4月LPR報價出爐，1年期和5年期以上品種報價均創2019年8月央行改革完善LPR形成機制以來，單月最大降幅。其中，1年期品種報3.85%，上次為4.05%，下降20個基點；5年期以上品種報4.65%，上次為4.75%，下降10個基點。
多位分析師預計，本次1年期LPR下調20個基點，有利於進一步降低實體經濟融資成本。5年以上LPR的下調，在一定程度上刺激了房地產市場需求，降低房貸還款壓力，100萬元的貸款，每月預計可以較之前減少還款62元。不過，再次非對稱下調也釋放了房地產調控不放鬆的信號。
01 單月最大降幅和第二次非對稱下調
本次1年期和5年以上LPR下調，均是2019年8月啟動以來單次最大降幅。對此，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，4月20日，1年期LPR報價較上期下降20個基點，符合市場預期。
▲LPR歷史數據
溫彬分析稱，此前，央行已先後下調逆回購和MLF利率20個基點，這表明從政策利率向貸款市場利率傳導機制的暢通。面對新冠肺炎疫情對我國經濟社會發展帶來前所未有的衝擊，4月17日召開的中央政治局會議首次提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，這次LPR下調20個基點，是自去年8月LPR改革以來，降息幅度最大的一次，有利於進一步降低實體經濟融資成本。
中信證券(23.02 -2.00%,診股)研究所副所長明明認為，LPR是一個基礎的利率基準，各種類型的企業融資成本都會下降。考慮到疫情以來，央行還推出了各種針對中小企業的政策支持，比如再貸款、專項貸款，以及股份制銀行和農商行增加了定向降準幅度，這類銀行主要是扶持中小企業的，這些政策都有利於支持中小企業的融資。
值得注意的是，本次LPR報價再次出現了非對稱下調，與1年期下降20個基點相比，5年期僅下降10個基點。2月20日，LPR首次出現非對稱下降，1年期下降10個基點、5年期以上下降5個基點。
明明認為，從LPR改革以來，5年期以上品種下降的幅度一直比1年期品種低，主要是由於5年期以上品種是中長期的利率，它還是按揭貸款的參考利率，考慮到“房主不炒”、維持房地產市場平穩運行，按照慣例，5年期以上LPR的下降幅度會比1年期小。
“此次LPR再次出現非對稱下降，顯示貨幣政策靈活適度的方向。”新網銀行首席研究員董希淼分析稱，一方面，新冠肺炎疫情對我國實體經濟短期衝擊較大，短端利率下降更多，重在支持實體經濟特別是中小企業度過當前難關，為經濟社會秩序全面恢復提供有力保障；另一方面，5年期以上貸款中，個人住房貸款佔較量高，非對稱下降釋放促進房地產市場平穩健康發展的信號。
董希淼進一步強調，5年期以上LPR降幅低於1年期LPR，表明“房住不炒”仍然是政策方向；而10個基點的降幅仍然是新機制LPR公佈以來最大降幅，意在支持房地產市場平穩健康發展。
02 每月房貸減少62元 不存在大規模救市
貸款利率對樓市的影響，更多地要看五年期以上LPR的變動，而此次五年期以上LPR下調10個基點，降至4.65%，創下歷史最大降幅。業內認為， 五年期以上LPR的下降，將利好樓市，在一定程度上減輕貸款人房貸壓力。
新發放的商業性個人住房貸款，其貸款利率是依據五年期以上LPR加點形成的，此次五年期以上LPR利率的下降，將引導實際房貸利率的走低。
融360今年3月底發佈的數據顯示，3月份全國首套房貸款平均利率為5.48%。在加點數不變的情況，全國首套房貸款平均利率或降至5.38%，若貸款100萬元，以等額本息方式還款30年，每月需還款5603億元，本金利息合計201.7萬元，分別較之前減少62元、2.25萬元。
在五年期以上LPR下調後申請房貸，每月可以減少62元的還款支出，那對於此前就已經申請、正在還款的房貸，又有什麼影響呢？
央行的數據顯示，2019年末，人民幣房地產貸款餘額44.41萬億元，其中，房地產開發貸款餘額11.22萬億元。中原地產首席分析師張大偉說：“在2019年年初，央行發佈過2018年的詳細數據，個人住房貸款餘額為25.75萬億元，佔比所有房地產貸款38.7萬億元的約66.5%。據此推算，再疊加上2020年一季度的數據，當前全國累計存量個人住房貸款餘額超過30萬億元，這些存量貸款都會受到本次降息的直接影響。”
