双塔食品
重点机构： 嘉实基金、工银瑞信、广发证券
调研摘要：
1、未来豌豆蛋白的前景如何?公司采用什么方式拓展蛋白销售规模?
答：豌豆蛋白具有零胆固醇、低脂肪、无过敏原、分子量小、易吸收等优点,在欧美市场很受欢迎,未来豌豆蛋白等植物提取产品市场前景广阔。公司在美国成立专门的贸易公司,主要用于扩宽海外销售渠道,销售蛋白系列产品。
2、公司豌豆蛋白和膳食纤维的高毛利水平是否可以持续?
答：从目前来看,豌豆蛋白和膳食纤维的销售市场情况良好,市场需求旺盛,豌豆蛋白在固体饮料、能量棒、植物肉等领域应用广泛。目前豌豆蛋白的价格要高于大豆蛋白的价格。公司通过技术研发开发出了粗纤维、超微粉碎纤维、果肉纤维等产品,可广泛应用于烘焙食品、粗粮食品、猫砂等领域,其附加值得到大幅度提升。
华测检测
重点机构： 汇添富基金、嘉实基金、千合资本、睿远投资、成泉资本、淡水泉投资、富国基金、重阳投资、万家基金
调研摘要：
1、公司一季度的整体表现情况及二季度的恢复情况?
答:由于春节假期及疫情的影响,公司一季度的业绩呈现深V的情况,3月份的收入已经恢复到去年同期的水平。一季度具体产品线的表现情况和开工情况相关,比如与民生相关的检测,疫情期间正常运营;环境、工程等业务开展受疫情影响有所延后。二季度各产品线恢复情况良好,暂时没有受到太大的影响。考虑到有些产品线受到疫情的影响可能会滞后,因此公司也会不断跟踪疫情的进展情况,后续可通过人员等资源调配,减少疫情带来的负面影响,争取完成年初预算的利润指标。
2、公司在新领域的竞争优势是什么?
答:公司选择进入的领域是判断未来产业会有很好发展和增长的领域,比如轨道交通和航空材料,我国高铁、航空行业发展迅速,检测需求增长较快;汽车电子EMC行业供不应求。进入新领域最重要的是寻找合适的带头人和管理团队做好规划与部署,能快速切入新领域并形成竞争优势,加快投资回报速度,综合利润率水平比传统业务更高。2019年投资的项目预计2020年下半年开始产生收入,2021年有望成为新的主要收入增长点。
3、公司并购是否会考虑再融资,如何权衡经济性和战略重要性?并购投后管理如何进行?
答:公司目前资产负债率较低,积累了多家银行的授信额度,如果并购体量不大,会优先考虑自有资金和负债方式。海外并购首先会从公司的战略方向考量,现阶段公司更看重具有协同效应的并购,不会因资产价格便宜而选择不符合公司战略方向的标的。公司并购是有战略考量的,同时也会兼顾经济性。另一方面,公司在并购前会考虑投后管理,比如Maritec,公司船舶产品线的管理人员在新加坡,且客户也具有协同效应,完全有能力对Maritec进行整合。消费品方面,需要在并购前找到合适团队进行管理和整合,公司CEO对全球行业比较了解,有信心找到合适的团队与人才。
海大集团
重点机构： 兴全基金、富国基金、嘉实基金、景林资产、睿远基金、重阳投资、朱雀基金、淡水泉投资
调研摘要：
1、2020年1季度禽料销量增速提升的原因?
答;禽料销量同比增加30%,增速与去年同期差不多。一季度禽料销售比春节复工后的预期好,主要是受新冠疫情影响,华南地区受活禽交易关闭,禽养殖和饲料销售都受到重大冲击,大部分饲料企业停产或销量大幅下降,公司禽饲料销售仍保持一定的增长,但增长率有所下降。另外,北方地区禽养殖补栏积极性较好,2、3月份禽料同比增长率较高,对华南市场起到弥补作用。
2、水产饲料行业进入门槛和竞争情况?
答：水产饲料看起来简单,实际做起来比较复杂。一是养殖户更为分散,需要的服务更多;二是水产品种繁多,每个品种营养需求、养殖模式不同。另外,公司目前在水产饲料、养殖上已经形成产业链上的竞争优势,我们在饲料上有优势,有水产苗种上、在动保上、在养殖技术上、在养殖服务团队建设上都有优势,这种产业链、体系上的优势要形成,必须要有较长时间的投入沉淀和积累,目前看竞争的门槛已经较高了。
3、目前公司特种水产料在建产能中,今明年预计投产多少?
答：2019年已建成和在建特种水产产能100多万吨,都会在近三年投产。其中2019年年底已有两个工厂投产,余下的都会在今年、明年完成投产。
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