務類客戶的開發，並收到了一定成效。
公司19年上半年均受到成本端剛性抬升影響，進入Q3成本增速將明顯放緩，假設公司19年不再快速擴張點位，那麼營業成本將相對穩定，影響公司業績的關鍵在於營收的變化。所以收入的增長主要來自於宏觀經濟好轉帶動下游廣告需求復甦，公司核心點位刊例價和上刊率回暖，以及新增點位上刊增加逐步貢獻增量收入。但值得注意的是，新增點位質量不如核心點位，其創收能力偏弱，且創收爬坡時間或相對較長。長期看，基於國內消費市場長期增長向上的趨勢，公司樓宇媒體日均觸達5億人群帶來的廣告價值不變；在宏觀低迷情況下，競爭對手亦面臨較大的經營壓力（根據顧家家居相關公告，新潮傳媒2018年營收10.05億元，業績虧損10.74億元，總資產39.59億元，歸母淨資產1.75億元），分眾作為樓宇媒體行業領導者的地位難以被撼動。
分眾傳媒作為迴歸A股市場以來一直保持超高ROE的公司，本身就具有稀缺的投資價值。公司目前的PE、PB估值均處於歷史最低位，當前公司市值約906億，考慮到2020年公司盈利預期的大幅回升和2021年百億淨利潤預期，公司當前的股價處於相對低估的水平，但有由於2019固定投資及其他開支增長幅度較大，預估2019年業績會大幅下滑，如果業績下滑較為明顯則股價定會表現偏弱，若不出什麼意外公司股價2019年走勢會弱大盤。建議觀望！慎之……
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