沙特主權基金買入石油股，彰顯對中長期油價回升信心
沙特主權財富基金PIF近期頻繁買入國際石油公司股票，彰顯沙特對於中長期油價回升的信心。中信證券預計OPEC+減產協議若能達成和實際落地有助於國際油市基本面邊際改善，但後續油價大幅反彈和持續回升仍依賴供應-需求兩端合力。油價回升週期關注油氣開採、油服、煉化等行業的低成本、低估值、一體化龍頭公司。
沙特主權財富基金(PIF)近期頻繁購入國際石油公司股票。
國外機構SWFI(Sovereign Wealth Fund Institute)4月8日報道，沙特主權財富基金(Public Investment Fund，PIF)與4月首周斥資2億美元購入挪威國家石油公司(Equinor ASA，前稱Statoil ASA)的股票。4月9日媒體報道稱PIF購入了包括Shell、Total在內的多支國際石油公司股票。
PIF成立初衷為向沙特國內重大項目提供融資，2015年開始轉型投資全球市場。
PIF於1971年根據沙特皇家法令成立，成立之初的目的是為沙特國內的重大項目提供融資，自成立以來，PIF在沙特國內的石油化工、化肥、電力等領域的項目融資中發揮了重要作用。2015年，現任沙特王儲本·薩勒曼擔任沙特經濟和發展事務委員會(CEDA)主席，3月PIF被劃歸CEDA管理，自此PIF開始活躍於全球資本市場，先後於2015年7月、2016年10月、2017年5月分別斥資100、450、200億美元與俄羅斯直接投資基金(RDIF)、黑石、軟銀開展投資合作，並先後直接投資POSCO、Uber、Tesla、嘉年華郵輪等國際知名企業。PIF在2015年底資產規模為1520億美元，2017年9月為2200億美元，至2019年2月已突破3600億美元。
PIF已成為沙特“願景2030”戰略的重點項目之一，正致力於成為沙特經濟多元化發展的引擎。
據PIF2017年10月發佈的2018-2020年規劃書顯示，目前PIF承擔沙特美元資產保值增值的任務，並正致力於成為沙特經濟持續增長和多元化發展的引擎，主要包括以下4方面的目標：
1)保持基金資產規模的持續增長：到2020年總資產規模達到4000億美元，年回報率介於4%~5%;
2)推動沙特國內經濟多元化發展：到2020年底，PIF總資產的20%用於投資國內先進製造、環保、娛樂等新興產業，對沙特GDP的直接貢獻達80億美元;
3)扶持沙特國內的先進技術和交叉科學發展：2018-20年投資560億美元用於扶持相關產業，創造11000個高級人才崗位;
4)建立戰略性的全球投資組合：到2020年25%的資產用於海外投資。
比照其他主權財富基金，該行認為PIF未來有望繼續加大在權益市場的投資。
以全球最大的主權基金挪威養老基金GPFG(規模超1.18萬億美元)、中東最大主權基金阿聯酋阿布扎比基金ADIA(全球第3，規模超6900億美元)為參照，GPFG在2019年年報中顯示其權益類投資佔比高達70.8%，ADIA在2018年年報(2019年報尚未披露)顯示其長期目標為權益類投資佔比介於45%~75%。該行估算目前PIF直接投資的海外權益類資產總規模不超過150億美元，佔其2020年海外資產目標(1000億美元)的比例不足15%。
當前油價處於底部區間，下跌空間有限，油價反彈利好國際石油公司股價表現。
歷史上石油公司股價與國際油價緊密相關，3月油價大幅暴跌導致國際石油公司股價大跌，以3月1日為基準計算，3月以來Brent、WTI累積最大跌幅達52%、58%，同期國內油公司(A股)、國際油公司、國內油服(A)、國際油服最大跌幅區間分別為6%~40%、36%~56%、40%~73%、9~28%。該行判斷目前油價已處於底部，後續下跌空間相對有限，而反彈週期石油開採相關板塊股價將隨油價大幅回升，相比小型獨立油氣生產商和油服公司，國際石油公司業績穩定性和安全邊際更高。
PIF近期頻繁買入國際油企，彰顯了沙特政府對油價回升的信心。
近期PIF頻繁買入國際石油公司股票，表明沙特政府對於未來油價回升抱有信心。此次OPEC+協同美國、加拿大等產油國或這些國家的部分產油區聯合減產，加上伊朗等三國的被動減產，5-6月供應端同比有望大幅減少近1500萬桶/天，雖仍不足以完全對沖短期需求的減少量，但有助於大幅緩解累庫存壓力。預計全部減產協議達成並實際落地後，布油中樞有望小幅反彈至40美元/桶的完全成本區間，後續回升仍需等待公共衛生事件改善。
風險因素：
全球公共衛生事件防控不及預期;非OPEC國家減產談判和減產執行不及預期;全球經濟及金融系統性風險爆發。
投資策略：
沙特主權財富基金PIF近期頻繁買入國際石油公司股票，彰顯了沙特對於油價回升的信心。若產油國此次達成減產協議並實際落地後，原油基本面有望邊際改善，庫存壓力部分緩解，油價有望小幅反彈至40美元/桶的完全成本區間。但由於公共衛生事件對需求的壓制，僅靠供應端減產仍很難保證基本面平衡，油價的大幅反彈和持續回升仍依賴供應-需求兩端合力，供應端減產落地和需求端公共衛生事件改善缺一不可。油價回升週期關注油氣開採、油服、煉化等子行業的低成本、低估值、一體化的龍頭公司。
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