根据公司最新三季报，青岛啤酒前三季度实现营业收入248.97亿元，同比增长5.31%；实现归母净利润25.86亿元，同比增长23.15%；实现扣非净利润22.98亿元，同比增长27.55%；前三季度公司销售产品、提供劳务收到的现金为272.4亿元，同比增长0.4%。
单三季度，青岛啤酒实现营收83.5亿元，同比下降1.7%；归母净利润9.6亿元，同比增长19.8%。
产品销量方面，前三季度，公司实现啤酒销量719.5万千升， 同比去年基本持平。单三季度，实现啤酒销量246.5万千升，同比下滑5.92%，其中主品牌青岛啤酒占总销量的比重为47.51%，同比提高1.71个百分点，产品结构继续优化。从区域市场来看，2018年山东销售占比超过60%， 华北地区占比超过20%，华东地区占比超过13%。从整个行业来看，2018年我国啤酒销量达455亿升，预计未来10年啤酒均价复合增速约为5%，提价将成为市场常态，而TOP5占比有望提升在80%以上。
价格与毛利率方面，公司第三季度吨酒成本约为2020元/千升，同比增长2.3%，而吨酒收入约为3386元/千升，同比增长4.5%，增幅大于吨酒成本。在此背景下，公司毛利率达到40.34%，同比提升1.3个百分点。从整个行业来看，企业纷纷抢占6-10元价格带，例如青岛啤酒的青“青啤经典1903”和“鸿运当头”、华润雪花的“勇闯天涯superX”、“马尔斯绿”、“脸谱系列”等。
从行业趋势来看，啤酒量缩价增将是未来的常态。2018年和2019年前三季度吨酒价格分别提升约4%和5%，预计2020和2021年依然将保持4%左右的增速。而在人均可支配收入和消费升级的推动下，啤酒产品升级将是行业未来发展的主要驱动力。目前，我国10元以上的中高端啤酒产品占比不到20%，大幅低于美国啤酒市场的42%，未来中高端市场潜力增长较大。对比国外啤酒零售价走势，成熟市场啤酒零售价增速与GDP增速较为接近，美国约在1-2%之间，日本约在0-1%之间。
2002年以来，青岛啤酒一直致力于产品结构的完善，中高端产品占比逐渐提升，公司主品牌销量占比自2002年的31%逐渐提升至2018年的49%。2018年以来，公司已经关停两家工厂，未来五年计划将关闭10家低效工厂，促进公司整体经营效率优化。
短期来看，2019年三季度啤酒销量有所下滑，行业受到影响。但从长期来看，公司高端化战略稳步推进，产品研发能力行业领先，在消费升级下啤酒行业高端化正在进行中，公司产品吨位和价格的提升有望带动业绩持续改善，净资产收益率将重回双位数增长。
一小波操作
持股更加集中化，更加注重确定性。聚焦于同时具备业绩增速优势和估值优势的个股。
1.基金关注
易方达沪深300ETF联接、华夏恒生ETF联接(QDII)A 、南方中证500ETF联接(LOF)A 、易方达沪深300医药卫生ETF联接、易方达消费行业股票、招商中证白酒指数分级。
今年下半年逐渐买入了易方达沪深300医药卫生ETF联接基金、易方达沪深300ETF联接基金、南方中证500 ETF联接基金。后面指数还会有反复，但已经有估值优势了。绝对底部很难买到，后面有机会再加，主要方向是医药基金。原油、黄金和P2P的三成仓位会逐渐转移到A股上面。由前几年的重仓港股和商品，转向重仓A股。
2.中长线关注
贵州茅台、顺鑫农业、安踏体育（HK）、中国中药（HK）、李宁（HK）、信达生物（HK）、张裕A、比亚迪股份（HK）、恒瑞医药、复星医药、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、安琪酵母、云南白药、迈瑞医疗、海天味业、涪陵榨菜、片仔癀、克明面业、永辉超市、苏宁易购
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