按照央行規定，自2020年3月1日起，金融機構應與存量浮動利率貸款客戶就定價基準轉換條款進行協商，將原合同約定的利率定價方式轉換為以LPR為定價基準加點形成（加點可為負值），加點數值在合同剩餘期限內固定不變；也可轉換為固定利率。
張大偉預計，如果30萬億元存量個人住房貸款的利率全部轉化成以LPR為定價基準加點形成，以30年貸款期推算，降息10個基點，一年將給全國所有存量房貸購房者節省150億元的利息支出。
不過，央行要求，存量商業性個人住房貸款在轉換時點的利率水平應保持不變；借貸雙方可重新約定重定價週期和重定價日，重定價週期最短為一年。
從整個房地產市場而言，張大偉認為，五年期以上LPR的下調幅度雖然創下歷史最大降幅，但下調幅度僅為一年期LPR的一半，這種非對稱降息說明，不要指望政府會大規模救市。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，LPR的下降，將刺激購房需求持續釋放，進而帶動市場成交量的上升。同時，也要注意一些潛在的風險。近期商業銀行發放貸款相對積極，但更偏好投向房地產領域，一些經營貸款、小額貸款違規進入了樓市，監管部門要留意資金的合規性。
“1年期LPR利率降至了3.85%，已經屬於比較低的水平，在這個時候，要打擊通過短期貸款來支付購房首付款的做法。”嚴躍進對中新經緯說。
03 存款基準利率會下調嗎？
4月17日召開的中共中央政治局會議提出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。該提法也引發了業內對於存款基準利率是否應該下調的討論。
“考慮到4月17日的政治局會議強調了貨幣政策中的‘降息’，意味著存款利率下調的條件可能會在近期出現。”明明認為。
董希淼指出，在市場競爭加劇的情況下，近年來中小銀行負債成本上升明顯，普遍在2.4%以上，不少中小銀行甚至超過3%。因此，在存款以基準利率為定價基準的情況下，下調存款基準利率，可直接降低銀行特別是中小銀行負債成本，進而提高銀行加大信貸投放的意願，有助於降低企業實際融資成本。
但他進一步強調，降低存款基準利率是“雙刃劍”，應權衡利弊，綜合考量。在存款基準利率顯著低於消費者價格指數（CPI）的情況下，如進一步降低利率，對廣大儲戶而言並不公平。偏愛存款的儲戶多為低收入群體和農村客戶，同時，如果存款實際利率過低，儲蓄率可能繼續下降。
在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，鑑於銀行存款成本剛性很強，在CPI同比漲幅回落至3.0%以下之前，央行下調存款基準利率的概率不大，近期貨幣市場資金利率下降無法彌補銀行淨息差收窄帶來的利潤損失。由此，未來一段時間貸款利率下行意味著銀行體系將持續向實體經濟讓利。
董希淼認為，比降低存款基準利率更重要的是，積極穩妥推進存款利率並軌工作，深化存款利率市場化。按照“先長期、大額，後短期、小額”順序，有差別、分步驟地下調存款基準利率，推動銀行負債成本下降。考慮到中小銀行負債吸儲難度大、成本高，在存款並軌過程中，應發揮市場機制的作用，允許中小銀行採取更大的利率浮動幅度。
04 未來LPR報價還會下調嗎？
此次LPR報價下調幅度較大，那麼未來LPR是否還會有下調空間？王青認為，疫情影響週期拉長，LPR報價還有下調空間。他指出，當前國內疫情已進入穩定控制區，但海外疫情仍處高發期，未來走向存在很大不確定性。這意味著接下來一段時間，我國出口可能面臨大幅下滑風險，外需對國內經濟的拖累作用會逐步顯現，需要國內消費、投資及時頂上去。而更大的貨幣寬鬆力度將對國內消費、投資起到有效刺激作用，對沖海外疫情可能帶來的潛在影響。
為此，下一步包括MLF利率在內的政策利率體系還將趨勢性下移。這也意味著短期內LPR報價還有下行空間，不排除二季度內再度下行的可能。溫彬預計，下階段，隨著通脹繼續回落，政策利率還有進一步下調的空間，存款基準利率也需適時適度下調，帶動LPR報價中銀行點差部分收窄，繼續釋放LPR改革潛力，降低實體經濟融資成本。
董希淼建議，下一步，應進一步改革完善LPR相關機制，深化貸款利率市場化改革。比如，推出期限品種更加豐富的LPR。
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