進入4月，國內PP下游開工未見明顯好轉，需求一般，石化企業PP庫存依舊偏高，進口貨物衝擊有限，現貨市場偏弱。但原油價格觸底反彈，可交割標品產量下降等因素支撐期貨價格走高。
PP庫存依舊偏高
截至4月8日，國內石化企業聚烯烴庫存在103萬噸左右，比去年同期多20萬噸左右，但相對春節期間的高庫存而言，已經出現明顯下降。春節期間，國內聚烯烴庫存曾達到160萬噸，創歷史新高。從庫存結構來看，當前可交割貨物拉絲標品庫存不在高位，共聚及其他牌號偏多，市場可交割貨物不足。
從PP裝置目前的開工來看，儘管全國開工率在86%附近，屬於偏高水平，但國內可交割貨物開工率僅為25%左右，低於正常的35%。這種狀態已經延續了一段時間，市場由此認為後期可交割貨物不足。尤其當前煤制PP利潤偏低，煤制廠家已經陸續開始檢修，將造成市場貨物進一步減少。
由於庫存相對偏高而需求偏弱，使得現貨價格較期貨偏弱。一方面，疫情導致需求下滑；另一方面，可交割標品開工偏低造成後市可交割貨源偏少。
原油走高助力PP
4月1日，國際原油價格創出自2002年以來新低，其中布倫特原油最低觸及24.52美元/桶，美原油最低觸及19.27美元/桶。原油下跌導致石化產品成本坍塌，國內與原油相關的產品大多數在3月末4月初創出歷史新低。隨後，在多方角力的背景下，原油價格觸底反彈。截至4月7日收盤，布倫特原油反彈至31.87美元/桶，較最低點反彈7.35美元/桶，漲幅30%；美原油反彈至23.63美元/桶，較最低點反彈4.36美元/桶，漲幅23%。
原油大幅反彈給市場注入“強心劑”，PP期貨在觸及四年新低5658元/噸之後，開啟了反彈步伐。相對原油而言，前期PP的跌幅並未完全兌現原油的跌幅，同時當前PP的反彈較最低點僅為17%左右，也未完全兌現原油的漲幅。原油觸底反彈，一定程度上助推了PP期現貨市場同步走高。
進口貨物衝擊有限
受疫情影響，國際貨物價格走低，上週末PP東亞地區CFR報價在680美元/噸，較前一週跌100美元/噸，跌幅12.8%，創2011年以來新低。受物流限制，低價貨物並不能快速抵達下游市場，部分地區船運緊張，運費走高。港口地區實際拿不到這個價格的貨物，而且低價貨源供應有限，對市場衝擊力不強。
原油反彈之後，國內市場PP原料丙烯價格開始走高，國際市場報價也出現一定反彈，現貨市場參與抄底的較多，助推了市場反彈。後市來看，因為受制於物流及港口地區的庫容，進口貨物大幅增加的可能性較低。
總之，OPEC+將舉行緊急特別會議，或決定未來一段時間原油價格走勢，而原油反彈走高，將使得PP成本端抬升，市場或就此築底成功。
（作者單位：招金期貨）
本文源自期貨日報
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