兴业证券发布投资研究报告，评级: 审慎增持。
良信电器(002706)
事件：公司发布了2020年一季报，一季度实现营收4.47亿元，同比增长17.39%，实现归母净利润0.45亿元，同比增长5.26%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长11.73%，符合市场预期。
公司下游以B端客户为主，一季度营收受公共卫生事件影响较小。公司一季度实现营收4.47亿元，同比+17.39%，增速同比基本持平。
毛利率、期间费用率同比基本持平，投资收益减少引起净利率同比下降1.2pct至10.2%。2020年Q1公司投资收益为34.92万元，同比下降88.4%，主要原因系公司理财产品到期导致投资收益减少。2020年Q1毛利率为39.4%，同比-0.2pct；2020年Q1期间费用率为26.6%，同比+0.1pct，其中：销售费用率12.9%，同比-0.6pct；管理费用率5.3%，同比+0.8pct；研发费用率8.6%，同比+0.1pct。
首期员工持股计划发布，彰显公司长期发展信心。公司发布2020年奋斗者1号员工持股计划，参加对象为315名高层管理人员或核心员工，用于股权激励的股票总量为1610.9万股（占当前总股本之比2.05%），转让价格为6.83元/股。本次员工持股计划的考核目标以2019年营收、业绩为基准，要求2020-2022年营收累计增长率分别为25%、56%、95%（CAGR为25%），业绩累计增长率分别为15%、32%、52%（CAGR为15%）。
投资建议：公司是低压电器S2市场佼佼者，我们调整了盈利预测，预计2020-2022年公司净利润分别为3.57、4.77、6.34亿元，同比增速分别为30.7%、33.5%、33.0%，每股收益分别为0.45、0.61、0.81元，对应4月23日收盘价计算的PE分别为28.4、21.2、16.0倍，维持审慎增持评级。
风险提示：房地产投资建设不及预期，5G建设进度不及预期。
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