近期受全球疫情影響，無論是股、債、商品價格都發生了不同幅度的波動，而轉債基金是一種“進可攻、退可守”的資產，是否可以從容應對這種行情呢？本期我們就和大家聊聊。
一、什麼是可轉債基金？
大部分債券基金都可以投資可轉債，但是因為投資策略的不同，有的基金可轉債只作為補充，有的基金專注於投資可轉債。我們今天主要聊專注投資可轉債的基金。
二、轉債基金的種類
目前市面上的可轉債基金主要有三大類，分別是主動管理型可轉債基金、可轉債指數基金、可轉債ETF，之所以沒有把可轉債ETF劃分到可轉債指數基金中，是因為這類基金具有特殊的點，我們下面詳細來看。
1）主動管理型可轉債基金
債基要求基金資產的80%投資於固定收益類產品，同時，股票的配置要求不超過20%。而主動管理型的可轉債基金是在這個基礎之上，一般要求基金投資的固定收益類產品中80%投資可轉債。也就是說，可轉債基金資產的64%要投資於可轉債。
值得一提的是，這類基金還可以加槓桿，疊加上基金經理的選債和選股能力，往往能提高超越指數收益的概率。轉債基金的槓桿，也就是說其倉位上限並不是100%，基金經理可以將手中的可轉債抵押出去借錢繼續購買轉債，相當於加上槓杆，不同槓桿率的基金承擔的風險往往不同。不過，槓桿率越高的可轉債基金其風險也會越高。
2）可轉債指數基金
可轉債指數基金就是跟蹤可轉債相關指數的基金，目前市場上的轉債基金跟蹤的指數有三隻，分別是中證可轉債指數（000832.CSI）、中證可轉債及可交換債50指數（931162.CSI）和中證可轉債及可交換債指數（931078.CSI）。這三隻指數下共有4只基金可以選擇，其中包括一隻指數增強基金——銀華中證轉債指數增強。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2020年4月17日
值得一提的是，可轉債指數基金是不可以加槓桿的，其收益率接近於轉債相關指數的漲跌幅。
3）可轉債ETF
可轉債ETF目前市場上只有一隻，2020年3月剛成立，跟蹤的是中證可轉債及可交換債指數（931078.CSI）。這隻基金的最大好處是流動性好，是我國市場唯一一隻可以實現T+0的ETF，和轉債的交易規則同步，支持場內交易；其次就是相比於可轉債指數基金，其交易成本相對較低，管理費率只有0.15%。同樣的，和可轉債指數基金一樣，都不可以加槓桿。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2020年4月17日
整體來看這三類轉債，由於銀行轉債規模佔全部轉債的比例非常大，所以這兩類基金容易受到銀行行業的影響，稀釋其他行業的影響，然而，銀行業本身價格彈性不大，因此，也會使得這兩類轉債基金的整體價格彈性降低。
三、轉債基金的市場表現
我們知道可轉債既有股性又有債性，在絕大多數的情況下，可以做到牛市跟漲、熊市抗跌。那麼轉債基金是否也有一樣的特性呢？
我們選取2012年1月1日至2020年4月17日，上證綜指、中證綜合債和轉債基金的平均漲幅進行比較，發現，近9年中，只有兩年出現了股市漲轉債基金跌的現象，分別是2015年和2017年。整體來看，除去2015年和2017年，轉債基金均在股市好的時候，表現出良好的跟漲特性，股市不佳的時候，表現出良好的抗跌特性。值得欣慰的是，轉債基金還有6年跑贏了股市。
因此，可以說轉債基金充分表現出了可轉債“進可攻、退可守”的特點。對於認為股市風險太高、債市收益又達不到期望的投資者，可以關注轉債基金。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據區間：2012.1.1~2020.4.17
總結
隨著較為容易的轉債打新中籤率降低、轉債數量急劇增多，眼花繚亂難以選擇，個人投資者參與轉債的門檻正在逐步提高，但是可轉債牛市跟漲、熊市抗跌的特性又在吸引著大眾，現在股市處於波動之中，不知是牛是熊，那麼，轉債基金這種“進可攻、退可守”的資產或許是一種值得考慮的投資的產品。
可轉債指數基金跟蹤的幾隻指數都有什麼區別呢？該怎麼選？
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