近年来钨市场走势一直受到该批仲钨酸铵处置的困扰，特别是今年5月以来钨精矿、仲钨酸铵以及钨金属等产品价格均出现较大幅度下跌，对行业造成较大程度的扰动和影响。
不过，小金属行业做为典型的周期性行业，行业景气度周期轮回，过往的颓势似乎有了一些变化。
9月17日，全球矿业“巨头”洛阳钼业以32.68亿元成功竞买泛吖2.83万吨库存仲钨酸铵，从24.48亿元起拍价开始，经过竞买人135轮激烈竞争，最终收入囊中，实现对钨原料产品的商业收储，也相当于新增公司的钨资源储备。
本周钨价全面上行。近日十月大企业长单价陆续发布，对当前报价混乱的市场起到一定指导作用，市场价格逐渐明朗，目前价格已达年内高点，整个产业链逐步扭亏，业绩拐点出现。钨矿价格继续反弹至10万似乎不成问题，待价格局势清晰成交或会放量，预计后市价格仍会上涨。
Ⅰ
钨是一种金属元素。钨的化学元素符号是W，原子序数是74，相对原子质量为183.85，原子半径为137皮米，密度为19.35克/每立方厘米，属于元素周期表中第六周期(第二长周期)的VIB族。
钨在自然界主要呈六价阳离子，其离子半径为0.68×10-10m。由于W6+离子半径小，电价高，极化能力强，易形成络阴离子，因此钨主要以络阴离子形式[WO4]2-，与溶液中的Fe2+、Mn2+、Ca2+等阳离子结合形成黑钨矿或白钨矿沉淀。
经过冶炼后的钨是银白色有光泽的金属，熔点极高，硬度很大，蒸气压很低，蒸发速度也较小，化学性质也比较稳定。
钨应用广泛，以其高熔点、高比重、高硬度的特点，广泛应用于机械加工、冶金、采矿行业、电子电讯、建筑工业、兵器工业、航天航空等领域。因其主要应用于工业领域，钨的消费变化可以作为表征全球宏观经济变化的指标。
钨产业利润链是一个典型的“微笑曲线”产业链，即钨产品的利润呈现两端高，中间低的现象。上游钨精矿的毛利率可以达到40%，而中间冶炼产品APT、钨粉和碳化钨粉的毛利率在15%～30%之间，下游产品硬质合金的毛利率为40%左右。
上游资源端利润弹性最大，整个产业链在价格下行周期中，上游利润影响最大，中游产业链可保证不亏，但上游矿山端存在亏损的可能，反之亦然。矿山利润和品味、开采条件等成本因素关系密切，伴生矿成本可低至2万元/吨，原生矿可达10万元/吨以上。
国外的高端粉末产品和高端应用产品利润非常高，可达到50%以上，目前国内夏钨、株硬等积极开发高端硬质合金产品，已部分实现进口替代。
全球钨储量主要集中于亚欧大陆以及美洲，全球储量330万吨，其中中国储量190万吨，占比57.58%，其次为俄罗斯24万吨（7.27%）、奥地利1万吨（0.30%）、葡萄牙0.31万吨（0.09%）其他国家114.69万吨（34.75%）。
2009-2018年，全球钨产量年均复合增速3.29%，其中中国产量常年维持在80%以上的全球市占率。中国的供给直接影响着整个世界钨品供给情况，近年来中国钨供给放缓，导致全球钨产量略有下滑。
中国钨产品消费主要应用于硬质合金、特钢、钨材以及钨化工等四个领域，其中硬质合金应用最大为3.16万吨，占总消费的55.61%；其次为钨材1.16万吨，占20.48%；特钢1.09万吨，占19.20%；钨化工0.27万吨，占比较小为4.71%。
中国钨产品另一主要消费领域是出口，且中国出口产品主要以中间品或半成品为主。
Ⅱ
钨产业从原矿开采直至最终应用产品的产业链分三个阶段，上游的钨矿开采、中游冶炼、下游深加工。
钨精矿的行业平均成本约在8万元/吨左右，在当前7.4万元/吨的价格下，上游绝大部分矿山是蒙受亏损的。
行业中游的冶炼企业也是同病相怜，自5月份以来，冶炼企业已连续亏损4个月，其中APT厂吨亏损约5000元/吨；碳化钨吨亏损约11000元/吨。从亏损幅度来看，产业链亏损逐步扩大，目前已达2010年以来亏损最大值。
再者到下游加工出口，中国钨供应占全球的80%以上，中国企业亏损意味着全球钨产业链均处于亏损状态。
受钨价下跌、成本上升影响，钨企业绩大幅下滑。2019H1四家钨上市公司营收93.79亿元，同减5.03%，环减16.80%，利润总额2.81亿元，同减64.70%，环减64.16%：其中章源钨业Q2季度开始出现亏损，且根据业绩预告显示，Q3季度亏损将继续扩大；翔鹭钨业单季度净利率已降至上市以来最低点；厦门钨业毛利率持续下滑；中钨高新毛利率&净利率均处于历史底部区间。
由于盈利持续下滑，产业链一直处于持续去库存状态，钨精矿库存已降至2016年初的10%左右、中间品APT库存降至2016年的40%左右、碳化钨库存降至2016年初的20%左右，产业链库存去化殆尽。
2019年以来，整个产业链一直低库存，基本处于降无可降的地步，一旦需求反转，产业链或将面临断货风险。
另外钨价格方面，截止到8月31日，钨产业链产品价格已回归至历史低位价格区间，其中钨精矿7.4万元/吨、中间品APT11.1万元/吨、钨粉17.6万元/吨、碳化钨17.4万元/吨，分别较年初下跌22.51%、26.97%、26.51%、26.74%。当前价格已跌至2010年以来，历史底部区间，进一步下跌空间极其有限。
同时随着人力、环保等成本的逐步上升，产业链成本逐步上移。
如今，随着泛吖库存影响消失，钨价的重要阻力消失，再加上受今年5月钨业协会的减产倡议，钨精矿产量增幅开始放缓，随着倡议减产的实施，后续产量或将逐步下滑。
在行业自发性减产以及去库存之下，钨行业供需基本面开始出现反转，随着需求端的持续好转，以及产业链库存恢复性补库，钨将进入周期短缺期，行业内企业盈利状况也将随之触底回升。
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