「
前瞻性就是生產力，研究產生價值」記得去年9月的報告會上我分析過生長素的市場空間很大，特別強調過金賽藥業的是細分行業的龍頭，而且他還有一個輔助生殖的重磅產品促卵泡素獲批。之後有同學批評說，這個老師講課不實在，花了半天時間，講一個沒有上市的公司幹啥。
一季報出臺之後，有同學問我長春高新一季報收入下滑，淨利潤怎麼可能還是增長的，是不是業績造假了？也有同學問我收入下滑，股價是否會跌停？
長春高新淨利潤之所以增長，是2020 年 Q1同比有 29.5% 股權的長春高新子公司金賽藥業淨利潤的並表效應，並非財務造假，至於一季度業績下滑，主要是受到疫情影響，下滑也是正常的範圍，沒有必要 看見業績下滑就恐慌。所以，大家也看到了，一季報後股價又歷史新高。
1一季報情況
根據2020 年 4 月 21 日，公司發佈 2020 年一季報。2020 年第一季度實現 營業收入 16.61 億元，同比下滑 6.43%；實現歸母淨利潤 5.42 億元，同比增 長 48.59%。
新冠疫情有所影響，生長激素實現小幅增長。2020 年第一季度公司延續高增 長，一方面預計核心子公司金賽藥業、百克生物雖然受到疫情影響，仍實現一 定增長；另外一方面，2019 年公司實施完成收購控股子公司金賽藥業 29.5% 股權，持有金賽藥業股權比例由 70%增加至 99.50%， 2020 年第一季度公司醫藥企業收入增長 6.39%，淨利潤增長 71.99%。追溯 2019Q1 金賽藥業股權，我們測算預計醫 藥子公司淨利潤同比增長約 20%左右。預計金賽藥業生長激素銷售受疫情影響 較大，2020Q1 同比小幅增長；百克生物增長表現相對較好，高於醫藥企業；華康生物表現一般。百克生物 2020 年第一季度水痘疫苗批簽發 181.57 萬瓶 （去年同期約 51.36 萬瓶），狂犬疫苗（Vero 細胞）暫無批簽發。
下圖：長春高新分季度收入情況（單位：百萬元，%）
下圖：長春高新分季度淨利情況（單位：百萬元，%）
2公司一季報評價
總體評價：公司是生長激素行業龍頭，受益於行業高景氣、2020 年有望繼續保持較快增長
風險提示：生長激素競爭加劇的風險，在研管線進度低於預期的風險，藥品招 標降價的風險。
【呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
不管你是激進型的朋友還是穩健型的股民，都歡迎關注我們 @中和應泰上海分公司 。我們會定期發佈一些熱門題材幹貨和 魏寧海 凱恩斯 等財經大咖視頻。請大家多多點贊和轉發，期待與你們更多的交流與互動。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
